在(zai)(zai)“垃圾圍城”的壓力下，旨在(zai)(zai)實現(xian)減量化(hua)的垃圾焚燒發電在(zai)(zai)2019年喜(xi)提(ti)豐(feng)收時節(jie)。

“大環(huan)境是(shi)‘錢多項目(mu)少’，好(hao)的(de)(de)項目(mu)大家(jia)都會搶(qiang)”可謂垃圾焚(fen)燒(shao)(shao)發電(dian)的(de)(de)真實寫照。就過去(qu)三(san)年(nian)內(nei)的(de)(de)垃圾焚(fen)燒(shao)(shao)發電(dian)行業而言，不僅建(jian)設速度加劇(ju)且投資規模也日趨龐大，各(ge)地都紛(fen)紛(fen)涌現出大型項目(mu)。而垃圾焚(fen)燒(shao)(shao)的(de)(de)迅猛發展吸(xi)引(yin)了眾多上市(shi)公司介入，而同時(shi)傳統的(de)(de)垃圾焚(fen)燒(shao)(shao)企業也在擁入資本市(shi)場(chang)融(rong)資。

公(gong)開資(zi)料顯示(shi)，僅2018年全國新投入運行(xing)的生(sheng)活(huo)垃圾(ji)焚燒(shao)(shao)廠就超過了58座(不(bu)包括擴建(jian)項目(mu)(mu))。來(lai)自國信證券發(fa)布的垃圾(ji)發(fa)電的一份報告稱，“十三五(wu)”期(qi)間中(zhong)國垃圾(ji)焚燒(shao)(shao)發(fa)電設備、工(gong)程及運營總市場規模可超過3000億。按照焚燒(shao)(shao)項目(mu)(mu)平(ping)均(jun)體量(liang)1485噸/日計算，同一時期(qi)內平(ping)均(jun)每(mei)年還將有超過48個生(sheng)活(huo)垃圾(ji)焚燒(shao)(shao)項目(mu)(mu)投入運營。

目前，多數垃(la)(la)圾(ji)(ji)焚(fen)燒發(fa)電項目采用BOT模(mo)式，是基(ji)礎設(she)施投資、建(jian)設(she)和經營(ying)(ying)的(de)(de)一(yi)種方式，由政府向企業授(shou)權，允許(xu)后者在建(jian)設(she)、管理(li)的(de)(de)特許(xu)經營(ying)(ying)期限內獲得收益。同時(shi)作(zuo)為一(yi)個典型(xing)的(de)(de)運(yun)營(ying)(ying)型(xing)行業，垃(la)(la)圾(ji)(ji)焚(fen)燒發(fa)電項目前期投入一(yi)般兩三年(nian)就(jiu)能完成(cheng)，之后的(de)(de)垃(la)(la)圾(ji)(ji)處理(li)和垃(la)(la)圾(ji)(ji)發(fa)電運(yun)營(ying)(ying)可以維持(chi)20—30年(nian)。與(yu)環保其它板塊相比，垃(la)(la)圾(ji)(ji)焚(fen)燒發(fa)電行業2018年(nian)經營(ying)(ying)性(xing)現金(jin)流/營(ying)(ying)業收入比例為31.88%，僅次于水務運(yun)營(ying)(ying)行業。

成(cheng)本方面，隨著(zhu)CPI、PPI指數的(de)逐年增長，垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)焚(fen)燒項(xiang)目在建(jian)設(she)、運營上卻(que)呈逐年上漲趨勢(shi)。據測算(suan)，若考慮應(ying)收賬款(kuan)周(zhou)轉期的(de)財務成(cheng)本，垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)處理(li)(li)(li)服(fu)務費初始單(dan)價將(jiang)上浮至68元(yuan)/噸。年垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)處理(li)(li)(li)量不僅(jin)影響(xiang)垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)發電上網收入，而且(qie)直(zhi)接(jie)影響(xiang)年噸垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)建(jian)設(she)投資，年垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)處理(li)(li)(li)量增加，噸垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)處理(li)(li)(li)服(fu)務費將(jiang)顯著(zhu)降低。年噸垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)建(jian)設(she)投資、折舊期和資本收益變化(hua)的(de)疊(die)加效果，可(ke)使(shi)噸垃(la)圾(ji)(ji)(ji)(ji)建(jian)設(she)投資折舊費的(de)變化(hua)超(chao)過100%，這將(jiang)使(shi)焚(fen)燒處理(li)(li)(li)服(fu)務費成(cheng)倍地變化(hua)。

