半畝方塘一鑒開：關于中國環保水務市場熱點中的冷思考
說明：本文中所提及的“水務市場“主要包(bao)括但(dan)不局限于(yu)自來水生(sheng)產(chan)及污水處理(li)為主的環保水務及其上(shang)下游產(chan)業(ye)鏈(lian)市場。
相對其它行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)而言，中國水務市(shi)場(chang)一直以來是(shi)相對保守(shou)與(yu)封閉的(de)(de)領域。無論是(shi)從(cong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)內(nei)(nei)部管理(li)還(huan)是(shi)外(wai)部環境，在(zai)(zai)迷惘中思考，在(zai)(zai)困惑(huo)中前行(xing)(xing)，從(cong)資(zi)(zi)本熱潮回(hui)歸(gui)到(dao)政策理(li)性的(de)(de)十(shi)多(duo)年歷程中，我們看(kan)到(dao)：外(wai)資(zi)(zi)、國資(zi)(zi)、民營的(de)(de)資(zi)(zi)本性質，獨資(zi)(zi)、并購、參股(gu)的(de)(de)競爭與(yu)合(he)作，深耕細作與(yu)快速擴張的(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)模式(shi)，技術、資(zi)(zi)金(jin)、人才、市(shi)場(chang)、盈(ying)利模式(shi)等各(ge)種要(yao)素交織(zhi)在(zai)(zai)一起，構成了中國水務市(shi)場(chang)一道(dao)亮麗的(de)(de)風景，彰顯著資(zi)(zi)本的(de)(de)力(li)量，詮釋(shi)著行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)，不能說波瀾壯(zhuang)闊，卻也(ye)可(ke)(ke)圈可(ke)(ke)點，值得業(ye)(ye)(ye)內(nei)(nei)人士深思。筆者結合(he)個人網(wang)站中收集(ji)的(de)(de)一些典(dian)型案(an)例，談一些粗略看(kan)法(fa)，以期拋磚引玉。
一、靜水流深處，乘風破浪正當時
水(shui)(shui)務行業包括從(cong)原水(shui)(shui)、供水(shui)(shui)、節水(shui)(shui)、排水(shui)(shui)、污水(shui)(shui)處(chu)(chu)理及水(shui)(shui)資源回(hui)收(shou)利用(yong)的完整產業鏈。從(cong)業務維度分(fen)，可以分(fen)為自來水(shui)(shui)供應和水(shui)(shui)處(chu)(chu)理子(zi)行業，其(qi)中水(shui)(shui)處(chu)(chu)理包括給水(shui)(shui)處(chu)(chu)理和污水(shui)(shui)處(chu)(chu)理。其(qi)行業特點(dian)決定了其(qi)發(fa)展特點(dian)，表面風平浪靜(jing)，實(shi)則暗流(liu)激涌。主要(yao)呈現以下特點(dian)：
1.水務行業產能保持緩慢增長，發展水平仍有較大提升空間。
從規(gui)模和增速看，城市供水(shui)(shui)業務(wu)已(yi)經進入成熟發(fa)展期，污水(shui)(shui)處(chu)理行(xing)業正(zheng)處(chu)于(yu)快速成長期，再生(sheng)(sheng)水(shui)(shui)利(li)用(yong)業務(wu)尚處(chu)于(yu)引(yin)導期。通過水(shui)(shui)資源循(xun)環利(li)用(yong)解決用(yong)水(shui)(shui)供需矛盾的(de)作用(yong)突顯(xian)，為再生(sheng)(sheng)水(shui)(shui)行(xing)業提供了良好的(de)發(fa)展契機。總體上，水(shui)(shui)務(wu)行(xing)業產能保(bao)持增長，但行(xing)業整體發(fa)展水(shui)(shui)平較國(guo)家“十三五”規(gui)劃(hua)目標(biao)仍有(you)一定距離。
(1)以(yi)浙江為例，用水(shui)總(zong)量(liang)、工業(ye)用水(shui)量(liang)有(you)緩慢下(xia)降趨勢(shi)，生活用水(shui)量(liang)上升較快。既(ji)說明(ming)浙江省總(zong)體(ti)(ti)產(chan)業(ye)結構調整的(de)(de)表現，城鎮化(hua)建(jian)設水(shui)平提高的(de)(de)反映(ying)。也由(you)此顯現出農村水(shui)務市場的(de)(de)潛(qian)力。同(tong)時(shi)，供(gong)排水(shui)一體(ti)(ti)化(hua)，城鄉供(gong)水(shui)一體(ti)(ti)化(hua)的(de)(de)態勢(shi)更趨明(ming)顯，市場體(ti)(ti)量(liang)逐步釋放。
以浙江省用水情況為例：(單位：億噸)
(2)水(shui)(shui)(shui)務版塊(kuai)中(zhong)，核心產業(ye)鏈(lian)中(zhong)的每一個環節都將成(cheng)為(wei)資本(ben)角逐(zhu)的對象。由(you)原來(lai)自來(lai)水(shui)(shui)(shui)公(gong)司(si)(si)(si)、污(wu)水(shui)(shui)(shui)處理公(gong)司(si)(si)(si)為(wei)中(zhong)心，逐(zhu)步(bu)對外延(yan)(yan)伸與(yu)擴展。各自為(wei)陣(zhen)的水(shui)(shui)(shui)務公(gong)司(si)(si)(si)由(you)于資本(ben)的介(jie)入(ru)，歸集到一些(xie)上市公(gong)司(si)(si)(si)的陣(zhen)營中(zhong)。但(dan)市場(chang)集中(zhong)度不(bu)高。一些(xie)水(shui)(shui)(shui)務公(gong)司(si)(si)(si)的利潤，得益(yi)于延(yan)(yan)伸產業(ye)(尤其是安裝(zhuang)工程(cheng))的利潤。
(3)環(huan)保(bao)版塊(kuai)，治(zhi)理環(huan)境的(de)投資依然占比不(bu)大，大勢判斷中，蘊含著更大的(de)市場(chang)機遇。
