從今(jin)年開(kai)始(shi)，地(di)(di)方PPP項(xiang)目(mu)基本已達上限，所有(you)舉債方式的項(xiang)目(mu)一(yi)律(lv)都不(bu)再(zai)允許開(kai)展。這意味著在一(yi)些財政支付(fu)能力有(you)限的地(di)(di)區，以(yi)前(qian)墊資、購買(mai)服務項(xiang)目(mu)的回款壓力會變得非常(chang)大。  

目前，經營出現問題的企業主要集中在區域流域環境綜合治理等少數領域，但由于涉及到的大型骨干(gan)企業(ye)、上市公司多，且多處于行業(ye)上游，其不(bu)良(liang)后果已(yi)經開始顯現。  

2018年，環保(bao)企(qi)業，你過得(de)怎么樣?幾家(jia)(jia)歡(huan)喜幾家(jia)(jia)愁(chou)，但“愁(chou)”可能占了較(jiao)大比(bi)例。  

除了備(bei)受矚目的(de)環保上市公司頻現債務違約、易主(zhu)求生，在“去杠桿”、地方債務危機(ji)的(de)大(da)背景下，環保行業融資(zi)難、融資(zi)貴(gui)、債務高企、回款難等問題(ti)再次成為業內關(guan)注的(de)焦點問題(ti)。  

應收賬款是壓死企業的最后一根稻草?  

環保行業的經營壓力不僅僅是負債率的問題，更主要的來自項目貸款的撥發  

近200名來(lai)自全國各省市環(huan)保(bao)產(chan)業協會(hui)的代表以及(ji)環(huan)保(bao)界大佬(lao)日前齊聚山(shan)東德(de)州，參加2019年全國環(huan)境保(bao)護(hu)產(chan)業協會(hui)工(gong)作會(hui)議。這也(ye)是中國環(huan)保(bao)產(chan)業協會(hui)時隔(ge)多年首次(ci)把年度重要會(hui)議選(xuan)址在了北京之外的地(di)方。  

中國環(huan)保(bao)(bao)產(chan)業協會環(huan)境監測儀器專(zhuan)業委員會副秘(mi)書長(chang)郭煒亮(liang)出一份來自會員單位的(de)(de)統計數據，2018年環(huan)保(bao)(bao)治理項目的(de)(de)追款訴(su)訟量是2017年的(de)(de)3~4倍，呈現高速(su)增長(chang)的(de)(de)態勢。  

“這(zhe)說(shuo)明(ming)回款壓力(li)(li)和(he)困難非(fei)常明(ming)顯。”郭煒透(tou)露，從今年(nian)開始，在他(ta)與地(di)方(fang)政府交流時發(fa)現，地(di)方(fang)PPP項目基本(ben)已達上限(xian)，所有(you)舉債(zhai)方(fang)式的項目一律都不(bu)再允許開展(zhan)。這(zhe)意味著在一些財政支付能力(li)(li)有(you)限(xian)的地(di)區，以(yi)前墊資、購買(mai)服務(wu)項目的回款壓力(li)(li)會(hui)變(bian)得(de)非(fei)常大。  

采訪中，來(lai)自(zi)地(di)方協(xie)會(hui)的代表(biao)也(ye)都(dou)給(gei)出了較(jiao)一致的說(shuo)法。內蒙古自(zi)治區環(huan)保產業協(xie)會(hui)秘書長詹建明2018年年底(di)前調(diao)研走訪了七(qi)八家協(xie)會(hui)重點企業，企業處境之(zhi)難(nan)超(chao)過他的想象(xiang)。  

“除了普遍存在的融資難、市場不好做以外，更繞不開政府。”詹建明介紹，近年來，地方債務高企除了導致企業要錢難，相應的補貼支持渠道也沒有更多地向民營企業傾斜。  

遼(liao)寧省(sheng)大連市(shi)環保產業協(xie)會副秘書(shu)長王曉春表示，2019年初(chu)，他與政府部門溝(gou)通時明顯感到，想讓財(cai)政掏錢幾無可(ke)能。  

“2018年初，我們為江西省政府、江西省原環境保護廳提供了關于環保產業發展的建議，上級部門也都是十分重視環境保護及生態文明建設，這也意味著省內的市場有很大潛力，但現實是2018年省里新三板上市的3家企業，只有一家企業業績還可以，其他兩家企業業績都不是特別理想，其他民營企業也都是在找業務、催回款的路上，總的來說都不是特別好。”江西省環保產業協會副秘書長萬群向記者表示。  

“不接訂單等死，接了訂單怕死。做不好怎么辦，做好了錢要不到怎么辦?”中國環(huan)保產業協會噪(zao)聲與振動控制委(wei)員會主任委(wei)員張明發直(zhi)言不諱，當企(qi)業爭取到一(yi)份訂(ding)單的時候(hou)，實際上(shang)憂(you)愁也跟著來了(le)。“有(you)一(yi)家企(qi)業給政(zheng)府做(zuo)工程(cheng)，完(wan)工要付錢了(le)，需要辦26個手(shou)續。民營(ying)企(qi)業不做(zuo)不行(xing)，做(zuo)了(le)有(you)可能被拖死，這樣的例子其實有(you)很多。”  

