國電清新 水務布局更進一步
來源(yuan)：金(jin)融(rong)投資報 閱(yue)讀：2749 更新(xin)時間：2013-02-28 08:28國電清新(002573,股(gu)吧(ba))（002573）公(gong)(gong)(gong)司(si)近日(ri)公(gong)(gong)(gong)告(gao)，2012年(nian)2月增資(zi)控股(gu)55%的(de)中天潤博水(shui)務投資(zi)項目(mu)(mu)取(qu)得進(jin)展(zhan)，中天潤博持股(gu)80%的(de)太(tai)原(yuan)市(shi)(shi)(shi)再(zai)生水(shui)公(gong)(gong)(gong)司(si)與太(tai)原(yuan)市(shi)(shi)(shi)城鄉(xiang)管理委員(yuan)會(hui)簽(qian)署《太(tai)原(yuan)市(shi)(shi)(shi)河西北中部污(wu)水(shui)廠再(zai)生水(shui)項目(mu)(mu)經(jing)營(ying)協議》，負債該(gai)項目(mu)(mu)的(de)建設(she)、運(yun)(yun)營(ying)、維護(hu)。本次公(gong)(gong)(gong)告(gao)的(de)內容與其(qi)2012年(nian)收購報(bao)告(gao)中所提到的(de)擬建設(she)項目(mu)(mu)一致再(zai)生水(shui)處理規(gui)模(mo)為8萬立方(fang)米/日(ri)，預(yu)計投資(zi)1.85億(yi)元。該(gai)項目(mu)(mu)運(yun)(yun)營(ying)期(qi)28年(nian)，2013年(nian)為建設(she)期(qi)、計劃2014年(nian)投運(yun)(yun)。公(gong)(gong)(gong)司(si)預(yu)計，該(gai)項目(mu)(mu)達產后年(nian)收入(ru)約4500萬元。同時，太(tai)原(yuan)再(zai)生水(shui)公(gong)(gong)(gong)司(si)與中鐵建設(she)集團簽(qian)署《太(tai)原(yuan)市(shi)(shi)(shi)再(zai)生水(shui)回(hui)供(gong)城北工業(ye)企業(ye)工程建筑安(an)裝施工總承包合同》，合同總額1.45億(yi)元。
該經營協議的(de)(de)落實(shi)是(shi)公司布(bu)局水務運營業務的(de)(de)重要進展。再生(sheng)水對于北方缺水地(di)(di)區是(shi)重要的(de)(de)資(zi)源(yuan)，而(er)該項目(mu)(mu)未來將回供太原城北工業企業，其市場需求的(de)(de)問題不大(da)。而(er)從公司的(de)(de)估計項目(mu)(mu)收入4500萬元/年，對應其再生(sheng)水的(de)(de)銷售價格大(da)概在1.8-2元/立方米(mi)，與天津等地(di)(di)接近。
在(zai)該項目建(jian)設期，考慮到其(qi)總項目投(tou)資(zi)及簽署的外包投(tou)資(zi)金額，預計2013年可(ke)為公司貢獻1.85億(yi)元(yuan)收入(ru)、貢獻權益凈利(li)潤約(yue)500-1000萬元(yuan)，按(an)公司最新股(gu)本2.96億(yi)股(gu)攤薄，年可(ke)增厚EPS0.02-0.03元(yuan)。
參考目(mu)前上(shang)市(shi)水(shui)務運營企(qi)業的(de)(de)(de)盈利(li)水(shui)平、考慮(lv)到(dao)北(bei)方(fang)缺水(shui)的(de)(de)(de)程度(du)嚴(yan)重，按25%的(de)(de)(de)凈利(li)率(lv)估算，則本次簽署的(de)(de)(de)運營項(xiang)目(mu)年(nian)利(li)潤應為1125萬元，貢獻的(de)(de)(de)權益凈利(li)潤約為500萬元，年(nian)可增厚(hou)EPS0.02元。考慮(lv)到(dao)項(xiang)目(mu)建設進度(du)，略(lve)上(shang)調(diao)2013年(nian)盈利(li)預測0.02元至0.77元。
2011年(nian)(nian)上市(shi)(shi)之后(hou)，公司積極拓展(zhan)各項(xiang)(xiang)業(ye)務(wu)(wu)，無論是(shi)(shi)脫(tuo)硫BOT、脫(tuo)硝BOT、還(huan)是(shi)(shi)相關的(de)EPC工程，都進(jin)行了(le)積極拓展(zhan)。而本次(ci)合同的(de)簽署雖然對業(ye)績增厚作用有限，但作為公司進(jin)軍水(shui)務(wu)(wu)市(shi)(shi)場(chang)的(de)第一(yi)個項(xiang)(xiang)目(mu)，戰略意義(yi)重大。總體來(lai)看(kan)，公司未(wei)來(lai)2-3年(nian)(nian)增長主要(yao)來(lai)自于:一(yi)是(shi)(shi)收購大唐第二(er)批脫(tuo)硫特許經營項(xiang)(xiang)目(mu);二(er)是(shi)(shi)公司新承接的(de)脫(tuo)硫脫(tuo)硝改造EPC及BOT項(xiang)(xiang)目(mu);三是(shi)(shi)新業(ye)務(wu)(wu)拓展(zhan) (如本次(ci)的(de)再(zai)生水(shui)務(wu)(wu)運營、及日前投資(zi)的(de)資(zi)源回收綜合利用項(xiang)(xiang)目(mu)等)。
借助近期國內(nei)大氣(qi)污染事件(jian)日益頻發的東風，隨著監管(guan)要求日益嚴格，煙氣(qi)污染處理(li)行業(ye)(ye)有望(wang)在2013-2014年出現預期的投(tou)資(zi)景氣(qi)高峰。在環保(bao)企業(ye)(ye)股價(jia)一輪(lun)明(ming)顯(xian)上(shang)漲后，當前同(tong)行動(dong)(dong)態(tai)PE估值水平均(jun)達到30倍(bei)左右，考慮公(gong)司自身成長(chang)空間(jian)，給予2013年目標動(dong)(dong)態(tai)PE30倍(bei)，對應目標價(jia)23.1元，維持公(gong)司“增(zeng)持”的投(tou)資(zi)評(ping)級。