從國(guo)際(ji)經驗來看，當治(zhi)(zhi)理(li)環(huan)境(jing)(jing)(jing)污染的(de)投(tou)(tou)資占GDP的(de)比(bi)例達(da)到1%～1.5%時，可以控制環(huan)境(jing)(jing)(jing)惡化(hua)的(de)趨勢(shi);當達(da)到2%~3%時，環(huan)境(jing)(jing)(jing)質(zhi)(zhi)量可有所改善(美國(guo)為2%、日本為2%～3%，德國(guo)為2.1%)。我(wo)國(guo)環(huan)境(jing)(jing)(jing)污染治(zhi)(zhi)理(li)投(tou)(tou)資占GDP比(bi)重從未超過2010年的(de)2%。目前，我(wo)國(guo)環(huan)境(jing)(jing)(jing)質(zhi)(zhi)量改善的(de)需求已迫(po)在眉睫，若(ruo)要(yao)實現(xian)環(huan)境(jing)(jing)(jing)質(zhi)(zhi)量的(de)改善，環(huan)保治(zhi)(zhi)理(li)投(tou)(tou)資占GDP比(bi)重需要(yao)提高到2%以上。因此，我(wo)國(guo)環(huan)保投(tou)(tou)資仍需大幅提升。
特別值(zhi)得(de)關注的(de)是：環保產業(ye)的(de)投入有對沖(chong)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)向下(xia)壓(ya)力的(de)作用(yong)。以日本(ben)為例，在“第(di)一(yi)次石油(you)危機”、“泡(pao)沫經(jing)(jing)濟(ji)(ji)崩潰”，兩次經(jing)(jing)濟(ji)(ji)低(di)迷期環保產業(ye)都(dou)獲(huo)得(de)了(le)大(da)發展。環保產業(ye)的(de)大(da)發展對于(yu)日本(ben)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)轉型的(de)成功推進(jin)也發揮了(le)重要作用(yong)。據(ju)統(tong)計，2011年日本(ben)的(de)環保產業(ye)產值(zhi)已經(jing)(jing)占整個(ge)GDP的(de)8%以上，在日本(ben)整體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)低(di)迷情況下(xia)，環保產業(ye)的(de)成長對經(jing)(jing)濟(ji)(ji)起了(le)較(jiao)大(da)的(de)拉動作用(yong)。
我(wo)國目前(qian)也(ye)正處于經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)型期，環保(bao)所具(ju)備的環保(bao)屬性(xing)(xing)(xing)和(he)投(tou)資屬性(xing)(xing)(xing)，所對(dui)應的剛性(xing)(xing)(xing)和(he)彈(dan)性(xing)(xing)(xing)的需(xu)求，將在我(wo)國的經(jing)濟(ji)轉(zhuan)(zhuan)型陣痛期發(fa)揮巨大作用(yong)。物產中大“十三五”戰略規劃(hua)中，將環保(bao)能(neng)源作為培育產業，具(ju)有周期對(dui)沖、“壓(ya)艙石”的作用(yong)，與(yu)此同理。
(3)PPP時代，環保水務有(you)了(le)前所未有(you)的投資舞臺。
在(zai)PPP1.0時代，雖(sui)然環境基礎(chu)設(she)施(shi)得到(dao)了高速發(fa)展，但呈現(xian)出2：2：6的(de)市(shi)(shi)場格局(ju)，即(ji)20%的(de)市(shi)(shi)場供大于(yu)求，20%的(de)市(shi)(shi)場出現(xian)產業(ye)錯配，60%的(de)市(shi)(shi)場需求沒被滿足(zu)。因此在(zai)PPP2.0時代，雖(sui)然‘國進民退’的(de)趨(qu)勢將繼續存在(zai)，但民企參與(yu)市(shi)(shi)政(zheng)環保領域PPP項目(mu)的(de)機會卻會增多(duo)。
2.產品的不可替代性，價格的穩定性，經營的壟斷性，決定了獲現能力較強，盈利能力偏弱，并對外部支持有一定依賴。
環(huan)保水務(wu)關乎國(guo)計民生，價格(ge)完全受當地政府(fu)監管(guan)。無論是(shi)國(guo)有資(zi)(zi)本，還是(shi)民營(ying)或外資(zi)(zi)，與當地政府(fu)合(he)作過程中，價格(ge)是(shi)投資(zi)(zi)方(fang)與政府(fu)方(fang)博弈的(de)(de)(de)重點(dian)，或是(shi)成本監審(shen)的(de)(de)(de)政策確定，或是(shi)調(diao)價公式的(de)(de)(de)約定。因此，一(yi)些從(cong)熱戀(lian)到離婚的(de)(de)(de)案例，也(ye)往往出于價格(ge)不到位，使得原本看好的(de)(de)(de)項(xiang)目(mu)，遠(yuan)遠(yuan)低于期望值。此類案例，比比皆是(shi)。所(suo)以水務(wu)企業對(dui)外部(bu)的(de)(de)(de)支持具有相當的(de)(de)(de)依賴性，這(zhe)也(ye)是(shi)一(yi)些擁有技術(shu)核(he)心的(de)(de)(de)環(huan)保水務(wu)公司，已(yi)經(jing)從(cong)重資(zi)(zi)產(chan)(chan)運營(ying)轉向以技術(shu)為主導的(de)(de)(de)輕(qing)資(zi)(zi)產(chan)(chan)運營(ying)，比如(ru)蘇伊(yi)士、首創(chuang)股份等。
3.水務企業眾多，行業集中度低，區域專營特征明顯，企業運營模式呈多元化，混改趨勢顯現。
(1)行業集中度
