環(huan)保(bao)行業(ye)的(de)高燒持續不退。

4月12日，鼎(ding)立股(gu)份(fen)重大資產重組(zu)預(yu)案，公(gong)(gong)司(si)擬以18億(yi)收購郴州豐越(yue)(yue)環保科技股(gu)份(fen)公(gong)(gong)司(si)(下稱(cheng)“豐越(yue)(yue)環保”)100%股(gu)權(quan)，進軍時下熱門的環保行業。

預(yu)案發布后，鼎立(li)股份的(de)股價連拉2個一字漲停，一時風光無限。然(ran)而，好景只是曇花一現。第三天公(gong)司股價就開始(shi)暴跌(die)，截至4月18日，其股價收于11.4元/股，較停牌前上(shang)漲15.62%。

市場(chang)的(de)擔憂不(bu)無(wu)道理(li)，標(biao)的(de)資(zi)(zi)產(chan)豐越環保的(de)確問題不(bu)少(shao)。其曾(ceng)欲獨立謀求上市而(er)遭失敗(bai)，而(er)且近半資(zi)(zi)產(chan)遭抵押或(huo)質押，公(gong)司還以高(gao)利(li)率向私人借款。頗(po)為矛盾的(de)是，一(yi)方面是公(gong)司資(zi)(zi)金(jin)鏈(lian)十分緊張，另一(yi)方面卻是控股股東曹亮發肆意侵(qin)占公(gong)司大量資(zi)(zi)金(jin)。

此前，鼎立股份主營業(ye)務就囊括了橡膠、醫(yi)藥、房地產、農(nong)業(ye)機械、稀土5大行業(ye)，收購豐越(yue)環保以后又新(xin)增環保業(ye)務。疊床架屋(wu)的(de)鼎立股份，未來將走向何方？

標的公司近半資產遭抵押

此(ci)次重(zhong)組，鼎立股(gu)份(fen)擬通過發行股(gu)份(fen)及支付現(xian)金(jin)(jin)(jin)的方(fang)式(shi)購買豐越環保(bao)(bao)100%股(gu)權。豐越環保(bao)(bao)主營業務為(wei)有色金(jin)(jin)(jin)屬(包括銦、鋅、錫、銀(yin)、鉛、銅、鎘、鎵(jia)、鍺和金(jin)(jin)(jin)等)綜合回收(shou)利(li)用，預估值為(wei)18億元，較其(qi)凈資產增值約(yue)260%。

交易的(de)具體方案為，鼎立股(gu)份以10.14元(yuan)/股(gu)的(de)價(jia)格(ge)向豐(feng)越(yue)環保控股(gu)股(gu)東曹亮發(fa)等發(fa)行約1.51億(yi)股(gu)支付大部分交易對(dui)價(jia)，另以不低于(yu)9.13元(yuan)/股(gu)的(de)價(jia)格(ge)非(fei)公開發(fa)行不超過6571萬股(gu)，募集配套(tao)資金(jin)不超過6億(yi)元(yuan)，其中2.7億(yi)元(yuan)作(zuo)為本次交易的(de)對(dui)價(jia)現金(jin)支付，剩余(yu)資金(jin)用于(yu)對(dui)豐(feng)越(yue)環保的(de)增資。

談及此(ci)次收購的(de)原因，鼎(ding)立股份(fen)董秘姜衛(wei)星對(dui)理(li)財(cai)周(zhou)報記者表示，這(zhe)有利(li)于改善公司的(de)資產(chan)質量(liang)、提升公司的(de)盈利(li)水(shui)平(ping)。預案顯(xian)示，2011年至(zhi)2013年前(qian)三(san)季(ji)度，鼎(ding)立股份(fen)凈利(li)潤為5403.33萬(wan)(wan)元、5617.49萬(wan)(wan)元和3062.14萬(wan)(wan)元，而2011-2013年豐(feng)越環保凈利(li)潤分別為2720.92萬(wan)(wan)元、6458.88萬(wan)(wan)元和7825.13萬(wan)(wan)元。

另外(wai)，交易后鼎立股份將進入有色金(jin)屬綜合回(hui)收利(li)用行業，該(gai)行業目前受國家政策大(da)(da)力(li)支持(chi)，市場空間(jian)較大(da)(da)，具有良好的發展(zhan)前景(jing)。

進(jin)軍環保行業的(de)消息發布后(hou)，鼎立股份立即受(shou)到(dao)市場(chang)追捧，公司(si)股價連拉2個(ge)一(yi)字(zi)漲停，一(yi)時(shi)風光無限，不過隨后(hou)兩天其股價又開始大跌，多少顯(xian)示(shi)出(chu)市場(chang)的(de)擔憂(you)情緒。

