環保：《水污染防治行動》出臺造千億市場
投(tou)資要(yao)點：
《水(shui)(shui)(shui)污(wu)染(ran)防治(zhi)行(xing)動(dong)計劃(hua)》14下半(ban)年有望出(chu)臺，將推動(dong)工業水(shui)(shui)(shui)處理改造(zao)運營(ying)千億(yi)市場。我國(guo)工業廢(fei)水(shui)(shui)(shui)重復(fu)(fu)利用率不(bu)足30%，遠低于國(guo)家(jia)平(ping)均85%水(shui)(shui)(shui)平(ping)。國(guo)務院《循環經濟發展(zhan)戰略(lve)及近(jin)期行(xing)動(dong)計劃(hua)》要求到15年，工業水(shui)(shui)(shui)重復(fu)(fu)利用率至少提高4.2個百分點。隨(sui)環保事(shi)件催化及標準趨(qu)嚴，工業廢(fei)水(shui)(shui)(shui)治(zhi)理有望成為《水(shui)(shui)(shui)污(wu)染(ran)防治(zhi)行(xing)動(dong)計劃(hua)》核心。保守假(jia)設大多數行(xing)業未(wei)來(lai)不(bu)再新(xin)建產能，預計未(wei)來(lai)5年改造(zao)市場投資(zi)額(e)將達400億(yi)元/年，運營(ying)規模有望達到430~620億(yi)元/年。
市(shi)政污水(shui)產(chan)(chan)業(ye)(ye)升(sheng)級(ji)，水(shui)價(jia)改革(ge)加(jia)速(su)再生步(bu)伐。城鎮(zhen)污水(shui)新建(jian)增速(su)有(you)(you)望(wang)趨緩，環(huan)保(bao)提(ti)標驅動(dong)產(chan)(chan)業(ye)(ye)改造(zao)升(sheng)級(ji)。預(yu)計(ji)全(quan)國城鎮(zhen)污水(shui)設施改造(zao)需求約0.79億(yi)方/日，其中14~18年年均改造(zao)投資有(you)(you)望(wang)達140億(yi)。此外(wai)，隨水(shui)價(jia)改革(ge)有(you)(you)望(wang)落實，再生水(shui)設施新建(jian)有(you)(you)望(wang)加(jia)快，預(yu)計(ji)14-15年投資將(jiang)達213億(yi)。污泥處置由于(yu)政策、體(ti)制(zhi)缺失，歷史(shi)欠賬較多，隨產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈投資下沉(chen)，十二五末市(shi)場有(you)(you)望(wang)提(ti)速(su)。
膜工(gong)藝(yi)將直接(jie)(jie)受益城鎮污水提標，國(guo)產率有(you)望(wang)(wang)(wang)不斷提升。MBR出水水質可直接(jie)(jie)再生回用，易與傳統工(gong)藝(yi)結合，強化脫氮(dan)除磷，符(fu)合政(zheng)策(ce)方向。隨(sui)投資運營成本下降，預計18年MBR工(gong)藝(yi)占比有(you)望(wang)(wang)(wang)從(cong)目(mu)(mu)前(qian)2%提高到20%左右，到18年累計市(shi)場容量有(you)望(wang)(wang)(wang)達578億元。目(mu)(mu)前(qian)，我國(guo)污水處理項目(mu)(mu)膜67.6%仍依賴(lai)進口，未來隨(sui)工(gong)藝(yi)改(gai)進及(ji)政(zheng)策(ce)推(tui)動(dong)，膜國(guo)產化率有(you)望(wang)(wang)(wang)提升。
農村水(shui)市(shi)場未來5年有望爆(bao)發(fa)，期待資(zi)金&制度約(yue)束解決。我(wo)國農村污水(shui)處(chu)理發(fa)展滯后(hou)，目前僅(jin)9%行政村具備處(chu)理設施(shi)。外加資(zi)金短缺、管(guan)網設施(shi)落后(hou)和監管(guan)難(nan)度大，已投運污水(shui)廠負荷率低，出(chu)水(shui)水(shui)質難(nan)達(da)標(biao)。近(jin)年來，隨政府配(pei)套資(zi)金逐(zhu)步落實，以及商業模式多元化，農村污水(shui)處(chu)理市(shi)場有望爆(bao)發(fa)。此外，水(shui)資(zi)源及糧食安全仍將推動農村高效節水(shui)灌溉市(shi)場發(fa)展，預計12-15年年均(jun)投資(zi)在180億元左右。
飲(yin)用(yong)水安全(quan)升(sheng)級，超濾改(gai)造(zao)、家(jia)用(yong)凈(jing)水器市場(chang)有(you)望提(ti)速(su)。飲(yin)用(yong)水安全(quan)是民生大計，隨著飲(yin)用(yong)水新標準的(de)落實(shi)，我們相信水廠超濾改(gai)造(zao)進度將會(hui)加(jia)快，未來(lai)5年(nian)帶(dai)來(lai)234億超濾改(gai)造(zao)空間。在(zai)這一情(qing)景下，2018年(nian)超濾膜在(zai)自來(lai)水廠中的(de)應用(yong)比(bi)例也僅有(you)10%，仍無法保(bao)障大部分(fen)百姓的(de)飲(yin)水安全(quan)，民用(yong)凈(jing)水器在(zai)未來(lai)5年(nian)內仍會(hui)保(bao)持快速(su)發展。
投資(zi)策略(lve)：政策催生水(shui)(shui)處理景氣周期。建議投資(zi)者在中報業(ye)績風險(xian)釋放后從四條主線(xian)遴選(xuan)優質品種。1)家用凈水(shui)(shui)膜(mo)元件龍(long)頭南方匯通；2)農村(cun)節水(shui)(shui)市場最純正標的大(da)禹節水(shui)(shui)；3)工業(ye)水(shui)(shui)處理市場廣闊，推(tui)薦龍(long)頭萬(wan)邦(bang)達；4)受益(yi)城鎮污水(shui)(shui)改造(zao)的巴安(an)水(shui)(shui)務、津膜(mo)科技.
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