真理或許會遲到，但(dan)并不會缺席。  

在(zai)古(gu)代歐(ou)洲(zhou)，亞里士多德和(he)(he)托勒密主張“地(di)心(xin)說”，認為(wei)地(di)球(qiu)是(shi)靜(jing)止不動(dong)的(de)，其他(ta)的(de)星體(ti)都圍(wei)著地(di)球(qiu)這一宇(yu)宙中(zhong)心(xin)旋轉。這個學說的(de)提(ti)出與(yu)基督(du)教(jiao)《圣經(jing)(jing)》中(zhong)關于天堂、人間、地(di)獄(yu)的(de)說法剛好互(hu)相吻合，處于統(tong)治(zhi)地(di)位的(de)教(jiao)廷便竭(jie)力支(zhi)持地(di)心(xin)學說，把“地(di)心(xin)說”和(he)(he)上(shang)帝創造世界融為(wei)一體(ti)，用來愚弄(nong)人們，維護自己的(de)統(tong)治(zhi)。因而(er)“地(di)心(xin)學”說被(bei)教(jiao)會奉為(wei)和(he)(he)《圣經(jing)(jing)》一樣(yang)的(de)經(jing)(jing)典(dian)，長期居于統(tong)治(zhi)地(di)位。  

1515年前，哥白(bai)尼為闡(chan)述自己關于(yu)天體運動學(xue)說的(de)(de)(de)(de)基本思(si)想撰寫了篇(pian)題(ti)為《淺說》的(de)(de)(de)(de)論(lun)文(wen)(wen)，該(gai)文(wen)(wen)批判了托勒密的(de)(de)(de)(de)理論(lun)，科學(xue)地(di)闡(chan)明了天體運行的(de)(de)(de)(de)現象，足以推(tui)翻(fan)了長期以來居于(yu)統治地(di)位的(de)(de)(de)(de)地(di)心說，并(bing)從根本上(shang)(shang)否定了基督教關于(yu)上(shang)(shang)帝創(chuang)造一切的(de)(de)(de)(de)謬論(lun)。  

但一直(zhi)到1543年(nian)的伽利略時代，哥白尼日心說到才得(de)以出(chu)版。此后(hou)的1632年(nian)，伽利略發(fa)表《關于托(tuo)勒密和哥白尼兩大宇(yu)宙體系(xi)的對話》，以新的觀測事實再(zai)次猛烈抨擊(ji)荒(huang)謬的托(tuo)勒密宇(yu)宙體系(xi)。  

1633年(nian)6月(yue)(yue)22日，宗教法庭宣布哥白尼學說為邪說，宣布《對話》為禁書，并判處伽(jia)利略終身監(jian)禁，直(zhi)到1979年(nian)11月(yue)(yue)11日，羅馬(ma)教皇(huang)約翰˙保羅二(er)世才決定為伽(jia)利略平反，為他回復名譽。  

同(tong)樣作為(wei)哥白(bai)尼體系支持者的(de)唯(wei)物主義(yi)哲學(xue)家布(bu)魯(lu)諾，由于(yu)批判(pan)經院(yuan)哲學(xue)和(he)神學(xue)，反對(dui)地心(xin)說，宣傳日(ri)心(xin)說和(he)宇宙觀(guan)、宗教哲學(xue)，使他成為(wei)了風口浪尖上的(de)人物，于(yu)1592年(nian)被(bei)捕入獄，最終在1660年(nian)2月(yue)被(bei)宗教裁判(pan)所(suo)判(pan)為(wei)“異(yi)端”燒死(si)于(yu)羅馬(ma)鮮花廣(guang)場，直到1992年(nian)羅馬(ma)教皇才宣布(bu)為(wei)布(bu)魯(lu)諾平反。  

