“2011年中國(guo)污水(shui)處(chu)理行業(ye)的產值只占(zhan)GDP的0.03%。”維思資(zi)本(ben)董事總經(jing)理朱(zhu)建寰對(dui)本(ben)報記者(zhe)表示。

“在中國(guo)的661個(ge)城(cheng)(cheng)(cheng)市中，33%的城(cheng)(cheng)(cheng)市存在水資(zi)源匱乏(fa)問(wen)題，17%的城(cheng)(cheng)(cheng)市存在嚴重的水資(zi)源匱乏(fa)問(wen)題。‘十一五(wu)’規(gui)劃和經濟刺(ci)激(ji)方案促進(jin)了(le)中國(guo)污水處理(li)行業的發展，但(dan)仍有167個(ge)城(cheng)(cheng)(cheng)市沒有配套污水處理(li)廠(chang)。”陶(tao)氏近(jin)日(ri)發布(bu)的《中國(guo)渴求水資(zi)源》報告指出。

慶幸的(de)(de)是(shi)，污水(shui)(shui)(shui)處理行業從四五(wu)年(nian)前開始到2011年(nian)，每年(nian)實現將(jiang)近50%的(de)(de)增長(chang)，比GDP增長(chang)速度高40個百分點(dian)。政策(ce)方面(mian)的(de)(de)推(tui)動力也(ye)在加(jia)強，根據不久前出臺(tai)的(de)(de)《“十二五(wu)”全國城鎮污水(shui)(shui)(shui)處理及再(zai)生利(li)用設施建設規劃》顯示，全國城鎮污水(shui)(shui)(shui)處理及再(zai)生利(li)用設施，在“十二五(wu)”期間的(de)(de)投資近4300億(yi)元。

靈敏的資(zi)本(ben)嗅(xiu)到了“錢味兒”，早已(yi)提(ti)前追逐污水處理行業(ye)的投資(zi)機(ji)會。

根據ChinaVenture投中(zhong)集團旗下金融數據產品(pin)CVSource統(tong)計顯示，2008-2011年(nian)(nian)(nian)，中(zhong)國污水(shui)處(chu)理(li)(li)行(xing)(xing)業(ye)(ye)共披露47起VC/PE融資(zi)案(an)例，融資(zi)總(zong)額(e)(e)達到(dao)8.52億美元(yuan)。其(qi)中(zhong)，2011年(nian)(nian)(nian)污水(shui)處(chu)理(li)(li)行(xing)(xing)業(ye)(ye)PE/VC投資(zi)額(e)(e)顯著飆(biao)升，達到(dao)5.58億美元(yuan)，比之(zhi)前三年(nian)(nian)(nian)的總(zong)投資(zi)額(e)(e)還多。

不過，污水(shui)處理行(xing)(xing)業并非暴利增長(chang)行(xing)(xing)業，但可以獲得穩定的長(chang)期收益。

“在(zai)過去10年，污水處(chu)理(li)行業的(de)(de)表(biao)現比太陽能和(he)風(feng)能好得多(duo)(duo)。原因在(zai)于，如果你談到(dao)可替代(dai)能源(yuan)，就需(xu)要具(ju)有(you)能替代(dai)石油的(de)(de)優點，而且能源(yuan)市場競爭(zheng)很激烈，有(you)各(ge)種各(ge)樣的(de)(de)替代(dai)能源(yuan)在(zai)尋(xun)找解決方案，風(feng)險(xian)是(shi)多(duo)(duo)層面的(de)(de)。而在(zai)污水處(chu)理(li)行業，不需(xu)要替代(dai)任何東西，只需(xu)要提高(gao)品質(zhi)、基本(ben)的(de)(de)技術就可以了。”英飛尼迪股權(quan)基金(jin)管理(li)集團總裁高(gao)哲(zhe)銘（Amir Gal-Or）對(dui)本(ben)報(bao)記者表(biao)示(shi)。

對PE/VC來說，膜處理技(ji)術是(shi)污(wu)水處理行業受關注(zhu)(zhu)的熱點之一，另外，專注(zhu)(zhu)于工業污(wu)水處理領域的公(gong)司也成為PE/VC的關注(zhu)(zhu)對象。與此同時，PE/VC也在(zai)困惑：是(shi)否(fou)要進入幾乎還是(shi)空白的農村污(wu)水處理市場？