“一邊是應收賬款回籠遙遙無期，一邊又是各項成本需要支出，企業只能通過借款，但融資渠道又非常有限。”北京建(jian)工環境修(xiu)復股份有限公司副總經理李(li)書鵬表示(shi)，這也是環保企(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)率普遍(bian)偏高(gao)的痛(tong)點難點。在土壤和地下水修(xiu)復領域，款項一般(ban)按照完成節(jie)點來收，但項目在前期投入非常大，以建(jian)工修(xiu)復為例，企(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)率高(gao)達70%，處于行(xing)業(ye)較高(gao)水平。  

“一般(ban)(ban)企業(ye)(ye)負(fu)債(zhai)率超50%就(jiu)算(suan)比(bi)較(jiao)高，70%算(suan)很高，80%以上(shang)(shang)就(jiu)是(shi)非常高。”東興(xing)(xing)證券東興(xing)(xing)資(zi)(zi)本(ben)高級副總裁(cai)王(wang)駿接受記者采訪(fang)時表示，環保行業(ye)(ye)屬于(yu)重(zhong)資(zi)(zi)產行業(ye)(ye)，一般(ban)(ban)負(fu)債(zhai)率都相(xiang)對高，上(shang)(shang)下游(you)又(you)各不相(xiang)同(tong)。上(shang)(shang)游(you)設備企業(ye)(ye)，中(zhong)游(you)是(shi)工程企業(ye)(ye)，下游(you)是(shi)運營企業(ye)(ye)。其中(zhong)，工程類企業(ye)(ye)負(fu)債(zhai)率最高。  

“負債率一(yi)般超過(guo)60%，銀行就會(hui)重點關注。而環保(bao)行業的經營壓力還不僅(jin)(jin)僅(jin)(jin)是負債率的問題，更(geng)主要的來(lai)自項目貸款(kuan)的撥發。”東(dong)方證(zheng)券環保(bao)能源板塊證(zheng)券分(fen)析師盧日(ri)鑫向記者表示，目前(qian)，銀行貸款(kuan)遲遲不發是環保(bao)行業普遍存在的現象，這直接影響到(dao)工期進度和業績。通過(guo)其他(ta)途(tu)徑(jing)墊(dian)資無疑增加了企業短期的財務壓力。  

防范“灰犀牛”風險，企業做好哪些內功?  

目前出現問題企業多處于行業上游，但不良后果已經開始通過產業鏈蔓延，相關領域設備款、工程款結算周期明顯變長  

“目前，經(jing)營出現問題的企業(ye)(ye)主要集中在區域流域環(huan)境綜合治理等少數(shu)領域，但由于涉及到的大(da)型骨(gu)干企業(ye)(ye)、上市公(gong)(gong)司多，且多處于行業(ye)(ye)上游，其不良后果已經(jing)開始通過產(chan)業(ye)(ye)鏈蔓延(yan)，相關領域設備款、工程款結算周期明顯變長，行業(ye)(ye)中下游的工程公(gong)(gong)司和(he)設備公(gong)(gong)司資金壓(ya)力日益增大(da)。少數(shu)企業(ye)(ye)的債(zhai)務危(wei)機已經(jing)演變成為‘灰(hui)犀牛’(指(zhi)的是(shi)沒有(you)引起(qi)足(zu)夠重視(shi)的較(jiao)大(da)風險)，正在對整(zheng)個環(huan)保產(chan)業(ye)(ye)發展產(chan)生較(jiao)大(da)影(ying)響(xiang)，需要引起(qi)全行業(ye)(ye)的高(gao)度(du)重視(shi)和(he)警覺(jue)。”中國環(huan)保產(chan)業(ye)(ye)協(xie)會會長樊元生認(ren)為，當前要充分(fen)認(ren)清我國環(huan)保產(chan)業(ye)(ye)面臨的風險，冷(leng)靜客觀確定發展策(ce)略。  

一(yi)直在市(shi)場找(zhao)好項目的中國(guo)風險投(tou)(tou)資(zi)(zi)有(you)限公司戰略拓展部總經理林聰去年(nian)一(yi)家環保(bao)企(qi)業(ye)都沒有(you)投(tou)(tou)。他認為，環保(bao)企(qi)業(ye)和投(tou)(tou)資(zi)(zi)機(ji)構(gou)無(wu)法(fa)匹(pi)配的重要原因來自不確定性，一(yi)方(fang)面，很難去精確判斷一(yi)項技術是否(fou)符合市(shi)場未來的方(fang)向(xiang)，或滿足資(zi)(zi)本對一(yi)家企(qi)業(ye)具有(you)較好成長延續性的想象空間。另一(yi)方(fang)面，就是環保(bao)行業(ye)普遍(bian)存在的應收(shou)賬款(kuan)高企(qi)的問題，也是困(kun)擾(rao)他們做(zuo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)決策(ce)的問題。  