確實，豐越環保存在的隱患不少(shao)。該公司原本打算單(dan)獨上市(shi)，并已(yi)接受投(tou)行輔導，但最終卻沒能成功。

“經公司向(xiang)豐(feng)越(yue)環保征(zheng)詢，豐(feng)越(yue)環保原先確實有單(dan)獨(du)上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)打算，但由于(yu)(yu)2012年(nian)以(yi)來(lai)IPO停止受(shou)理近兩年(nian)，排隊等候上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)擬(ni)上(shang)市(shi)(shi)公司眾多，今年(nian)1月(yue)IPO重新啟動僅(jin)曇花(hua)一現(xian)，目前IPO政策尚不明(ming)朗(lang)，豐(feng)越(yue)環保上(shang)市(shi)(shi)時(shi)間表難以(yi)確定。”鼎立股份董(dong)秘姜衛(wei)星(xing)表示，“而對(dui)于(yu)(yu)豐(feng)越(yue)環保來(lai)說(shuo)，一方(fang)面(mian)需要(yao)上(shang)市(shi)(shi)公司的(de)(de)平臺實現(xian)其發(fa)展規劃(hua)，另一方(fang)面(mian)其財務(wu)投資(zi)者對(dui)公司上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)時(shi)間也(ye)有比較(jiao)現(xian)實的(de)(de)要(yao)求，因(yin)此(ci)公司決定放棄IPO走并購(gou)之路。”

預案顯示，豐越環保的(de)股(gu)東中(zhong)PE機構多達(da)10家，合計持股(gu)比例(li)為(wei)35.91%，其(qi)中(zhong)金(jin)風科(ke)技(ji)(8.69, 0.00, 0.00%)(002202.SZ)旗(qi)下的(de)金(jin)風投(tou)資、TCL[微博]集團(2.58, 0.00, 0.00%)(000100.SZ)旗(qi)下的(de)無錫TCL投(tou)資，位(wei)列第二大和第四大股(gu)東。

實際上，豐(feng)越環保急于通(tong)過并購上市的(de)背后，還與其面臨的(de)巨大資(zi)金(jin)壓力有關。截(jie)至(zhi)2013年(nian)底，公司用于抵押或質押借款(kuan)的(de)資(zi)產(chan)(chan)(包括房產(chan)(chan)、機器設備、在(zai)(zai)建工程(cheng)、無(wu)形資(zi)產(chan)(chan)和(he)存貨(huo))合計5.13億(yi)元，占(zhan)其總資(zi)產(chan)(chan)的(de)比(bi)例高達48.21%；在(zai)(zai)此(ci)次重組(zu)前(qian)不久(jiu)，公司還向(xiang)自然人吳海(hai)祥借了(le)3000萬元來補充周轉資(zi)金(jin)，借款(kuan)利(li)(li)率為1.8%/月，年(nian)化利(li)(li)率高達21.6%。

姜(jiang)衛星解釋，豐越(yue)環保(bao)所處的(de)(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)是重(zhong)資(zi)(zi)產(chan)型的(de)(de)(de)，在(zai)生產(chan)設備和原材(cai)料兩個方面對(dui)資(zi)(zi)金(jin)需求都(dou)很大。但是，作為民營企(qi)業(ye)它無法通過信用擔保(bao)的(de)(de)(de)方式向銀行(xing)(xing)融資(zi)(zi)，所以只好拿(na)自(zi)己的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)去抵押(ya)。“看上去它的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)抵押(ya)很多，其實(shi)它的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)負債率(lv)只有(you)52%，在(zai)有(you)色金(jin)屬行(xing)(xing)業(ye)生產(chan)性企(qi)業(ye)中并不算高。”姜(jiang)衛星表(biao)示。

頗為矛(mao)盾的是(shi)，盡(jin)管豐越環保的資(zi)金鏈十(shi)分緊張，卻依然被(bei)控股股東曹亮發(fa)占用605.48萬元(yuan)資(zi)金，而且直到此次重組(zu)預案簽署日(ri)4月11日(ri)，曹亮發(fa)尚未(wei)償還上述款項(xiang)。

四不像公司是如何煉成的？

目前(qian)，鼎(ding)立(li)股(gu)份主(zhu)營業務囊括(kuo)了(le)房地產、醫藥、橡膠、農(nong)機以(yi)及稀土(tu)等(deng)5大業務，行(xing)業跨度極大，相(xiang)互之(zhi)間毫無關聯。收購豐越環保以(yi)后，公(gong)司的主(zhu)營業務又新增(zeng)時下熱門(men)的環保業務，疊床架(jia)屋(wu)。