根據(ju)中(zhong)國水網(wang)的統計，水務(wu)行(xing)業集中(zhong)度(du)低(di)，最大(da)的供水企(qi)業市場占有(you)率僅(jin)3.1%，最大(da)的污水處(chu)理企(qi)業市場占有(you)率僅(jin)5.5%。供水行(xing)業中(zhong)，威立雅(ya)供水已運(yun)營(ying)(ying)總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)(mo)位(wei)居(ju)(ju)榜(bang)單首(shou)(shou)位(wei)，為(wei)1135萬立方(fang)米(mi)(mi)/日，市場占有(you)率達到(dao)了(le)3.1%，蘇伊士和(he)首(shou)(shou)創股份已運(yun)營(ying)(ying)總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)(mo)亦較高，超(chao)(chao)700萬立方(fang)米(mi)(mi)/日，市場占有(you)率分別(bie)為(wei)2.6%和(he)1.9%。污水處(chu)理行(xing)業中(zhong)，北控(kong)水務(wu)市政污水已運(yun)營(ying)(ying)總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)(mo)位(wei)居(ju)(ju)榜(bang)單首(shou)(shou)位(wei)，為(wei)1001萬立方(fang)米(mi)(mi)/日，市場占有(you)率達到(dao)5.5%。碧水源和(he)首(shou)(shou)創股份已運(yun)營(ying)(ying)總(zong)(zong)規(gui)(gui)模(mo)(mo)亦較高，超(chao)(chao)700萬立方(fang)米(mi)(mi)/日，市場占有(you)率分別(bie)為(wei)4.4%和(he)4.3%。
市場過(guo)度分散制約(yue)了(le)行業(ye)的(de)(de)技術進步(bu)及服務的(de)(de)集約(yue)化。行業(ye)領頭(tou)企業(ye)的(de)(de)缺乏，使產業(ye)不能形成一致、理性的(de)(de)聲音。
(2)行業競爭主體
在(zai)我國水務市場上，活躍著(zhu)以(yi)下幾類水務企業：
我國(guo)水務行業市(shi)場(chang)競爭格(ge)局
我國現有自來水(shui)廠(chang)4000多(duo)(duo)家(jia)，污水(shui)處理廠(chang)3500多(duo)(duo)座，水(shui)務企(qi)業(ye)眾多(duo)(duo)，在業(ye)內有影響力(li)的企(qi)業(ye)為數不(bu)少。
(3)上市企業情況
我國(guo)A股市場(chang)有(you)52家(jia)(jia)水(shui)務(wu)(wu)企業(ye)(ye)，營收(shou)規(gui)模(mo)(mo)普遍(bian)不大，超過100億(yi)(yi)(yi)元的(de)企業(ye)(ye)僅(jin)有(you)2家(jia)(jia)，50-100億(yi)(yi)(yi)元營收(shou)規(gui)模(mo)(mo)的(de)企業(ye)(ye)僅(jin)有(you)8家(jia)(jia)，30-50億(yi)(yi)(yi)元營收(shou)規(gui)模(mo)(mo)的(de)企業(ye)(ye)僅(jin)有(you)11家(jia)(jia)。相比營收(shou)規(gui)模(mo)(mo)，水(shui)務(wu)(wu)企業(ye)(ye)的(de)凈(jing)利潤(run)率都(dou)是較高，52家(jia)(jia)A股上(shang)市企業(ye)(ye)的(de)凈(jing)利潤(run)率超過20%的(de)企業(ye)(ye)有(you)17家(jia)(jia)，15%-20%的(de)企業(ye)(ye)有(you)7家(jia)(jia)，10%-15%的(de)企業(ye)(ye)有(you)7家(jia)(jia)。
除(chu)了(le)A股上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)水(shui)務(wu)(wu)企業外，香港上(shang)市(shi)(shi)的(de)(de)水(shui)務(wu)(wu)企業也不少：北控(kong)水(shui)務(wu)(wu)集團、康達環保(bao)、中(zhong)(zhong)國(guo)水(shui)務(wu)(wu)、中(zhong)(zhong)國(guo)水(shui)業集團、中(zhong)(zhong)滔環保(bao)、粵海投(tou)資(zi)、中(zhong)(zhong)國(guo)環保(bao)科技、泛亞(ya)環保(bao)、強泰環保(bao)、云(yun)南水(shui)務(wu)(wu)、興(xing)瀘水(shui)務(wu)(wu)、滇(dian)池水(shui)務(wu)(wu)、中(zhong)(zhong)國(guo)光(guang)大(da)國(guo)際等(deng)等(deng)。在爭奪市(shi)(shi)場份額的(de)(de)競爭主體中(zhong)(zhong)，上(shang)市(shi)(shi)公司是(shi)最活躍的(de)(de)主角。
(4)區域性的特點沖淡了市場集中度的作用
水務(wu)行業市(shi)場(chang)集中度低，是大(da)家(jia)共識。但(dan)市(shi)場(chang)集中度并(bing)不能(neng)夠完全(quan)反映行業的(de)(de)發(fa)展水平。由于其區域(yu)性(xing)明顯，我個(ge)人認為市(shi)場(chang)集中度，并(bing)不能(neng)說明太大(da)的(de)(de)問題。比如滴滴打車，對(dui)(dui)資本(ben)(ben)方而(er)言，確需要資金實力與規(gui)模(mo)效應，但(dan)是由于交通的(de)(de)區域(yu)性(xing)限制(zhi)，一個(ge)小(xiao)公司放眼全(quan)國無(wu)法抗衡(heng)，但(dan)具體到某個(ge)小(xiao)區域(yu)，資本(ben)(ben)大(da)鱷不見(jian)得(de)有多少優(you)勢可以發(fa)揮(hui)。對(dui)(dui)于水務(wu)市(shi)場(chang)而(er)言，與此(ci)同理(li)。
(5)水務企業混改的先鋒案例：洛陽北控水務集團有限公司
該公司是(shi)(shi)國內(nei)尚未引起足夠關注(zhu)的(de)(de)多元(yuan)化水(shui)務(wu)公司。其實(shi)際股(gu)(gu)東是(shi)(shi)：公司高管及員工持(chi)股(gu)(gu)50%，北控水(shui)務(wu)40%，政(zheng)府10%。這是(shi)(shi)一個(ge)非常大膽的(de)(de)嘗試。這個(ge)案例給我們啟示(shi)是(shi)(shi)：第(di)一，水(shui)務(wu)企業(ye)，并不是(shi)(shi)國有(you)化才(cai)可以運(yun)作好。第(di)二(er)，在環保水(shui)務(wu)這個(ge)公用事業(ye)領域中，政(zheng)府是(shi)(shi)定(ding)位在劃漿人(ren)還是(shi)(shi)掌舵人(ren)的(de)(de)角(jiao)色(se)更好?第(di)三，國有(you)與私有(you)，并不是(shi)(shi)環保水(shui)務(wu)行業(ye)健(jian)康持(chi)續發展的(de)(de)決定(ding)因(yin)素(su)。混改事宜，可以借鑒。