據中(zhong)國(guo)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)網最新發(fa)布的(de)《中(zhong)國(guo)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)業市(shi)場研(yan)究報告（2012版）——中(zhong)國(guo)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)業政策與市(shi)場分(fen)析》，“十二(er)五”期間，工業污(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)治(zhi)理成(cheng)為(wei)(wei)水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)污(wu)染治(zhi)理中(zhong)備(bei)受(shou)關注的(de)領域，據國(guo)家統計局數據顯示，2010年全(quan)國(guo)工業廢水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)排放(fang)總(zong)量(liang)為(wei)(wei)237.47億噸，占全(quan)國(guo)廢水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)排放(fang)總(zong)量(liang)的(de)38.47%。工業廢水(shui)(shui)(shui)(shui)(shui)排放(fang)的(de)達標率為(wei)(wei)95.3%，比(bi)2005年提高4.1個百分(fen)點(dian)。從(cong)排放(fang)標準來看(kan)，不僅常規污(wu)染物面(mian)臨著進一步削減，氨氮的(de)總(zong)量(liang)控制也(ye)被提上了議事日(ri)程。

隨著納入(ru)總量控制硬約束的污染(ran)物種類不斷增(zeng)加，污水處理市場的前景將引發新一輪資本追逐。

資本棄“風光”轉環保產業

“污(wu)水(shui)處理行業不會有普遍(bian)暴(bao)利，但回報比(bi)較穩定(ding)，可以獲得穩定(ding)的長期收益(yi)。”紅杉資本副總裁潘旻對本報記者表示。

污水處理行業企業的投(tou)入產出比(bi)，“在(zai)(zai)我們看來，整體并不是那么(me)誘人，毛利(li)(li)率基本(ben)(ben)在(zai)(zai)10%~20%。原(yuan)因無外乎，大家現在(zai)(zai)都比(bi)較急(ji)功近利(li)(li)，處于(yu)財富積累階段(duan)，很(hen)少人有很(hen)大的意(yi)愿為污水處理買單，或者(zhe)(zhe)說沒有很(hen)大的能力去(qu)買單。”維思資本(ben)(ben)董事總(zong)經理朱建寰(huan)對本(ben)(ben)報記者(zhe)(zhe)表(biao)示(shi)。

“水氣聲渣光”（廢水、廢氣、噪聲、廢渣、光污染）環保領域(yu)(yu)的投資回(hui)報，不如太(tai)陽(yang)能(neng)、風能(neng)領域(yu)(yu)投資回(hui)報高，但在太(tai)陽(yang)能(neng)、風能(neng)領域(yu)(yu)估值下滑的情況下，環保領域(yu)(yu)投資進(jin)入PE/VC的“法(fa)眼”。

數據顯(xian)示，在(zai)過(guo)去(qu)18個月中(zhong)，太(tai)陽(yang)能(neng)產(chan)業產(chan)值降(jiang)(jiang)低(di)了60%~80%，風能(neng)產(chan)值降(jiang)(jiang)低(di)了50%~60%，而水(shui)處理行業產(chan)值保持穩定。

一般來(lai)說，PE/ VC的污水處理行業投資對象，包括工程建設(she)運營類(lei)公司與技術設(she)備類(lei)公司，這兩類(lei)公司業務也有交(jiao)叉(cha)，前者也會自產設(she)備，后者也會進行建設(she)。

工程建設運營類(lei)(lei)公司(si)的代表為(wei)首創股份（600008）、桑德環境（000826）、創業環保（600874）等，還(huan)有威立雅、中(zhong)法(fa)水務等外資公司(si)。這類(lei)(lei)公司(si)與當(dang)地政府簽署特許經營協議后，通常(chang)采取BOT（建設、運營和轉讓）方(fang)式建設污水處(chu)理廠，收益來源主要靠收取污水處(chu)理費。

首創股份、桑德環境(jing)、創業(ye)環保、威立雅、中(zhong)法水務等污水處(chu)理行業(ye)標桿公司，由于(yu)進入行業(ye)比較(jiao)早，勢力已經(jing)比較(jiao)壯大(da)，基本(ben)占據了北(bei)京(jing)、天津、上海、華(hua)南等地(di)區的污水處(chu)理市場。在(zai)這(zhe)種情況下(xia)，PE/ VC還有(you)什么投資機會？