以現(xian)在的(de)視角來看，真理被強權(quan)赤裸(luo)裸(luo)壓制的(de)時代或(huo)許(xu)正在遠去，但(dan)不(bu)得不(bu)說，環(huan)保行(xing)業近期一些經歷(li)還是(shi)有些頗讓人費解的(de)。眾(zhong)所(suo)周知，環(huan)境治理保護在中國(guo)當下的(de)重要性是(shi)在日(ri)益突顯，原本堅守環(huan)保行(xing)業的(de)企業似(si)乎迎來了希望的(de)曙(shu)光，但(dan)受(shou)累于(yu)國(guo)企央企的(de)不(bu)平等競(jing)爭，尤(you)其是(shi)工程類國(guo)央企的(de)大量搶(qiang)單(dan)，行(xing)業整(zheng)體的(de)盈(ying)利能(neng)力和(he)市(shi)(shi)場(chang)估值(zhi)都在不(bu)斷走低(di)，大部分(fen)企業似(si)乎都無法享受(shou)到環(huan)保大浪潮帶來的(de)市(shi)(shi)場(chang)盛(sheng)宴，這不(bu)禁在動搖著企業和(he)市(shi)(shi)場(chang)的(de)信心(xin)。  

樂觀環保形勢卻換來行業悲劇  

環境問題始于人類(lei)活動，這其(qi)中既包括日(ri)常(chang)生活也包括工(gong)業生產(chan)。如果說經濟(ji)發展是(shi)社會(hui)的(de)“動脈”，提(ti)供(gong)養(yang)料輸送、不斷更新組(zu)織細胞，那么我環保可以(yi)比作社會(hui)的(de)“靜脈”，即(ji)將人類(lei)活動產(chan)生的(de)廢物進行處理，進而(er)形成一個完整循環。  

很(hen)長一(yi)段時間，我國(guo)的環(huan)保產(chan)業(ye)(ye)(ye)是伴隨著制造業(ye)(ye)(ye)和基建(jian)共生(sheng)成(cheng)長，行業(ye)(ye)(ye)真正迎來大(da)發展(zhan)是進入21世(shi)紀，投(tou)資(zi)體(ti)量迅速增加，至“十二五”末期，十五年(nian)(nian)間全國(guo)環(huan)境(jing)污(wu)染治理投(tou)資(zi)已(yi)達到8000億，較2000年(nian)(nian)提高了(le)8倍(bei)之多，目前“污(wu)染防治”已(yi)成(cheng)為(wei)三大(da)攻堅(jian)戰之一(yi)，是國(guo)家關注的“千年(nian)(nian)大(da)計”。  

但是(shi)2017年(nian)，卻是(shi)環保行(xing)業(ye)(ye)爭議非常大(da)(da)(da)的(de)一年(nian)。一方面，環保重視程度不斷(duan)上升到新(xin)的(de)高(gao)度，政策利好頻出，“綠水(shui)青山就是(shi)金山銀山”觀念(nian)深(shen)入人心，禁止洋垃(la)圾進(jin)口(kou)、中央環保督查(cha)、重點流域水(shui)污染防(fang)(fang)治(zhi)(zhi)、全國土壤詳查(cha)、京(jing)津(jin)冀及周(zhou)邊(bian)地(di)區秋冬季(ji)大(da)(da)(da)氣污染攻堅(jian)戰、污染防(fang)(fang)治(zhi)(zhi)作為三(san)大(da)(da)(da)攻堅(jian)戰之(zhi)一等，一系(xi)列重大(da)(da)(da)事件將環保與人民(min)的(de)生活緊密連接(jie)，環保行(xing)業(ye)(ye)似乎迎來(lai)高(gao)速(su)發(fa)展的(de)新(xin)階段。  

但(dan)另一方面(mian)，從資本(ben)市(shi)場(chang)角度來看(kan)，2017年環保上市(shi)公司(si)(si)的(de)股價表現是不(bu)盡如人意的(de)；而從企業經(jing)營層面(mian)來看(kan)，雖然訂單不(bu)斷向龍頭白馬集中，但(dan)整(zheng)體的(de)業績(ji)表現都較(jiao)預期低了(le)不(bu)少；尤其是小(xiao)市(shi)值公司(si)(si)在日趨激烈(lie)的(de)市(shi)場(chang)競爭中舉(ju)步維艱，訂單獲取(qu)、業績(ji)釋放均承受較(jiao)大壓力，市(shi)場(chang)給予板塊的(de)估值也在不(bu)斷下滑。  

