在5個月的時間里，*ST凱迪已(yi)經從一家(jia)市值接近200億(yi)元的公司淪為(wei)市值不足50億(yi)元，截至12月4日收盤總市值為(wei)47.55億(yi)元，市凈率僅有(you)0.61倍。  

債券違約、遭(zao)證監會立案調查、訴(su)訟等(deng)也紛至(zhi)沓來，*ST凱(kai)迪(di)11月27日(ri)公告(gao)稱,公司目(mu)前資金周轉(zhuan)困難(nan),預計不能按期支付“16凱(kai)迪(di)03”回售款項。11月30日(ri),科融環境(300152.SZ)公告(gao)稱,因7000余萬元欠(qian)款已(yi)向(xiang)法(fa)院(yuan)起訴(su)*ST凱(kai)迪(di)。  

而(er)擺在(zai)這家曾經被稱為(wei)(wei)A股“生物(wu)質發(fa)電第一(yi)股”的上市公司面前的，還有(you)更為(wei)(wei)急(ji)迫(po)的“瘦身”回籠資(zi)金(jin)重任。  

幾近“仙股”

截至12月4日(ri)收盤，*ST凱迪股價(jia)為1.21元/股，跌(die)幅(fu)0.82%，總市(shi)值(zhi)為47.55億元，而(er)在今年7月復牌前(qian)，*ST凱迪的市(shi)值(zhi)高達196億元，復牌后*ST凱迪連續(xu)24個一字跌(die)停，還曾在10月25日(ri)淪為“仙股”——收于0.97元/股。  

與此同時(shi)，近日(ri)華商基金發布公告稱，自11月(yue)26日(ri)起，對(dui)旗下基金持有的“11凱(kai)迪MTN1”債券進行估值調(diao)整，調(diao)整后的估值價格(ge)為45.7元(yuan)/張。  

而*ST凱(kai)迪此輪債務危機爆(bao)發(fa)的導火(huo)索正是“11凱(kai)迪MTN1”。  

 5月7日晚(wan)間，*ST凱(kai)迪(di)發布公(gong)告稱未能按期(qi)兌付“武漢凱(kai)迪(di)電力股份有限公(gong)司2011年度(du)第一期(qi)中期(qi)票據”（“11凱(kai)迪(di)MTN1”），涉及違約本(ben)金6.57億(yi)元，利息4119.39萬元。  

資料顯(xian)示，“11凱迪MTN1”于2011年(nian)11月21日發(fa)行(xing)，發(fa)行(xing)總額為12億元，兌(dui)付(fu)日為2018年(nian)5月5日。  

對(dui)此，*ST凱迪方面表示(shi)，后續公司將加快推進資(zi)產重組、項目融資(zi)、銀行借款、電(dian)費回款等一切可能(neng)的方式(shi)償還(huan)到(dao)期(qi)債(zhai)務(wu)，計劃(hua)將于(yu)2個月內兌(dui)付中期(qi)票據(ju)全(quan)部利息。  

隨后，信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)評(ping)級(ji)(ji)機構中誠(cheng)信(xin)(xin)(xin)國(guo)際將*ST凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)的(de)主體信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)以及“11凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)MTN1”的(de)債(zhai)(zhai)項信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)均下(xia)(xia)調(diao)(diao)為C；鵬元將*ST凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)主體長(chang)期(qi)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)由AA下(xia)(xia)調(diao)(diao)至C，將“11凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)債(zhai)(zhai)”信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)由AA下(xia)(xia)調(diao)(diao)為BBB，并(bing)(bing)列入(ru)觀察(cha)名(ming)單；中誠(cheng)信(xin)(xin)(xin)證評(ping)將*ST凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)主體信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)由AA下(xia)(xia)調(diao)(diao)至C，將“16凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)01”、“16凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)02”、“16凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)03”債(zhai)(zhai)項信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)由AA下(xia)(xia)調(diao)(diao)至C，并(bing)(bing)繼續(xu)將*ST凱(kai)(kai)迪(di)(di)(di)主體及債(zhai)(zhai)項信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)等(deng)(deng)級(ji)(ji)列入(ru)信(xin)(xin)(xin)用(yong)(yong)(yong)評(ping)級(ji)(ji)觀察(cha)名(ming)單。  

“債(zhai)務違約是一個(ge)連鎖(suo)反應，不僅影響各類融資渠道的(de)拓展，而(er)且有些債(zhai)權人會因此要(yao)求公司對其他債(zhai)權進(jin)行提(ti)前兌付，造(zao)成交叉違約，這(zhe)無疑(yi)將(jiang)加劇公司資金鏈的(de)緊張。”江蘇一位(wei)券(quan)商人士向《華夏時報》記者表示(shi)，公司如果不能(neng)及時采(cai)取有效措施，將(jiang)導(dao)致債(zhai)務危機進(jin)一步擴(kuo)大(da)，進(jin)而(er)影響企業(ye)的(de)正常(chang)生(sheng)產經營(ying)。  