“我們還是(shi)有(you)很多(duo)機(ji)會，這些(xie)標桿公司(si)做他們看得(de)上的(de)大(da)(da)的(de)項(xiang)目，我們選擇小(xiao)項(xiang)目。而且，大(da)(da)公司(si)快(kuai)速增長(chang)比較(jiao)難，反而是(shi)小(xiao)公司(si)增長(chang)快(kuai)。對(dui)股(gu)權(quan)回報(bao)來(lai)說(shuo)，利(li)(li)潤率最(zui)重(zhong)要。比如投2000萬，能有(you)1000萬利(li)(li)潤當(dang)然(ran)好(hao)，如果(guo)投10個億，每年只有(you)1000萬利(li)(li)潤，就不(bu)是(shi)好(hao)的(de)項(xiang)目。”英飛尼迪股(gu)權(quan)基(ji)金管理集團業務發展總監侯建(jian)榮對(dui)本報(bao)記者表示(shi)。

至于(yu)技術(shu)設(she)(she)備(bei)類(lei)公(gong)司(si)(si)，相對有技術(shu)含量一些(xie)，設(she)(she)計生(sheng)產污(wu)水處理過程中(zhong)所需的設(she)(she)備(bei)，比如(ru)過濾(lv)器、閥門(men)(men)、控制類(lei)設(she)(she)備(bei)等，這(zhe)類(lei)公(gong)司(si)(si)包括西門(men)(men)子、GE、陶(tao)氏(shi)等實力雄厚的外資(zi)公(gong)司(si)(si)，與這(zhe)些(xie)外資(zi)公(gong)司(si)(si)競(jing)爭(zheng)的中(zhong)國(guo)公(gong)司(si)(si)主要集(ji)中(zhong)在江蘇宜興(xing)。

“開污水處理廠的人去宜興買(mai)設備，就像要(yao)裝(zhuang)修(xiu)的人去逛(guang)建(jian)材(cai)城一樣，逛(guang)完一條街，所有設備都配齊了。”侯(hou)建(jian)榮打比方說(shuo)。

過去，宜興的污水處理設備以(yi)粗制濫造聞名，現(xian)在(zai)經過多(duo)年發(fa)展后，設備質量(liang)逐漸越做(zuo)越好，那些高技術含(han)量(liang)的技術設備類企業，也成為PE/VC青(qing)睞的對象。

“污(wu)水處理行業(ye)是一個繼續有巨大需(xu)求、需(xu)中國和(he)全球企業(ye)進一步研發的(de)行業(ye)，不像(xiang)有的(de)行業(ye)已(yi)嚴重產(chan)能過剩，飽和(he)的(de)狀態。”世銘投資合伙人邢國樑對本(ben)報(bao)記者表示(shi)。

農村市(shi)場“金礦”難掘(jue)

中國污水(shui)處(chu)(chu)(chu)理(li)行(xing)業的特點(dian)(dian)是(shi)，地域(yu)性明顯；中國污水(shui)處(chu)(chu)(chu)理(li)行(xing)業最大的特點(dian)(dian)是(shi)，農村(cun)的污水(shui)處(chu)(chu)(chu)理(li)問題(ti)沒有得到很好的解決。

目前(qian)，中國城市污水處理率已經超(chao)過70%，而農村幾乎還是空白(bai)，農村污水處理市場能否成(cheng)為(wei)未來(lai)的金礦？

 實際上，標(biao)桿企業已行動起來。如桑德環境先從(cong)鄉(xiang)鎮開始，與湖(hu)南長沙(sha)縣政府推出了“長沙(sha)模(mo)式”。2011年底(di)，長沙(sha)縣18個鄉(xiang)鎮污水處理完成設備(bei)安裝，并(bing)開始試運行。

與(yu)城市相比，鄉(xiang)鎮污水(shui)量小、污染物濃度(du)變化大、污水(shui)處理設(she)施面廣點多、規模小、經(jing)營難(nan)(nan)、收費(fei)難(nan)(nan)等諸多難(nan)(nan)題亟待破解。

“未來十(shi)年鄉(xiang)鎮將是(shi)污水處(chu)理(li)的主戰場。10年后(hou)，污水處(chu)理(li)將轉向以農村為(wei)主。”桑德(de)總裁(cai)文(wen)一波預測。