(6)創投概念的上市水務公司：錢江水利開發股份有限公司
該公司(si)于2000年(nian)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)，作為(wei)浙(zhe)江省(sheng)唯一(yi)的(de)(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)水務(wu)公司(si)，總體業(ye)務(wu)穩健有(you)(you)余，而擴張(zhang)速(su)度(du)不足。但有(you)(you)幾(ji)個明顯特(te)征，值(zhi)得業(ye)內細細研究：第一(yi)，絕(jue)大多(duo)數項(xiang)目(mu)為(wei)永久(jiu)性股(gu)(gu)(gu)權，而不是目(mu)前市(shi)(shi)(shi)場主導的(de)(de)(de)特(te)許經營權BOT的(de)(de)(de)概(gai)念。第二(er)，對所有(you)(you)項(xiang)目(mu)都實現(xian)了(le)控股(gu)(gu)(gu)，多(duo)數為(wei)絕(jue)對控股(gu)(gu)(gu)，對項(xiang)目(mu)公司(si)的(de)(de)(de)經營具(ju)有(you)(you)較(jiao)大的(de)(de)(de)主導權。第三，多(duo)數為(wei)非PPP招投標項(xiang)目(mu)。第四，對政府價格(ge)提升、財政補(bu)助依賴(lai)度(du)相對較(jiao)大。第五，在股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)(shi)值(zhi)管(guan)理上(shang)(shang)，擁有(you)(you)的(de)(de)(de)創投概(gai)念，是上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)水務(wu)公司(si)中(zhong)獨有(you)(you)的(de)(de)(de)特(te)點(dian)。它(ta)的(de)(de)(de)一(yi)個明顯優勢是，與政府部門的(de)(de)(de)博弈能力較(jiao)強。
4、行業競爭加劇，并呈跨區域擴張競爭趨勢。
以2016年，溫嶺牧(mu)嶼污水(shui)廠PPP項目為例。項目標的如下：
投標評分前四名情況(kuang)如下：
葛州壩集團赫然以回報率為0的(de)(de)標的(de)(de)，爭(zheng)奪項(xiang)(xiang)目，引起(qi)業內的(de)(de)激(ji)烈反(fan)響。可見(jian)市場(chang)競爭(zheng)激(ji)烈程度，由此可見(jian)一斑。當然也(ye)不(bu)能排除項(xiang)(xiang)目本身后續的(de)(de)遺留問題(ti)。其中的(de)(de)非理性因素，需要納(na)入(ru)項(xiang)(xiang)目風(feng)險(xian)管理范疇。
5.行業政策頻發，水務企業面臨良好的外部環境和內部設施、技術優化改造、提質增效的挑戰。
近五年(nian)來，出臺的相關政策(ce)不(bu)計其(qi)數，最(zui)值(zhi)得關注的是：十九大指出我國主要矛盾發生變化(hua);“綠水青山(shan)”進黨章。這更加顯示水務企(qi)業面(mian)臨的“新常(chang)態(tai)”，需(xu)要水務企(qi)業投資運(yun)營管理者內外兼修。
(1)2017年(nian)10月(yue)，黨(dang)的(de)十九大(da)召開，明確了我國(guo)社(she)會(hui)主要(yao)矛(mao)盾(dun)的(de)歷史(shi)性變化：“中國(guo)特色社(she)會(hui)主義(yi)進入新(xin)時代，我國(guo)社(she)會(hui)主要(yao)矛(mao)盾(dun)已經(jing)轉化為人(ren)民日益增長的(de)美好生活需(xu)要(yao)和不平衡不充分(fen)的(de)發展(zhan)之(zhi)間的(de)矛(mao)盾(dun)。”這(zhe)是我國(guo)社(she)會(hui)主要(yao)矛(mao)盾(dun)六十多年(nian)來(lai)的(de)新(xin)調整。
(2)十(shi)九大審議并一(yi)致通(tong)過(guo)十(shi)八屆中央(yang)委員(yuan)會提出的《中國(guo)共(gong)產黨章(zhang)程(修(xiu)正案(an))》，決定這一(yi)修(xiu)正案(an)自通(tong)過(guo)之日(ri)起生效。修(xiu)訂后，“增強綠水青山(shan)(shan)就是金山(shan)(shan)銀山(shan)(shan)的意識”等內容(rong)寫入(ru)黨章(zhang)。
(3)土十條(tiao)(tiao)、氣十條(tiao)(tiao)、水十條(tiao)(tiao)的(de)頒(ban)布，為加強環境保(bao)護工(gong)作(zuo)建立(li)了全(quan)方位(wei)的(de)環境保(bao)護大戰略。緊隨上述(shu)三項核心政(zheng)策(ce)，大量配套(tao)政(zheng)策(ce)隨之出臺(tai)。給環保(bao)領域市(shi)場(chang)提供了政(zheng)策(ce)驅動(dong)力。
二、天光云影共徘徊：挑戰中蘊含的機遇
1.看外資：以威立雅水務公司的蘭州項目為例
作為較(jiao)早(zao)進入中國水(shui)(shui)務(wu)市(shi)場的外資企業，威立雅水(shui)(shui)務(wu)公司是業內不(bu)得不(bu)研(yan)究。它在中國的案例，是外資對中國水(shui)(shui)務(wu)市(shi)場進程演變的一個(ge)典型(xing)縮影。
2007年(nian)1月(yue)，威立(li)(li)雅水(shui)務(wu)與甘肅蘭州(zhou)供水(shui)公(gong)(gong)司(si)簽(qian)訂(ding)合同。該項(xiang)目通過國際投標，合同受(shou)讓標的(de)45%的(de)股(gu)權。威立(li)(li)雅報(bao)價17億;中法水(shui)務(wu)報(bao)價4.5億元，首創水(shui)務(wu)報(bao)價2.8億元。當(dang)時，蘭州(zhou)供水(shui)公(gong)(gong)司(si)的(de)凈(jing)(jing)資(zi)產是(shi)(shi)9.5億元，45%的(de)股(gu)權就(jiu)是(shi)(shi)4.27億元。也就(jiu)是(shi)(shi)說威立(li)(li)雅的(de)報(bao)價是(shi)(shi)蘭州(zhou)供水(shui)公(gong)(gong)司(si)所賣凈(jing)(jing)資(zi)產的(de)4倍溢價。這一令(ling)人(ren)困惑的(de)溢價現(xian)象在當(dang)時也引起了業內的(de)高度(du)關注，并飽(bao)受(shou)爭議。10多年(nian)后的(de)今天，確實發現(xian)原來的(de)爭議不無道理。