一位長期關注鼎立(li)股份的投資人(ren)士(shi)質疑道(dao)：“鼎立(li)老板(ban)真會搞(gao)(gao)資本運作，什(shen)么(me)熱買什(shen)么(me)，先是農業機械，然后是稀土，再是環(huan)保。可是搞(gao)(gao)來(lai)搞(gao)(gao)去有(you)掙錢的嗎？整個就是一個四不像的公司(si)。”

的(de)確，我們很(hen)難描述(shu)鼎立股份究竟是一家什(shen)么樣的(de)公司。2013年中報(bao)顯示，公司的(de)收(shou)入主要(yao)來源(yuan)于醫藥(yao)、農機制造、房地產(chan)開發、其他業(ye)(ye)務和橡(xiang)(xiang)膠這5部分。其中，醫藥(yao)業(ye)(ye)務收(shou)入比(bi)例(li)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)最高，達53.68%，但(dan)利潤(run)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)只有20.21%；房地產(chan)開發業(ye)(ye)務的(de)收(shou)入占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)僅(jin)12.29%，但(dan)利潤(run)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)卻達33.80%；其余的(de)農機制造、其他業(ye)(ye)務和橡(xiang)(xiang)膠，收(shou)入占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)分別(bie)為26.97%、4.25%和2.81%，利潤(run)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)分別(bie)為23.39%、21.03%和1.58%。

鼎立股(gu)份董秘姜衛(wei)星稱(cheng)，這(zhe)都是(shi)歷史原因造成的。“1992年(nian)上市時，我(wo)們的主(zhu)要業(ye)(ye)務是(shi)橡膠(jiao)，2001年(nian)我(wo)們被三(san)九集團(tuan)(tuan)兼并后(hou)，它把一部分醫藥(yao)資產(chan)裝進來(lai)，但是(shi)因為那時候橡膠(jiao)業(ye)(ye)務總體還是(shi)不錯(cuo)的，因此保留了(le)輸送帶和(he)橡膠(jiao)這(zhe)兩(liang)個(ge)主(zhu)要產(chan)品，所以到2001年(nian)公司就(jiu)擁(yong)有橡膠(jiao)和(he)醫藥(yao)兩(liang)種業(ye)(ye)務。到2006、2007年(nian)，三(san)九集團(tuan)(tuan)把我(wo)們公司賣給現(xian)在的大股(gu)東鼎立集團(tuan)(tuan)，鼎立集團(tuan)(tuan)是(shi)做房地產(chan)的，它又把下(xia)面的房地產(chan)業(ye)(ye)務置換到公司里來(lai)，這(zhe)樣就(jiu)3個(ge)業(ye)(ye)務并存了(le)。”姜衛(wei)星表示。

“房地產業(ye)(ye)務(wu)裝進來(lai)(lai)的(de)(de)時候還是比較好的(de)(de)，但是后來(lai)(lai)受(shou)國家調控的(de)(de)影響開始走下(xia)坡路，因此我(wo)(wo)們(men)(men)也(ye)急需轉型，所以(yi)后面(mian)又是搞(gao)農機(ji)，又是搞(gao)稀(xi)土。盡管(guan)農機(ji)業(ye)(ye)務(wu)每年(nian)給我(wo)(wo)們(men)(men)貢獻了一(yi)定的(de)(de)利潤，但是它的(de)(de)規(gui)模并不大，也(ye)沒有飛躍的(de)(de)發展。稀(xi)土這(zhe)一(yi)塊我(wo)(wo)們(men)(men)是想(xiang)做產業(ye)(ye)鏈，從稀(xi)土開采(cai)、分離(li)到深加工(gong)都做，但是目(mu)前還處(chu)于布局和建設的(de)(de)階段，對我(wo)(wo)們(men)(men)的(de)(de)貢獻很有限。”

在否認追逐熱點的(de)同時，姜衛星承認公(gong)司在轉型(xing)中確實遇到了(le)障礙(ai)，因為(wei)畢竟(jing)對有些(xie)行業不熟悉，所以轉型(xing)過程比較慢，近兩年公(gong)司的(de)盈利能力確實也(ye)一般。

“我(wo)們(men)(men)現在初步的戰略目標是(shi)，如(ru)果豐越環(huan)保收(shou)購成功(gong)的話(hua)，公司就重(zhong)點(dian)發展有色金(jin)屬(shu)這一(yi)塊，包(bao)括稀(xi)土，它跟豐越還是(shi)有一(yi)定(ding)協同效應的。”姜衛星(xing)表示，“以前的一(yi)些業務，比如(ru)橡(xiang)膠、醫藥(yao)、農機，我(wo)們(men)(men)可能慢(man)慢(man)地弱化，也不排除退出的可能性。”

  使用微信“掃一掃”功能添加“谷騰環保網”

相關文章