究其(qi)原因，首位當歸于行業競爭格局的惡化(hua)。  

國央企進入引發競爭格局惡化  

行(xing)業競爭格局惡化是環(huan)(huan)保板塊估值(zhi)中(zhong)樞下移(yi)的核心原因(yin)。智通財經(jing)APP了(le)解到(dao)，從2016年開始，隨著生態類PPP項(xiang)目的推廣(guang)，建筑類央企(qi)國(guo)企(qi)開始承接生態類PPP項(xiang)目，成為環(huan)(huan)保公司的主要(yao)競爭對手。  

而且它們以(yi)非市場化的資金成本優勢和(he)政(zheng)府資源對接能(neng)力優勢，侵蝕了很多環保(bao)(bao)公司的訂單，其中(zhong)典型做法，是國(guo)央(yang)企(qi)利(li)用(yong)明(ming)股實債能(neng)進行項目收(shou)益擔保(bao)(bao)的能(neng)力，使(shi)得金融企(qi)業給予其更(geng)低利(li)率貸款(kuan)，因此(ci)民營企(qi)業在和(he)央(yang)企(qi)、國(guo)企(qi)去競爭項目時完全(quan)喪失(shi)了競爭力。  

國(guo)企央企強勢進入環保(bao)領域(yu)，壓縮民企環保(bao)公(gong)司生存空(kong)間，導致行業競(jing)(jing)爭激烈(lie)程度加(jia)劇(ju)，低價競(jing)(jing)標現象層出不窮，整個行業競(jing)(jing)爭格局惡化，環保(bao)民企市場份額降低，項目利潤率持續下滑。  

再(zai)加上利(li)率上行和(he)資(zi)金成(cheng)本抬升(sheng)，整個環保(bao)行業(ye)進入(ru)了低迷(mi)期。好在近期一系列舉措出臺后，屬(shu)于環保(bao)企業(ye)的市場蛋糕正在逐步回到他們自己(ji)手里。  

把合理性歸還環保行業  

政策頻(pin)發改善(shan)行業競爭格局，環(huan)保(bao)板塊投資(zi)價(jia)值正(zheng)在回歸。智(zhi)通(tong)財經(jing)APP了解到，2017年以來(lai)，政府PPP相關政策頻(pin)發，如23號(hao)(hao)文對延續50號(hao)(hao)文、92號(hao)(hao)文、192號(hao)(hao)文的文件精神，從融資(zi)角度(du)遏制無序(xu)PPP的發展，要求國有(you)金融機構不能對PPP資(zi)本(ben)金提(ti)供(gong)債務性資(zi)金，對于未按規定充分(fen)披露的PPP項目，禁止提(ti)供(gong)融資(zi)。  

在明(ming)令央(yang)企國企降杠桿和(he)明(ming)確鼓勵民企參與PPP背景(jing)下，國央(yang)企項目承接(jie)意(yi)愿和(he)動力減弱。目前建筑類企業2017年四季度新簽訂單(dan)增速已呈現明(ming)顯下降趨勢(shi)。另外(wai)，央(yang)行降準也(ye)有對沖銀行“緊信用”之意(yi)，給予市(shi)場(chang)利率(lv)有下行預期的信號。  

再(zai)加上PPP落(luo)地率的持續提(ti)升，行業(ye)預期或正迎來拐點。智通財(cai)經(jing)APP了(le)解(jie)到，2018年(nian)4月新增入庫項目(mu)441個（6505億(yi)元(yuan)）中，4月凈落(luo)地項目(mu)71個（1564億(yi)元(yuan)），截至4月末落(luo)地率提(ti)升至了(le)47.6%，PPP入庫和推(tui)進已經(jing)逐步(bu)回(hui)到常態化軌道(dao)。  

總(zong)體(ti)看來(lai)，央(yang)企(qi)、國(guo)企(qi)逐步(bu)收縮環(huan)保業(ye)務，民營環(huan)保公(gong)司(si)將(jiang)迎來(lai)發(fa)展良機(ji)，行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)競爭格(ge)局有(you)望改(gai)善，疊加利(li)率(lv)(lv)下行(xing)預(yu)期和PPP落地樂觀態勢(shi)，環(huan)保行(xing)業(ye)利(li)潤率(lv)(lv)和板(ban)塊估值(zhi)都(dou)有(you)望迎來(lai)回(hui)升，而此前智通財(cai)經APP一直提及的港股固廢龍頭(tou)標的——東江環(huan)保（00895），股價已經有(you)不小(xiao)的動靜了。  