“投(tou)資(zi)(zi)(zi)者和金融(rong)機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)環保(bao)產業由過度熱情向理性回歸過程中出現矯枉(wang)過正。同時，PPP政策的重大調(diao)整使(shi)金融(rong)機構(gou)普(pu)遍對(dui)相(xiang)關項目收緊(jin)信貸(dai)，都(dou)加劇了環保(bao)企業融(rong)資(zi)(zi)(zi)難融(rong)資(zi)(zi)(zi)貴問題。”樊元(yuan)生表示。  

據(ju)中(zhong)國環(huan)(huan)保(bao)產業(ye)協會目前(qian)掌握(wo)的(de)(de)情況(kuang)看，部分大型環(huan)(huan)保(bao)企(qi)(qi)業(ye)負(fu)(fu)債正在快(kuai)速增(zeng)加。業(ye)內一些大型企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)應(ying)收賬款往往高達數(shu)十億元，一些中(zhong)型骨干企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)應(ying)收賬款也有幾億元之(zhi)多，賬目拖欠周期長的(de)(de)超過4年。水務(wu)投資(zi)領域環(huan)(huan)保(bao)上市公司資(zi)產負(fu)(fu)債率從2015年末的(de)(de)46%提(ti)升到(dao)2018年第(di)三季度的(de)(de)61%。A股環(huan)(huan)保(bao)板塊財務(wu)費(fei)用率由2017年同期的(de)(de)1.3%增(zeng)至(zhi)5.6%。  

“資金從來是錦上添花的多，雪中送炭的少。”多(duo)個(ge)地(di)方省市環保產(chan)業協會代表均表示，雖然一直與很多(duo)銀行保持接觸，并通(tong)過搭建(jian)綠(lv)色金融平臺、與投(tou)資機構戰略合作等多(duo)種方式(shi)幫助企業融資，但真正落地(di)的項目(mu)或者(zhe)受惠企業數(shu)目(mu)寥寥無(wu)幾。  

據了解，目(mu)前(qian)，中國環保(bao)產業(ye)協(xie)會(hui)(hui)正在(zai)積極開展國家級行(xing)業(ye)協(xie)會(hui)(hui)商會(hui)(hui)信(xin)用體系建設試點，制訂發布(bu)《環保(bao)企業(ye)信(xin)用評價指標體系》，開發建設環保(bao)產業(ye)信(xin)用平臺(tai)。此舉也被業(ye)內認為是改善產業(ye)與金融錯配局面、加強誠信(xin)建設、信(xin)息對(dui)稱的創新(xin)嘗試。  

“目前，就有很(hen)多家銀行發行綠色債，希望在資(zi)本市場多融(rong)資(zi)。龍凈這幾(ji)年一直(zhi)沒有向(xiang)市場要(yao)錢(qian)，都是(shi)靠內生增長發展。”龍凈環(huan)保(bao)董事長何玫認為，只要(yao)有領先的(de)(de)技術、優(you)秀(xiu)的(de)(de)人才(cai)團(tuan)隊及合(he)適的(de)(de)盈利(li)能(neng)力，金融(rong)資(zi)本市場整體(ti)上對環(huan)保(bao)企業應該都是(shi)支持(chi)的(de)(de)。  

在金融系統有(you)著(zhu)30年從(cong)業(ye)經(jing)驗(yan)的(de)內蒙古自治區環保產(chan)業(ye)協會會長李戰勝直言，相比于(yu)金融系統的(de)遵規守(shou)紀，環保行(xing)業(ye)形如(ru)(ru)散沙(sha)，無(wu)序競爭突出。他(ta)就環保企業(ye)如(ru)(ru)何迎合風險投資需求(qiu)提(ti)出了(le)自己的(de)建議。首先，發展(zhan)不(bu)(bu)(bu)要盲目(mu)求(qiu)快，要腳踏(ta)實(shi)地擁(yong)有(you)自己的(de)核(he)心團隊和技術(shu)，并且(qie)做出戰略性示范(fan)工程案(an)例;其次，財務(wu)(wu)報(bao)表不(bu)(bu)(bu)好看(kan)不(bu)(bu)(bu)代表不(bu)(bu)(bu)會是(shi)黑馬，投資機構(gou)千(qian)萬不(bu)(bu)(bu)要被表面財務(wu)(wu)數據嚇壞，比如(ru)(ru)應(ying)收賬款多等(deng)，而是(shi)多去挖掘項目(mu)的(de)潛力。  

“展望2019年的環(huan)(huan)保產業市場環(huan)(huan)境，預計各部(bu)門針對實體(ti)經濟的定向(xiang)優惠政策和階(jie)段性(xing)的政策微調將逐步(bu)顯現(xian)效果，民營環(huan)(huan)保企業融(rong)資(zi)難(nan)融(rong)資(zi)貴的問題也將得到(dao)一定程度緩解。”樊(fan)元(yuan)生判斷。

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