三維絲：傳統業務穩健 看好脫硝工程和運維新增長
來(lai)源：國(guo)海證(zheng)券(quan) 閱讀：3917 更新時間：2015-02-11 10:30三(san)維絲公布2014年年度報告,2014年營(ying)業(ye)收入45452萬元(yuan)(yuan),同(tong)比增加4.74%,2014年歸屬(shu)于(yu)母(mu)公司所(suo)有者凈利潤5865萬元(yuan)(yuan),同(tong)比增加18.4%。營(ying)業(ye)利潤6519萬元(yuan)(yuan),同(tong)比增加27.6%。
三(san)維絲發布(bu)2015年第一(yi)季度(du)業(ye)績預(yu)告,預(yu)計(ji)2015年第一(yi)季度(du)歸屬于上市公(gong)司股東(dong)的(de)凈利潤盈利1403萬(wan)(wan)元-1513萬(wan)(wan)元,同比(bi)增加280%-310%。
主要觀點:
2014年(nian)凈利潤(run)同(tong)增(zeng)(zeng)18.4%,2015年(nian)一季度利潤(run)同(tong)增(zeng)(zeng)280%-310%,源于傳統濾料(liao)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)持續(xu)向好(hao)公(gong)(gong)(gong)司(si)2014年(nian)利潤(run)穩定(ding)增(zeng)(zeng)長(chang),2015年(nian)一季度利潤(run)大增(zeng)(zeng),是由于公(gong)(gong)(gong)司(si)傳統濾料(liao)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)持續(xu)向好(hao),銷售收入同(tong)比增(zeng)(zeng)加。公(gong)(gong)(gong)司(si)作為國內濾料(liao)產品的市場領導(dao)者,將通過不斷提高市場占有(you)率,開(kai)拓新下游,維持穩健增(zeng)(zeng)長(chang)。同(tong)時,公(gong)(gong)(gong)司(si)立足(zu)傳統業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu),規劃發展成工業(ye)(ye)(ye)廢(fei)氣凈化綜合服(fu)務(wu)(wu)(wu)商,強烈看好(hao)公(gong)(gong)(gong)司(si)進軍(jun)脫(tuo)硝工程和(he)運(yun)營業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)帶(dai)來(lai)的新增(zeng)(zeng)長(chang),以及(ji)公(gong)(gong)(gong)司(si)后續(xu)的環保(bao)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)布(bu)局(ju)。
公(gong)(gong)(gong)(gong)司不(bu)言放(fang)棄(qi),收(shou)(shou)購北(bei)京(jing)(jing)洛(luo)(luo)卡(ka)環(huan)保(bao)(bao)進(jin)入脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)行業公(gong)(gong)(gong)(gong)司再次公(gong)(gong)(gong)(gong)告擬收(shou)(shou)購北(bei)京(jing)(jing)洛(luo)(luo)卡(ka)環(huan)保(bao)(bao),以(yi)2.52億元收(shou)(shou)購其100%股權。北(bei)京(jing)(jing)洛(luo)(luo)卡(ka)環(huan)保(bao)(bao)在煙氣(qi)脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)領域,擁有自主知識產(chan)權的煙氣(qi)SCR、SNCR、SCR/SNCR混合法和(he)尿素熱解制氨等(deng)(deng)脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)技(ji)術(shu)。公(gong)(gong)(gong)(gong)司致力(li)于為脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)EPC工(gong)程公(gong)(gong)(gong)(gong)司提供技(ji)術(shu)支持、關鍵設備供貨、系統(安裝/優化)調試等(deng)(deng)業務。