固廢已在風口浪尖上  

固(gu)(gu)廢(fei)領(ling)域(yu)已經(jing)被(bei)推到(dao)風口正中央。智(zhi)通財(cai)經(jing)APP了(le)解(jie)到(dao)，4月10日，生(sheng)態環(huan)境部常(chang)務會(hui)議(yi)審議(yi)通過《關于(yu)聚焦長江(jiang)經(jing)濟帶堅決遏制固(gu)(gu)體(ti)廢(fei)物非法轉(zhuan)移和(he)傾(qing)倒專項行(xing)動方案(an)》，加強固(gu)(gu)體(ti)廢(fei)棄(qi)物和(he)垃圾處置(zhi)將成(cheng)為需要著(zhu)力解(jie)決的突出環(huan)境問題。  

此次“清廢行(xing)動2018”自5月(yue)9日開始至(zhi)6月(yue)底結(jie)束，生(sheng)態環境(jing)部將(jiang)組成(cheng)150個督(du)(du)查(cha)(cha)組，對長江經濟(ji)帶11個省（直(zhi)轄市）為重點區域的(de)固體廢物傾倒(dao)情(qing)況(kuang)進行(xing)全面核實(shi)，督(du)(du)促地方政府限(xian)期整改發現的(de)問(wen)題，對掛牌督(du)(du)辦問(wen)題將(jiang)適時組織巡查(cha)(cha)回(hui)頭看，實(shi)施問(wen)責的(de)將(jiang)視(shi)情(qing)況(kuang)采取約談、專項中央(yang)環保督(du)(du)察、追(zhui)責問(wen)責等措施，執行(xing)力度(du)超(chao)出以(yi)往。  

而根據(ju)2017年第一次全(quan)國污染源普查(cha)數據(ju)，危廢(fei)實際(ji)產(chan)生量是生態環境部統計數據(ju)的約(yue)4倍，因此(ci)在(zai)普查(cha)完成(cheng)后，危廢(fei)實際(ji)產(chan)量將較現在(zai)有明(ming)顯上升(sheng)。未來(lai)全(quan)國性的危廢(fei)檢查(cha)力度有望加(jia)大，將有利于危廢(fei)處(chu)置行業(ye)(ye)及(ji)企業(ye)(ye)產(chan)能(neng)利用率的提升(sheng)。  

同時，環保態勢還(huan)有加壓的動(dong)力(li)。智(zhi)通財經(jing)APP了解到，第十八次上海合(he)作(zuo)組織峰會(hui)將于2018年(nian)(nian)6月9日舉(ju)行，而當(dang)前(qian)我(wo)(wo)國經(jing)濟正處于內生增(zeng)速下行壓力(li)趨緊與(yu)外部貿易摩擦不斷升(sheng)級的雙重(zhong)(zhong)壓迫之下，尋(xun)求(qiu)國際合(he)作(zuo)是我(wo)(wo)國發展的重(zhong)(zhong)要突破口，因此2018年(nian)(nian)的上合(he)組織峰會(hui)意(yi)義比較重(zhong)(zhong)大，因此環保趨嚴態勢將有持續升(sheng)級的動(dong)力(li)。  

而從資本(ben)市場(chang)角(jiao)度來(lai)看，作(zuo)為固廢龍(long)頭企(qi)業，且在(zai)港(gang)股市場(chang)有一定稀缺性的東江環(huan)保，其(qi)股價已經有了較大(da)起色。據了解，東江環(huan)保在(zai)近12個交(jiao)易日強勢從底部爬升20%，漲勢不(bu)僅(jin)有加劇態勢，還(huan)伴有成交(jiao)量持續(xu)放大(da)。  

相信在合理性逐步回(hui)歸環(huan)保行業的當(dang)下，龍頭企(qi)業的故事并不會草(cao)草(cao)結束的。  

行情來源(yuan)：富圖證券(quan)

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