2014年4月10日，蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)威(wei)(wei)立(li)雅(ya)水務(wu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)出(chu)廠水苯(ben)含量(liang)超標。直接原(yuan)因(yin)是，蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)威(wei)(wei)立(li)雅(ya)水務(wu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)自流(liu)溝由(you)于超期(qi)服役，溝體伸(shen)縮(suo)縫(feng)防(fang)滲材(cai)料(liao)出(chu)現裂痕(hen)和(he)縫(feng)隙(xi)，蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)石化公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)歷史積存的地(di)下含油污(wu)水滲入自流(liu)溝，對輸水水體造成苯(ben)污(wu)染，致(zhi)使局部自來水苯(ben)超標。間(jian)接原(yuan)因(yin)有四方面：蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)威(wei)(wei)立(li)雅(ya)水務(wu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的主體責(ze)(ze)任不(bu)落實、蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)石化公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的環境(jing)風險和(he)隱患排(pai)查治理(li)不(bu)徹(che)底(di)、蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)市職能(neng)部門履(lv)行(xing)職責(ze)(ze)不(bu)到位、蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)市政府和(he)西(xi)固區政府履(lv)行(xing)職責(ze)(ze)不(bu)到位。涉及責(ze)(ze)任人(ren)員包括地(di)方政府官員、威(wei)(wei)立(li)雅(ya)蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)水務(wu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)高管、蘭(lan)(lan)(lan)州(zhou)(zhou)(zhou)石化公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)相關管理(li)人(ren)員，被追責(ze)(ze)處(chu)理(li)人(ren)員數十人(ren)。事件背后的酸甜(tian)苦辣，不(bu)可一言述之。
表(biao)面上(shang)(shang)看，這是一(yi)件水(shui)質(zhi)事故導致的公共危(wei)機事件，但仔(zi)細研究當時的社會(hui)輿論，會(hui)發現事件背后有(you)更(geng)深層次的原因。外(wai)資水(shui)務公司(si)在國(guo)(guo)內市場(chang)(chang)從“熱(re)(re)戀(lian)”到“結(jie)婚”，再到“七年之癢”的“離婚”危(wei)機，實質(zhi)上(shang)(shang)是外(wai)資企業在國(guo)(guo)內熱(re)(re)潮之后，遭受冷遇的一(yi)個(ge)(ge)縮影。不(bu)得不(bu)承認(ren)(ren)外(wai)資在中國(guo)(guo)市場(chang)(chang)的諸多水(shui)土不(bu)服，也說明我國(guo)(guo)水(shui)務市場(chang)(chang)的一(yi)個(ge)(ge)逐(zhu)步演變的格局。剖析這個(ge)(ge)典(dian)型(xing)案例，對(dui)中國(guo)(guo)水(shui)務市場(chang)(chang)的特殊性會(hui)有(you)更(geng)為深刻的理解(jie)與認(ren)(ren)知。
2016年7月，威(wei)立(li)雅與中石(shi)化(hua)的全資子公(gong)(gong)司(si)燕山石(shi)化(hua)簽訂(ding)了全面的水(shui)務合(he)同(tong)，將為(wei)整個廠區提供水(shui)循環(huan)系(xi)統(tong)的全方位(wei)管理(li)服務，合(he)同(tong)期達25年，是威(wei)立(li)雅進入中國工業領域最大的合(he)同(tong)。威(wei)立(li)雅、蘭州石(shi)化(hua)公(gong)(gong)司(si)與中石(shi)化(hua)在2014年水(shui)質事件同(tong)為(wei)責任人，聯系(xi)在一起，不由(you)得不讓人浮想(xiang)聯翩(pian)。
這個(ge)案例同(tong)時說明外資水務(wu)公(gong)司(si)的(de)核心技(ji)術(shu)(shu)能力，令國內(nei)水務(wu)公(gong)司(si)望其項背。近年(nian)來，我們可以(yi)看到威(wei)立雅已經向(xiang)工業(ye)(ye)廢(fei)水處理業(ye)(ye)務(wu)轉變(bian)。很少涉及政府定(ding)價(jia)權的(de)自來水、污水處理業(ye)(ye)務(wu)。以(yi)技(ji)術(shu)(shu)為引導(dao)的(de)高端廢(fei)水處理業(ye)(ye)務(wu)為主(zhu)，核心技(ji)術(shu)(shu)優勢得以(yi)充分彰顯。獨到的(de)技(ji)術(shu)(shu)核心，給威(wei)立雅開辟了(le)中國水務(wu)市場的(de)另一(yi)個(ge)通(tong)道。也(ye)正應一(yi)句中國諺語：“東(dong)方(fang)不(bu)亮，西方(fang)亮”。