根(gen)據《垃(la)(la)圾焚(fen)燒發(fa)電BOT項(xiang)目成本測算及分析(xi)報告》，垃(la)(la)圾處理服務費(fei)與自有資金內部(bu)收(shou)益(yi)率、垃(la)(la)圾焚(fen)燒熱值、建(jian)設投(tou)資密切相關。建(jian)設投(tou)資折(zhe)舊(jiu)(jiu)費(fei)可控制(zhi)在148元/噸—188元/噸內(折(zhe)舊(jiu)(jiu)期10年，資本收(shou)益(yi)6%—8%)，運(yun)營管理費(fei)可控制(zhi)在56元/噸左右(不(bu)含電費(fei))。也(ye)就是圾焚(fen)燒發(fa)電項(xiang)目的成本大致在209元/噸—247元/噸。目前，項(xiang)目的平(ping)均中標(biao)價降至約(yue)72元/噸。

另據財(cai)政部PPP項(xiang)(xiang)目庫中的(de)(de)統計(ji)數據分析指出(chu)，近兩年垃(la)(la)圾焚燒發電項(xiang)(xiang)目的(de)(de)資本(ben)(ben)金內部收益率(lv)穩(wen)定在6%到(dao)(dao)10%的(de)(de)區間。而(er)當自有資金內部收益率(lv)上升1%時，垃(la)(la)圾處(chu)理服(fu)務費(fei)將(jiang)增加15%，收益率(lv)下降1%時服(fu)務費(fei)下降14%。這也(ye)意味(wei)著，對資本(ben)(ben)市場而(er)言(yan)，“項(xiang)(xiang)目”就是“硬通貨”，手握項(xiang)(xiang)目越(yue)(yue)多(duo)代(dai)表(biao)公司(si)實力越(yue)(yue)強，就越(yue)(yue)能受到(dao)(dao)資本(ben)(ben)的(de)(de)青睞，有望融到(dao)(dao)更多(duo)資金。

至(zhi)于垃(la)(la)圾焚燒(shao)(shao)發(fa)電(dian)收益方面，劃(hua)重點，這里有兩(liang)大關鍵詞：電(dian)價(jia)收入與垃(la)(la)圾處理費。政(zheng)府向企業提供(gong)垃(la)(la)圾處理補貼，即(ji)垃(la)(la)圾焚燒(shao)(shao)發(fa)電(dian)項目的投標價(jia)格。垃(la)(la)圾焚燒(shao)(shao)廠的另一個重要營收來源是可再(zai)生能源電(dian)價(jia)附加補貼，國家以0.65元/kwh的價(jia)格收購。而在垃(la)(la)圾焚燒(shao)(shao)發(fa)電(dian)的所有補貼中，上網電(dian)價(jia)補貼占補貼項目的近兩(liang)成，但卻撐起了一個行業的繁榮。

也(ye)就是，垃圾(ji)焚燒發電(dian)企業(ye)約70%的(de)收入來源(yuan)(yuan)于政府提供的(de)發電(dian)補貼(tie)。但在(zai)眾(zhong)多(duo)業(ye)界人士看(kan)來，補貼(tie)僅不斷(duan)降低并逐(zhu)漸退出只是時間(jian)問題(ti)，“補貼(tie)取消后，七成收入來源(yuan)(yuan)斷(duan)掉了，行業(ye)將重新洗牌”。因而，對于眼下炙手可(ke)熱的(de)垃圾(ji)焚燒發電(dian)而言，更為關鍵則是需要(yao)企業(ye)加強管理、降低融(rong)資(zi)成本、縮短建設周期、實現(xian)規模效應。

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