碧水源發(fa)布(bu)業績預(yu)(yu)告(gao),14年盈利略低(di)于預(yu)(yu)期碧水源今日發(fa)布(bu)14年業績預(yu)(yu)告(gao),盈利8.9億(yi)(yi)元(yuan)-10.56億(yi)(yi)元(yuan),較(jiao)2013年同比增長10-30%,區間中值約為0.98億(yi)(yi)元(yuan),略低(di)于市(shi)場一致預(yu)(yu)期1.21億(yi)(yi)元(yuan)及我們(men)此前預(yu)(yu)測的1.16億(yi)(yi)元(yuan)。  

簡評  

污水處理費上調(diao),擴大污水處理市場(chang)空(kong)間  

近期發改委、財政(zheng)部(bu)(bu)、住建部(bu)(bu)三部(bu)(bu)委聯合發出(chu)《關于(yu)制定和調整污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)收(shou)費標準(zhun)等(deng)有(you)關問題的(de)通知》,將在2016年以前上調污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)費價格。污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)費屬于(yu)政(zheng)府(fu)的(de)非稅收(shou)入,此(ci)次上調有(you)助于(yu)緩(huan)解(jie)地方(fang)政(zheng)府(fu)在污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)方(fang)面的(de)補貼支出(chu),增加(jia)對(dui)污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)服務的(de)購買能(neng)力,擴大了污(wu)(wu)(wu)水處(chu)理(li)(li)的(de)市場空間。  

“水十條(tiao)”將推動提(ti)標改造,擴大(da)MBR市(shi)場空(kong)間(jian)  

《水(shui)污(wu)染防治行(xing)(xing)動計(ji)劃》即將(jiang)出臺,我們(men)預(yu)計(ji)“水(shui)十條”實施后(hou),污(wu)水(shui)處(chu)理(li)要(yao)求將(jiang)會(hui)不(bu)斷(duan)提高,MBR(生物膜)作為(wei)一種新(xin)型(xing)、高效的(de)(de)(de)污(wu)水(shui)處(chu)理(li)工藝,將(jiang)會(hui)成(cheng)為(wei)大多數新(xin)建污(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠(chang)或老(lao)廠(chang)提標改造的(de)(de)(de)首要(yao)選擇。我們(men)預(yu)計(ji)2020年MBR的(de)(de)(de)滲透(tou)率(lv)將(jiang)上升到(dao)15%,帶(dai)來(lai)300億的(de)(de)(de)市場(chang)空間。碧(bi)水(shui)源作為(wei)MBR行(xing)(xing)業龍頭,將(jiang)最為(wei)受益。  

公(gong)司在(zai)手訂單充足,未來(lai)業(ye)績有保障  

公司(si)目前有將近100億的在(zai)手訂(ding)單,我們預計(ji)公司(si)完(wan)成非公開(kai)(kai)發行(xing)補充資(zi)金后(hou),這些項目能夠很快開(kai)(kai)工,將訂(ding)單轉化為(wei)收入。另外公司(si)大(da)力(li)推進的民用凈水(shui)器,在(zai)成為(wei)北京APEC會(hui)議(yi)直飲(yin)水(shui)設(she)備唯一指定供(gong)應商后(hou),已經打(da)開(kai)(kai)市(shi)場局面,后(hou)期銷售力(li)度也將加大(da)。  

維(wei)持買入(ru)評級  

我們暫(zan)維持(chi)此前對公(gong)司2015、2016年(nian)盈利預測不(bu)變(bian),即收入(ru)分(fen)別(bie)為(wei)60.5億和(he)80.9億,凈(jing)利潤(run)分(fen)別(bie)為(wei)16.1億和(he)21.5億,按現有(you)股(gu)本計算EPS分(fen)別(bie)為(wei)1.51元(yuan)(yuan)和(he)1.98元(yuan)(yuan)(如考慮增發攤薄則為(wei)1.22元(yuan)(yuan)和(he)1.60元(yuan)(yuan))。維持(chi)買入(ru)評級不(bu)變(bian)。

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