更值得玩味的是：2017年4月，蘭州威(wei)立雅水(shui)務公司更名(ming)為(wei)蘭州城市供水(shui)(集團)有限公司。一個簡單(dan)的公司名(ming)稱變更，可以看(kan)到水(shui)務公司的運營，除(chu)了市場資本演繹外，是一般非比尋(xun)常(chang)的博弈(yi)。
2.看民營：以鵬鷂環保集團的西寧污水項目為例
水務投資(zi)方與(yu)政府(fu)之間的(de)分分合合，并不局限于外資(zi)。以(yi)(yi)鵬(peng)鷂環保(bao)集團與(yu)西寧市政府(fu)之間的(de)糾紛最為典型(xing)。政府(fu)部(bu)門以(yi)(yi)罕見的(de)“強制接收”的(de)形式，與(yu)企業(ye)發生沖突(tu)。
2008年(nian)，鵬鷂環保集團(tuan)通(tong)過(guo)競標取(qu)得了西寧(ning)市(shi)第(di)一和第(di)三兩個污水處理廠(chang)(chang)的(de)特許經(jing)營(ying)權(quan)，兩家(jia)(jia)工廠(chang)(chang)污水處理能力可(ke)以達到全西寧(ning)市(shi)的(de)60%。但(dan)“七年(nian)之癢”的(de)現象，未能在(zai)這(zhe)家(jia)(jia)公司(si)幸免。2014年(nian)開始，針對合作協議是出現了諸(zhu)多(duo)摩擦，主要集中在(zai)污水的(de)達標排放、污水處理費拖欠等問(wen)題。
2016年兩會期(qi)間，全國工商聯環(huan)(huan)境商會向大會提(ti)(ti)(ti)(ti)交了(le)4份提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)，這4份提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)分(fen)別是：《關(guan)于(yu)遏(e)止環(huan)(huan)保行業惡性競爭(zheng)的(de)(de)提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)》、《關(guan)于(yu)進一步完善環(huan)(huan)保領域PPP項(xiang)目(mu)(mu)支付(fu)機制的(de)(de)提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)》、《關(guan)于(yu)完善環(huan)(huan)保產業稅收優惠政策的(de)(de)提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)》《關(guan)于(yu)加快污染(ran)場地修復的(de)(de)提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)》。而在《關(guan)于(yu)進一步完善環(huan)(huan)保領域PPP項(xiang)目(mu)(mu)支付(fu)機制的(de)(de)提(ti)(ti)(ti)(ti)案(an)(an)(an)》中，鵬鷂(yao)環(huan)(huan)保與(yu)西寧政府(fu)的(de)(de)事件被著重提(ti)(ti)(ti)(ti)到。由(you)此可(ke)見(jian)，國內(nei)的(de)(de)民(min)營資本(ben)博弈能力(li)非同小可(ke)。
目前我們驚(jing)訝地(di)(di)看到，鵬鷂環保已經成功地(di)(di)在中(zhong)國A股上市(shi)。可見，“打不(bu)死你的(de)，讓(rang)你更強。”
3.國有資本與地方政府之間的博弈，同樣屢見不鮮。
國有資(zi)(zi)本與(yu)當地政府之(zhi)間的(de)主(zhu)要矛(mao)(mao)盾(dun)體現在：資(zi)(zi)本的(de)逐利本質，與(yu)政府對(dui)水務基礎設(she)施(shi)建設(she)超(chao)前投(tou)入及財政支付(fu)能(neng)(neng)力的(de)矛(mao)(mao)盾(dun)突出。雖不(bu)象外(wai)資(zi)(zi)、民營表(biao)現激(ji)烈，國有資(zi)(zi)本因此而退出項目運營的(de)案例，比比皆(jie)是。投(tou)資(zi)(zi)方(fang)與(yu)政府方(fang)的(de)矛(mao)(mao)盾(dun)是天(tian)然的(de)。但(dan)，作為水務市場(chang)運營者，必有清醒地認識(shi)到：只有政府與(yu)資(zi)(zi)本的(de)需求不(bu)一致，各(ge)取所需時(shi)，才(cai)是真(zhen)正(zheng)的(de)市場(chang)與(yu)機(ji)遇。也才(cai)真(zhen)正(zheng)體現博弈能(neng)(neng)力。
(四)國有、外資、民營資本互相滲透。
對于外資(zi)與(yu)(yu)國資(zi)的(de)競爭(zheng)與(yu)(yu)合(he)作(zuo)，比較典型(xing)的(de)案例(li)有：威立雅(ya)與(yu)(yu)首創股(gu)份、深圳水(shui)(shui)(shui)務的(de)合(he)作(zuo)、蘇(su)伊(yi)士參股(gu)重慶(qing)水(shui)(shui)(shui)務。國資(zi)與(yu)(yu)民營，典型(xing)的(de)有：桑德與(yu)(yu)清華啟(qi)迪、云南水(shui)(shui)(shui)務與(yu)(yu)碧水(shui)(shui)(shui)源。國資(zi)與(yu)(yu)國資(zi)，典型(xing)的(de)案例(li)更是(shi)不一而足。目前由于行(xing)業的(de)區(qu)域性特點，地方(fang)政府更似乎更偏向于國有資(zi)本的(de)進入(ru)。無論是(shi)大(da)公(gong)司，如首創股(gu)份與(yu)(yu)深圳水(shui)(shui)(shui)務等，還是(shi)地方(fang)公(gong)司，如杭(hang)州水(shui)(shui)(shui)務與(yu)(yu)建德、臨安水(shui)(shui)(shui)務。這在地方(fang)多(duo)數(shu)成(cheng)立的(de)水(shui)(shui)(shui)務公(gong)司多(duo)以國資(zi)與(yu)(yu)國資(zi)居多(duo)。
三、問渠哪得清如許：在資本的舞臺上，需要怎樣的角色?