9月5日(ri)(ri)，“16凱(kai)(kai)(kai)迪01”和“16凱(kai)(kai)(kai)迪02”未按(an)時付息(xi)；11月19日(ri)(ri)，“11凱(kai)(kai)(kai)迪債(zhai)”因(yin)無法按(an)期支(zhi)付債(zhai)券本金及利息(xi)，構成違約；11月27日(ri)(ri)，*ST凱(kai)(kai)(kai)迪公告(gao)稱預(yu)計(ji)(ji)不能按(an)期支(zhi)付“16凱(kai)(kai)(kai)迪03”回售款項(xiang)。而(er)根據*ST凱(kai)(kai)(kai)迪的統計(ji)(ji)，截至10月23日(ri)(ri)，逾期債(zhai)務共(gong)計(ji)(ji)56.23億元，占最近一期經審計(ji)(ji)凈資產的比(bi)例(li)為52.88%。  

除了債(zhai)務危機(ji)，*ST凱迪(di)還(huan)遭(zao)到監(jian)管層關注，不僅(jin)多次收到深(shen)交(jiao)所關注函(han)、問詢函(han)，還(huan)遭(zao)湖(hu)北證(zheng)監(jian)局(ju)采取出具(ju)警示函(han)的監(jian)管措施，且因“相關行(xing)為涉嫌信息披(pi)露違規”被(bei)證(zheng)監(jian)會立案調查。  

“瘦身”計劃  

資(zi)料顯示，*ST凱迪是一家以生物質發電為主(zhu)營(ying)(ying)業務，兼顧風電、水(shui)電的清(qing)潔能(neng)源平臺(tai)型公司(si)，同時，公司(si)還從事(shi)海外EPC電廠分(fen)包、開發建設林業資(zi)產(chan)等業務。2018年(nian)上半(ban)年(nian)，生物質發電業務收入(ru)(ru)占公司(si)營(ying)(ying)業收入(ru)(ru)的比(bi)例為66.69%，為公司(si)最主(zhu)要的主(zhu)營(ying)(ying)業務。  

而*ST凱迪的生物(wu)質發電業務主要是向控股(gu)股(gu)東陽光凱迪新能源集團有限公司（下(xia)稱“陽光凱迪”）并購的。  

據統計，2009年，“武漢(han)凱(kai)迪(di)(di)(di)電(dian)(dian)(dian)力股(gu)(gu)(gu)份有限公司(si)”（下稱“凱(kai)迪(di)(di)(di)電(dian)(dian)(dian)力”，*ST凱(kai)迪(di)(di)(di)前身(shen)）以(yi)3801.82萬(wan)(wan)元的(de)價格從控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東——武漢(han)凱(kai)迪(di)(di)(di)控(kong)股(gu)(gu)(gu)投(tou)資有限公司(si)（下稱“武漢(han)凱(kai)迪(di)(di)(di)”，陽光凱(kai)迪(di)(di)(di)前身(shen)）處購(gou)買了(le)南陵、淮(huai)南、崇陽、來鳳等9家電(dian)(dian)(dian)廠，切入生物(wu)質(zhi)發電(dian)(dian)(dian)行業；2010年，凱(kai)迪(di)(di)(di)電(dian)(dian)(dian)力以(yi)對價2.96億元收(shou)購(gou)武漢(han)凱(kai)迪(di)(di)(di)旗下宿遷、萬(wan)(wan)載、望江(jiang)3家電(dian)(dian)(dian)廠，還(huan)以(yi)5402.10萬(wan)(wan)元的(de)轉讓(rang)價格收(shou)購(gou)了(le)武漢(han)凱(kai)迪(di)(di)(di)（直接和間接）持股(gu)(gu)(gu)的(de)11個(ge)下屬生物(wu)質(zhi)能電(dian)(dian)(dian)廠子公司(si)的(de)100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)；2012年，凱(kai)迪(di)(di)(di)電(dian)(dian)(dian)力以(yi)9618萬(wan)(wan)元收(shou)購(gou)陽光凱(kai)迪(di)(di)(di)旗下五河電(dian)(dian)(dian)廠和桐(tong)城電(dian)(dian)(dian)廠各51%股(gu)(gu)(gu)權(quan)。  