該公(gong)(gong)(gong)(gong)司的核心(xin)(xin)(xin)客戶包(bao)括國電清(qing)新(xin)、龍凈(jing)環(huan)保(bao)(bao)、永清(qing)環(huan)保(bao)(bao)、菲達(da)(da)環(huan)保(bao)(bao)、中電遠達(da)(da)、華電工(gong)程、航天環(huan)境(jing)工(gong)程等(deng)(deng)國內主要的脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)工(gong)程公(gong)(gong)(gong)(gong)司。脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)工(gong)程公(gong)(gong)(gong)(gong)司大(da)多是憑借電力(li)集團等(deng)(deng)股東(dong)背景(jing),以(yi)及較強的融資墊資能力(li),獲取(qu)工(gong)程總包(bao)項(xiang)目(mu)。而(er)北(bei)京(jing)(jing)洛(luo)(luo)卡(ka)環(huan)保(bao)(bao)才是這些工(gong)程公(gong)(gong)(gong)(gong)司背后的核心(xin)(xin)(xin)技(ji)術(shu)和(he)設備的提供商。三(san)維絲(si)并(bing)購北(bei)京(jing)(jing)洛(luo)(luo)卡(ka)環(huan)保(bao)(bao)達(da)(da)到了以(yi)下(xia)三(san)個作用:1)獲取(qu)脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)核心(xin)(xin)(xin)技(ji)術(shu),正(zheng)式(shi)進(jin)入脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)行業。卡(ka)洛(luo)(luo)環(huan)保(bao)(bao)還承諾,2014-2016年凈(jing)利潤不(bu)低于2650、3313、4141萬元,為公(gong)(gong)(gong)(gong)司業績增長提供了支持;2)業務協同(tong),相互促(cu)進(jin)。兩(liang)公(gong)(gong)(gong)(gong)司下(xia)游一致性(xing)高,雙方可共享資源(yuan),配套銷售,相互促(cu)進(jin);3)實現“技(ji)術(shu)與(yu)資本的合并(bing)”。未來兩(liang)家公(gong)(gong)(gong)(gong)司將成為同(tong)一主體參與(yu)到脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)工(gong)程和(he)運(yun)維的投標中,有望數十倍放(fang)大(da)公(gong)(gong)(gong)(gong)司面臨的市場空間(jian)。
“技術(shu)+資(zi)本”完美結合(he),首個(ge)項目(mu)落(luo)地,正式進軍脫(tuo)硝(xiao)工(gong)程(cheng)和(he)(he)(he)(he)運維(wei)(wei)市(shi)場(chang)公司公告簽(qian)訂《鄒平(ping)齊星開(kai)發區熱電有限(xian)公司1—3號爐(lu)(lu)脫(tuo)硝(xiao)系統投(tou)(tou)資(zi)、建(jian)設(she)(she)及(ji)運行維(wei)(wei)護檢修合(he)同》以及(ji)《山(shan)東齊星長山(shan)熱電有限(xian)公司1—3號爐(lu)(lu)脫(tuo)硝(xiao)系統投(tou)(tou)資(zi)、建(jian)設(she)(she)及(ji)運行維(wei)(wei)護合(he)同》。投(tou)(tou)資(zi)費(fei)用分(fen)(fen)別為(wei)(wei)68,798,054.00元(yuan)、62,435,228.00元(yuan),年(nian)運維(wei)(wei)費(fei)用分(fen)(fen)別為(wei)(wei)550萬元(yuan)、427萬元(yuan)。上述建(jian)設(she)(she)項目(mu)均在2015年(nian)上半年(nian)建(jian)設(she)(she)完畢(bi),合(he)同運營及(ji)投(tou)(tou)資(zi)回收(shou)期(qi)為(wei)(wei)5年(nian)。公司采取了“BT+OT”的模式。