熱情的(de)(de)資(zi)本呼(hu)喚理性(xing)的(de)(de)市場，理性(xing)的(de)(de)市場需(xu)要專業的(de)(de)判(pan)斷，專業的(de)(de)判(pan)斷需(xu)要歷史的(de)(de)眼光(guang)，歷史的(de)(de)眼光(guang)就是看到未來的(de)(de)洞察。我們不(bu)妨(fang)從(cong)以下幾(ji)個維度做(zuo)一些冷(leng)思考：
1.角色之間：政府需要定位成劃漿人還是掌舵人?
環(huan)保(bao)水務，政府(fu)無(wu)疑站在舞臺的(de)(de)中(zhong)央，政府(fu)對公(gong)用事業的(de)(de)把控能力(li)，需要(yao)通過怎樣(yang)的(de)(de)手段?世上并(bing)無(wu)定(ding)式(shi)。縱觀(guan)國際(ji)，有(you)以(yi)(yi)英國為代(dai)表(biao)的(de)(de)純私(si)有(you)形式(shi)運(yun)作，也(ye)有(you)以(yi)(yi)法國為代(dai)表(biao)的(de)(de)純國有(you)運(yun)作，都已經(jing)(jing)用事實(shi)證明，都可(ke)以(yi)(yi)實(shi)現監管的(de)(de)高效，服務的(de)(de)提升(sheng)。從引(yin)進(jin)外(wai)資(zi)到PPP的(de)(de)全面(mian)開(kai)(kai)花，已經(jing)(jing)表(biao)明中(zhong)國水務市場，正以(yi)(yi)開(kai)(kai)放理性的(de)(de)心態有(you)序推進(jin)。這也(ye)正是國有(you)資(zi)本(ben)再(zai)顯身手的(de)(de)大好(hao)時機。
2.企業之間：是搶奪蛋糕還是一起做大蛋糕?
環(huan)保水務產(chan)業(ye)鏈的(de)PPP市(shi)(shi)場(chang)(chang)上(shang)，多數(shu)為重資產(chan)運(yun)作，投(tou)資預期的(de)核心邏輯并不復雜。但是(shi)(shi)，面對市(shi)(shi)場(chang)(chang)釋(shi)放的(de)體量，需要來一場(chang)(chang)由(you)零和(he)博(bo)弈(yi)(yi)(yi)向正(zheng)和(he)博(bo)弈(yi)(yi)(yi)的(de)轉換。至于(yu)是(shi)(shi)零和(he)博(bo)弈(yi)(yi)(yi)還是(shi)(shi)正(zheng)和(he)博(bo)弈(yi)(yi)(yi)，就在(zai)投(tou)資方與(yu)政府部門的(de)一念之間。是(shi)(shi)否還存(cun)在(zai)做大蛋糕的(de)可能?答(da)案(an)是(shi)(shi)肯定的(de)：比如放眼全球市(shi)(shi)場(chang)(chang)，基(ji)礎產(chan)業(ye)如何在(zai)大數(shu)據(ju)(ju)時代下(xia)，順應互聯(lian)網與(yu)物(wu)聯(lian)網的(de)潮流，參與(yu)數(shu)據(ju)(ju)資產(chan)的(de)業(ye)務?等等。
(3)水務公司：精準定位，做一個潛在的博弈者
以北控(kong)水務(wu)為例，在(zai)角(jiao)色(se)(se)定位中，是全方(fang)位的。僅在(zai)融資(zi)方(fang)式上，北控(kong)水務(wu)在(zai)業內也開辟(pi)了不(bu)少先河。比如，發(fa)行(xing)綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)公司債(zhai)、綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)永續(xu)債(zhai)、永續(xu)中票、綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)熊貓債(zhai)、綠(lv)(lv)(lv)色(se)(se)資(zi)產支持票據(ju)，實現資(zi)產證券化等等。
畢竟(jing)，環保(bao)水(shui)務(wu)是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)關乎國際民生的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)，它的(de)(de)背(bei)后，必然是(shi)(shi)多方的(de)(de)博弈。如何從歷史(shi)中吸取教訓，是(shi)(shi)決策者的(de)(de)必修課(ke)。“一(yi)(yi)粒(li)沙可以(yi)窺見大千世(shi)界，一(yi)(yi)粒(li)水(shui)可以(yi)反映太陽的(de)(de)光輝”。在以(yi)上案例中，對(dui)水(shui)務(wu)企業(ye)(ye)要(yao)著重反思三(san)點(dian)：(1)資本(ben)的(de)(de)逐利本(ben)性與(yu)政(zheng)府(fu)(fu)公(gong)益性的(de)(de)天然沖突。首先(xian)環保(bao)水(shui)務(wu)行(xing)業(ye)(ye)，具有超前建(jian)設性。從經濟效益而言，過度超前就是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)痛點(dian)。但(dan)超前建(jian)設，是(shi)(shi)政(zheng)府(fu)(fu)對(dui)公(gong)用(yong)設施建(jian)設的(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)常態要(yao)求。企業(ye)(ye)如何超前地為政(zheng)府(fu)(fu)做(zuo)好謀劃，，正是(shi)(shi)水(shui)務(wu)企業(ye)(ye)運營管理(li)的(de)(de)核心能力。而這點(dian)恰恰易被多數人忽視(shi)。