由(you)于凱(kai)(kai)迪電(dian)力2010年(nian)和2012年(nian)收購的(de)宿遷、萬載、望江、五(wu)河(he)以及(ji)桐城這5家電(dian)廠在2012年(nian)合計出現大(da)幅虧損(sun)，因此根據協議規定，陽(yang)光凱(kai)(kai)迪又以4.4億元回購了這5家電(dian)廠的(de)股權(quan)。  

2014年(nian)，凱迪(di)(di)電(dian)(dian)力(li)以(yi)2.07億(yi)元收(shou)(shou)購(gou)了陽光凱迪(di)(di)旗下北(bei)流、浦北(bei)、平樂3家(jia)(jia)(jia)電(dian)(dian)廠(chang)(chang)；2015年(nian)，凱迪(di)(di)電(dian)(dian)力(li)改名為(wei)凱迪(di)(di)生(sheng)態，并完成公司成立來最大(da)規(gui)模資(zi)產(chan)重組，以(yi)發(fa)行股份(fen)及支(zhi)付現金的方式，對價68.5億(yi)元收(shou)(shou)購(gou)了包括陽光凱迪(di)(di)在內的15名交(jiao)易對方持有的154家(jia)(jia)(jia)生(sheng)物(wu)質(zhi)發(fa)電(dian)(dian)、風電(dian)(dian)、水電(dian)(dian)及林地(di)資(zi)產(chan)，其(qi)中，凱迪(di)(di)生(sheng)態收(shou)(shou)購(gou)的生(sheng)物(wu)質(zhi)發(fa)電(dian)(dian)資(zi)產(chan)為(wei)陽光凱迪(di)(di)下屬的87家(jia)(jia)(jia)生(sheng)物(wu)質(zhi)發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)(chang)，包括17家(jia)(jia)(jia)已(yi)投產(chan)并網的電(dian)(dian)廠(chang)(chang)、21家(jia)(jia)(jia)在建電(dian)(dian)廠(chang)(chang)和49家(jia)(jia)(jia)未(wei)建電(dian)(dian)廠(chang)(chang)（截至2014年(nian)6月30日）。  

收購完成后，*ST凱迪一度被稱(cheng)為“國內最大生(sheng)物質(zhi)發(fa)電企(qi)業”、“A股最大林場主”。  

除(chu)此之外，*ST凱(kai)迪還在2017年以1.38億元收購了洋浦長(chang)江投(tou)資公司持有的(de)洪(hong)雅凱(kai)迪100％股(gu)權、松桃凱(kai)迪這兩家生物(wu)質電廠(chang)，而(er)這兩家電廠(chang)都是(shi)交易對方在2016年上(shang)半年從陽光凱(kai)迪手上(shang)購得。  

根據相關統計數據，截至今年7月底，*ST凱迪共背負有(you)息負債本息238.82億元，且還(huan)因無法(fa)償付對燃料(liao)客戶的欠款而遭到后者圍堵(du)公司總部。  

陽光凱(kai)(kai)迪集團董事(shi)長、*ST凱(kai)(kai)迪董事(shi)長兼總(zong)裁陳義(yi)龍(long)曾在接受媒體(ti)采訪時表示，凱(kai)(kai)迪生態爆發(fa)債務危機，一方面是公司近(jin)幾年發(fa)展過快，投入約百(bai)億元資金(jin)用于圈占(zhan)優勢(shi)資源(yuan)(yuan)，僅圈占(zhan)的(de)正在開發(fa)和待開發(fa)的(de)生物質發(fa)電項(xiang)目(mu)就達(da)百(bai)余(yu)個，此外還有1018萬畝(mu)林(lin)地資源(yuan)(yuan)，短貸(dai)長投、資源(yuan)(yuan)嚴重錯配等操作方式導致現金(jin)流緊張(zhang)，各項(xiang)重大風險集中爆發(fa)。  

而根據“股權重組+資產(chan)(chan)處置+債務重構”自救方案(an)，*ST凱迪在9月29日公告(gao)披露了出(chu)售(shou)資產(chan)(chan)的最新進展，此次出(chu)售(shou)的“資產(chan)(chan)包”包括：位于(yu)東北(bei)地區的6家生物質電廠的100%股權、1006.46萬畝林地資產(chan)(chan)和鄭州煤(mei)炭工(gong)業(ye)（集團）楊河煤(mei)業(ye)有限公司的全(quan)部60%股權，交(jiao)易對價總(zong)額為61.4億(yi)元。  

這對于(yu)*ST凱迪能否回籠資(zi)金、渡過債(zhai)務危機(ji)至(zhi)關重要，對于(yu)資(zi)產處置(zhi)的進(jin)展(zhan)情況，本(ben)報記(ji)者將持續關注。

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