PE/VC對(dui)此謹慎(shen)，“農村污(wu)水處(chu)理市場(chang)根本(ben)問題是誰(shui)來(lai)買單，從投資(zi)的(de)角度我不會投。”朱(zhu)建寰(huan)對(dui)本(ben)報記者(zhe)表示。

農村(cun)污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理的(de)(de)成本(ben)遠高于城市(shi)(shi)(shi)，“目前(qian)的(de)(de)技(ji)術只適(shi)用(yong)于城市(shi)(shi)(shi)，比(bi)如在(zai)城市(shi)(shi)(shi)里，處(chu)理一噸污(wu)(wu)(wu)水成本(ben)1元，把城市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理廠搬(ban)到(dao)農村(cun)去(qu)，規(gui)模(mo)要相對(dui)(dui)減小，每噸污(wu)(wu)(wu)水的(de)(de)處(chu)理成本(ben)就要變成3元。所以(yi)，我們要找到(dao)適(shi)合農村(cun)污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理的(de)(de)技(ji)術，同時成本(ben)又(you)不能比(bi)城市(shi)(shi)(shi)高。”邢(xing)國樑對(dui)(dui)本(ben)報記(ji)者(zhe)表(biao)示。

“如果有(you)這(zhe)(zhe)么一個好公司(si)，有(you)好的(de)技術能夠解(jie)決這(zhe)(zhe)個問題(ti)，那么我會(hui)毫不猶豫投(tou)資，這(zhe)(zhe)樣的(de)公司(si)值得尊重和支持。”邢國樑表(biao)示。

在(zai)農(nong)村市(shi)(shi)場(chang)不明、大(da)(da)城(cheng)市(shi)(shi)市(shi)(shi)場(chang)趨于飽(bao)和的情況下，PE/VC開始留意二、三(san)線(xian)城(cheng)市(shi)(shi)的投(tou)資機會，“一線(xian)城(cheng)市(shi)(shi)的污水處理運營競(jing)爭(zheng)已非(fei)常激烈(lie)，利(li)潤率(lv)不高。二、三(san)線(xian)城(cheng)市(shi)(shi)則沒有那么強烈(lie)的競(jing)爭(zheng)，雖(sui)然個(ge)體非(fei)常小、差異大(da)(da)，但這個(ge)領域的機遇更(geng)好(hao)，可以發揮長尾效(xiao)應，在(zai)二、三(san)線(xian)城(cheng)市(shi)(shi)做(zuo)(zuo)10個(ge)項(xiang)目，比在(zai)大(da)(da)城(cheng)市(shi)(shi)做(zuo)(zuo)1個(ge)超級項(xiang)目的經濟效(xiao)益(yi)更(geng)好(hao)。”潘旻認為。

但朱建寰傾向于(yu)在成熟市場尋找投資機會(hui)，“中國的(de)污(wu)水處(chu)理行業在京(jing)津滬，浙江、江蘇、廣東和山東非常興旺(wang)，這(zhe)幾個地區(qu)的(de)污(wu)水處(chu)理產值加起來大概占全國的(de)60%~70%，這(zhe)類(lei)地區(qu)可能會(hui)有一些機會(hui)。如果跑二、三線城市，毛利率很低。”朱建寰對本(ben)報記者(zhe)表(biao)示。

膜(mo)處(chu)理(li)技術受熱捧

什么樣的(de)污水處(chu)理(li)技術(shu)受PE/ VC關注？“總的(de)來說，最重要還(huan)是(shi)差異(yi)(yi)性，無論在技術(shu)、商業模式，還(huan)是(shi)其他(ta)方面，都要有差異(yi)(yi)性。”潘旻對本報(bao)記者表示。

目(mu)前(qian)，膜處(chu)(chu)理(li)(li)技(ji)(ji)術是受(shou)關注的熱點之一。膜處(chu)(chu)理(li)(li)技(ji)(ji)術也基本代表了污水(shui)處(chu)(chu)理(li)(li)技(ji)(ji)術的未(wei)來方向，膜處(chu)(chu)理(li)(li)技(ji)(ji)術上(shang)市公(gong)司(si)碧(bi)水(shui)源（300070）（300070.SZ）等在資(zi)本市場上(shang)，也受(shou)到投資(zi)者的認可，該公(gong)司(si)年報顯示，2011年度實(shi)現凈利(li)潤3.45億元，較上(shang)年同期(qi)增(zeng)長94.68%。