(2)水務公(gong)司的投資運(yun)營不(bu)僅(jin)僅(jin)是資金，也(ye)不(bu)僅(jin)僅(jin)是技(ji)術(shu)。其(qi)核(he)(he)心(xin)(xin)競(jing)爭(zheng)(zheng)力(li)主要(yao)體現(xian)在(zai)四個方面：經營團隊、資金實(shi)力(li)、核(he)(he)心(xin)(xin)技(ji)術(shu)、經營模式，四者(zhe)缺一不(bu)可。技(ji)術(shu)核(he)(he)心(xin)(xin)，是在(zai)市(shi)場競(jing)爭(zheng)(zheng)中(zhong)的立足之(zhi)本，這在(zai)環保領域(yu)中(zhong)，尤為突出。
(3)高度溢價收購(gou)不(bu)可(ke)取。從長遠看極可(ke)能導致(zhi)政(zheng)府與投資方(fang)的(de)矛(mao)盾出(chu)現。合作協議中，投資方(fang)一(yi)般(ban)采取二(er)種方(fang)式：一(yi)是(shi)調價公(gong)式，建立價格(ge)調整機制;二(er)是(shi)以(yi)保底水(shui)量(liang)(liang)的(de)“照(zhao)付不(bu)議”方(fang)法，這個條款政(zheng)策已經明令(ling)禁止，但(dan)事(shi)實上依(yi)然(ran)大量(liang)(liang)存(cun)在。對政(zheng)府方(fang)而言(yan)，契約精神與支付能力，依(yi)然(ran)是(shi)投資者需要理性思考的(de)重要問題。
(4)規模邏輯依然存在。
水務(wu)(wu)行(xing)業追(zhui)求(qiu)規(gui)模(mo)效益邏輯(ji)依(yi)然十分明顯。2008年至今，北控水務(wu)(wu)大舉進(jin)行(xing)水務(wu)(wu)資產的(de)規(gui)模(mo)化(hua)積(ji)累(lei)，水處(chu)理規(gui)模(mo)達2700萬噸/日。按噸位算項目的(de)市場(chang)占(zhan)有率(lv)是(shi)7%。目前(qian)，擁有近800座水廠，但是(shi)即便是(shi)現(xian)在，追(zhui)求(qiu)規(gui)模(mo)化(hua)背后(hou)的(de)邏輯(ji)也依(yi)然存在。
十年(nian)(nian)后(hou)(hou)的(de)2018年(nian)(nian)，開始資(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)平(ping)臺(tai)、運營(ying)(ying)管(guan)(guan)理(li)(li)平(ping)臺(tai)“雙(shuang)平(ping)臺(tai)”戰(zhan)(zhan)略。從重資(zi)產(chan)到輕資(zi)產(chan)過(guo)渡階段，對(dui)“資(zi)管(guan)(guan)”和“運管(guan)(guan)”專業(ye)(ye)化分工，即通(tong)過(guo)“資(zi)管(guan)(guan)平(ping)臺(tai)”對(dui)水務(wu)(wu)環境資(zi)產(chan)的(de)基金持(chi)股和資(zi)本運作獲得受(shou)益(yi)，通(tong)過(guo)資(zi)本杠桿和資(zi)產(chan)組合(he)靈活(huo)調整實(shi)現(xian)價值增長;通(tong)過(guo)“運管(guan)(guan)平(ping)臺(tai)”直(zhi)接提供(gong)水務(wu)(wu)環保(bao)(bao)行業(ye)(ye)的(de)綜合(he)服務(wu)(wu)實(shi)現(xian)利潤，通(tong)過(guo)市(shi)(shi)場拓展(zhan)、技術(shu)運營(ying)(ying)提升、業(ye)(ye)務(wu)(wu)協同(tong)實(shi)現(xian)價值增長。如(ru)果沒有規模作支撐，其“雙(shuang)平(ping)臺(tai)”戰(zhan)(zhan)略是空(kong)中(zhong)樓(lou)閣。其戰(zhan)(zhan)略轉變，實(shi)質(zhi)也是與(yu)(yu)政(zheng)(zheng)府、同(tong)業(ye)(ye)之(zhi)間博弈角(jiao)色的(de)與(yu)(yu)時俱進的(de)精準定(ding)(ding)位(wei)和靈活(huo)轉變。總之(zhi)，在(zai)資(zi)本與(yu)(yu)技術(shu)需(xu)求(qiu)、產(chan)業(ye)(ye)鏈布局、政(zheng)(zheng)策驅動(dong)(dong)下，環保(bao)(bao)水務(wu)(wu)市(shi)(shi)場必然以資(zi)本為紐帶，突破了空(kong)間的(de)限制，參與(yu)(yu)環保(bao)(bao)水務(wu)(wu)市(shi)(shi)場的(de)投(tou)資(zi)與(yu)(yu)運營(ying)(ying)。需(xu)要(yao)從業(ye)(ye)者以點(dian)及(ji)面的(de)統籌(chou)觀，跳出(chu)框看(kan)自身定(ding)(ding)位(wei);更(geng)需(xu)要(yao)在(zai)每一拔(ba)熱潮(chao)中(zhong)，進行一些理(li)(li)性(xing)思考(kao)，前車(che)之(zhi)鑒(jian)，后(hou)(hou)事之(zhi)師，從行業(ye)(ye)的(de)特點(dian)及(ji)發(fa)展(zhan)軌跡(ji)中(zhong)，把握時代脈(mo)博。如(ru)此，謀定(ding)(ding)而后(hou)(hou)動(dong)(dong)，高層(ceng)做好(hao)戰(zhan)(zhan)略引導，中(zhong)層(ceng)做好(hao)戰(zhan)(zhan)術(shu)研究，基層(ceng)學(xue)好(hao)攻略，從而贏得市(shi)(shi)場與(yu)(yu)機遇(yu)，實(shi)現(xian)戰(zhan)(zhan)略目標。
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