建(jian)設(she)(she)期(qi),公司承擔工(gong)程(cheng)總包(bao)和(he)(he)(he)(he)墊資(zi)責任,凈利(li)潤率(lv)保(bao)守估計(ji)(ji)約為(wei)(wei)總投(tou)(tou)資(zi)的12%,當年(nian)確認(ren)收(shou)入。運營期(qi)長達(da)5年(nian),公司承擔運行和(he)(he)(he)(he)維(wei)(wei)護責任,以人(ren)力(li)(li)成本為(wei)(wei)主,毛利(li)潤率(lv)較高(gao),預計(ji)(ji)達(da)到70%。以上兩個(ge)合(he)同,預計(ji)(ji)在2015年(nian)貢(gong)獻凈利(li)潤約2500萬。北京洛(luo)卡環保(bao)擁有脫(tuo)硝(xiao)最(zui)核心技術(shu)和(he)(he)(he)(he)設(she)(she)備生產能(neng)(neng)力(li)(li),結合(he)三(san)維(wei)(wei)絲的墊資(zi)和(he)(he)(he)(he)市(shi)場(chang)能(neng)(neng)力(li)(li),相(xiang)比于一(yi)般工(gong)程(cheng)公司,能(neng)(neng)為(wei)(wei)電廠業主以更(geng)低的成本,提供(gong)更(geng)好的技術(shu)和(he)(he)(he)(he)服務,預計(ji)(ji)未來(lai)工(gong)程(cheng)和(he)(he)(he)(he)運維(wei)(wei)訂單會不斷增加。
員工(gong)持股標志著(zhu)公司(si)(si)員工(gong)對公司(si)(si)信(xin)心(xin)堅定。同(tong)時,公司(si)(si)基(ji)于傳統主(zhu)(zhu)業(ye)穩健增長,近期外延式(shi)擴張不斷(duan),從環保(bao)細分濾(lv)料行業(ye)向主(zhu)(zhu)流環保(bao)業(ye)務擴展,預計未來外延式(shi)發展布(bu)局有望持續(xu)。
最嚴(yan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)法(fa)開始實施,傳(chuan)統袋除塵器濾料(liao)業務穩定(ding)增(zeng)(zeng)長公司(si)高溫濾料(liao)產(chan)(chan)品的(de)技術水(shui)平(ping)和市(shi)(shi)場占(zhan)(zhan)有率(lv)均處(chu)于領先地位,在(zai)國內(nei)火(huo)力發電行(xing)業市(shi)(shi)場占(zhan)(zhan)有率(lv)第(di)三位,內(nei)資企業第(di)一(yi)名。隨(sui)著近幾年霧(wu)霾加劇,環(huan)(huan)保(bao)(bao)部(bu)出臺了眾多大(da)氣污(wu)染排(pai)(pai)放標(biao)準,涉及行(xing)業從最開始的(de)電力延伸(shen)到水(shui)泥、鋼鐵、磚(zhuan)瓦、有色、垃(la)圾焚(fen)燒(shao)和蒸汽鍋爐,除塵市(shi)(shi)場不(bu)斷擴大(da)。與此同時(shi),污(wu)染物排(pai)(pai)放指(zhi)標(biao)逐(zhu)步(bu)趨嚴(yan),2015年1月(yue)最嚴(yan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)法(fa)開始實施,對(dui)粉(fen)塵排(pai)(pai)放標(biao)準限值(zhi)下(xia)降(jiang)(jiang)至30mg/m3,部(bu)分行(xing)業或者(zhe)部(bu)分類(lei)型(xing)機組排(pai)(pai)放標(biao)準限值(zhi)下(xia)降(jiang)(jiang)至10-20mg/m3。除塵新增(zeng)(zeng)和改(gai)造市(shi)(shi)場同時(shi)發展。此外,公司(si)所(suo)做(zuo)布(bu)袋濾料(liao)為易(yi)耗(hao)產(chan)(chan)品,每2-3年將進行(xing)更換。預(yu)計(ji)公司(si)傳(chuan)統業務保(bao)(bao)持10-20%增(zeng)(zeng)速(su),穩定(ding)增(zeng)(zeng)長。
公司正從(cong)環保細分濾料(liao)行業(ye)逐步進入(ru)主流環保業(ye)務。此次并(bing)購北京(jing)洛卡(ka)環保,獲得脫(tuo)硝最核心(xin)技術,結合資本(ben)實力,進軍脫(tuo)硝工程和運維(wei)市(shi)場(chang),成長天花板被打破,市(shi)場(chang)空間數十倍放(fang)大(da)。員工持(chi)股提振信心(xin),未來公司環保布局有望加碼,給(gei)予“買入(ru)”評級。