“還有其(qi)他膜(mo)技(ji)術(shu)公司(si)，正處于上市(shi)過程當中，目前比(bi)較受資本關(guan)注。但并不意味(wei)著，每個做膜(mo)技(ji)術(shu)的企(qi)業都很(hen)好，只有很(hen)少(shao)企(qi)業，相對有優勢，大部分(fen)技(ji)術(shu)還是趨于同質(zhi)化。”潘旻指出。

“我(wo)們比較關注(zhu)新技術(shu)和(he)新材(cai)料公(gong)司，污水(shui)處(chu)理(li)需要(yao)很多耗材(cai)，其中一個耗材(cai)就是(shi)水(shui)處(chu)理(li)膜(mo)(mo)，不管是(shi)工業(ye)用水(shui)還是(shi)生(sheng)活用水(shui)，膜(mo)(mo)有很多種(zhong)，比如反滲(shen)透(tou)膜(mo)(mo)，目(mu)前(qian)(qian)的膜(mo)(mo)技術(shu)難度要(yao)求是(shi)最高的，目(mu)前(qian)(qian)質量過關的還是(shi)來自進口(kou)，這意(yi)味著國內在(zai)中高端膜(mo)(mo)技術(shu)方面會(hui)有機(ji)會(hui)。”朱建寰對本報(bao)記者表示。

目前，國內(nei)反滲透(tou)膜有90%是進口產(chan)品，超濾和微濾膜約有40%為進口，而用于制作膜的原(yuan)材料有50%~70%依賴進口，膜技術(shu)基本掌握在GE、陶(tao)氏(shi)等(deng)跨(kua)國公司手中(zhong)。

據報道，相(xiang)關部(bu)門(men)啟動(dong)編制的《分離膜(mo)“十二五”發展規劃》（草案）已制定(ding)完成，將(jiang)(jiang)于近期出臺。分析預測，“十二五”期間，自來水(shui)分離膜(mo)處理市(shi)場需求將(jiang)(jiang)達(da)12億元(yuan)，而(er)污水(shui)處理及再生水(shui)生物膜(mo)處理市(shi)場則可達(da)上百(bai)億元(yuan)。膜(mo)材料及工程(cheng)將(jiang)(jiang)獨立走上產(chan)業化(hua)發展道路。

除了膜處理技術外(wai)，專(zhuan)注(zhu)于工業污水處理領(ling)域的公司也成(cheng)為PE/VC的關注(zhu)對象。

去年(nian)，致力于工業水(shui)資(zi)源(yuan)再生處(chu)理(li)(li)(li)提供整(zheng)體解決方案的(de)(de)(de)東碩環保，獲得了(le)北(bei)極光創投(tou)(tou)500萬(wan)美元的(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)。“在選擇(ze)企業的(de)(de)(de)時候，我們更偏向于做工業水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)公司(si)，因(yin)為(wei)相對于市(shi)政污水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)，工業污水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)客(ke)戶更簡單和(he)明確。”北(bei)極光創投(tou)(tou)董事總經理(li)(li)(li)鄧鋒在日前舉辦的(de)(de)(de)2012年(nian)中(zhong)國綠公司(si)年(nian)會(hui)上向本報記者表示，“雖然各個工業行業出水(shui)水(shui)質千差萬(wan)別，對水(shui)處(chu)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)要求也(ye)不相同，但每一(yi)個分散的(de)(de)(de)工業行業都(dou)有一(yi)個巨大的(de)(de)(de)市(shi)場，規模達到幾億、十億都(dou)是可(ke)能的(de)(de)(de)。”

“我們國(guo)家的(de)(de)(de)工業(ye)非(fei)常(chang)復雜，跨行(xing)業(ye)排(pai)放的(de)(de)(de)水，里(li)面的(de)(de)(de)污染(ran)不一樣，比如，制藥行(xing)業(ye)排(pai)出(chu)(chu)的(de)(de)(de)污水，與化工、紡織、造紙行(xing)業(ye)排(pai)出(chu)(chu)的(de)(de)(de)污水各不一樣。如果在材料和裝置越來越先進的(de)(de)(de)基礎上，進行(xing)管理的(de)(de)(de)系統運(yun)作(zuo)(zuo)，在整(zheng)個系統運(yun)作(zuo)(zuo)上積累越來越豐富(fu)的(de)(de)(de)經驗，（就會受關注）。”朱建寰(huan)表示。

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