0月(yue)14日(ri),圣(sheng)元(yuan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)股份有(you)限公司(si)(下(xia)稱"圣(sheng)元(yuan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)")在(zai)證(zheng)監會官網(wang)上更新了招(zhao)股書(申報稿)。這是(shi)圣(sheng)元(yuan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)的第二次IPO，早(zao)在(zai)2015年(nian)4月(yue)28日(ri)，圣(sheng)元(yuan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)就曾(ceng)向證(zheng)監會提(ti)交(jiao)過(guo)招(zhao)股書，只不過(guo)當時計劃在(zai)深交(jiao)所(suo)中小(xiao)板上市，但2017年(nian)1月(yue)在(zai)證(zheng)監會首次對IPO企業(ye)展開現場檢查時發現,圣(sheng)元(yuan)環(huan)(huan)保(bao)(bao)存(cun)在(zai)未披露關聯(lian)方資金往來、部分貸款發放至實際(ji)控制人個人賬戶、大(da)額現金支付等涉嫌違法違規(gui)的問(wen)題，后于2017年(nian)10月(yue)25日(ri)終止審查。

時(shi)隔兩年(nian)后(hou)，圣元(yuan)環保卷(juan)土重來再(zai)次(ci)沖擊資本市場(chang)，今(jin)年(nian)4月30日遞交了申報稿，時(shi)隔半年(nian)不到(dao)就更新(xin)了招股(gu)書，進展似(si)乎頗為順(shun)利，但隨(sui)著招股(gu)書的(de)披露(lu)也暴露(lu)出來了不少(shao)問(wen)題(ti)，不知道(dao)圣元(yuan)環保此次(ci)能否順(shun)利通(tong)過證監(jian)會的(de)上市大考。

依賴稅收優惠和政府補助

圣元環保專(zhuan)注于城鎮固液廢(fei)專(zhuan)業化處(chu)理(li)(li)業務,主要通過取得BOT等(deng)特(te)許經(jing)營方式從事生(sheng)活(huo)垃(la)圾焚(fen)燒發電和生(sheng)活(huo)污水(shui)處(chu)理(li)(li)等(deng)項目的投(tou)資、運營管理(li)(li)及維護業務。

招股書披(pi)露，2016年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)1-6月,圣(sheng)元(yuan)環保實現營(ying)業(ye)收入分(fen)別(bie)為28,579.50萬(wan)元(yuan)、46,885.82萬(wan)元(yuan)、75,738.40萬(wan)元(yuan)、47,141.68萬(wan)元(yuan),2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)營(ying)收較上(shang)年(nian)(nian)分(fen)別(bie)增長64.05%、61.54%。

同期,圣元(yuan)(yuan)環保的利潤總(zong)額分別(bie)為6,755.31萬元(yuan)(yuan)、11,026.57萬元(yuan)(yuan)、25,719.33萬元(yuan)(yuan)、14,422.75萬元(yuan)(yuan),2017年(nian)、2018年(nian)分別(bie)較上(shang)年(nian)增(zeng)長63.23%、133.25%。

顯然(ran)，圣元環保交出了(le)一份(fen)漂亮(liang)的(de)業績，但報告期內(nei)前五大客戶的(de)集中度均超(chao)過(guo)了(le)六成。

2016年(nian)至2019年(nian)1-6月，圣元(yuan)環保向前(qian)五(wu)大客戶(hu)的銷售金額分(fen)別為19,077.06萬元(yuan)、30,431.70萬元(yuan)、48,384.70萬元(yuan)、29,335.04萬元(yuan),占(zhan)同期營(ying)業收入(ru)的比例分(fen)比為66.76%、64.91%、63.88%、62.24%。

此(ci)外(wai), 圣元環保還依賴稅收優(you)惠和政(zheng)府補助。

據招股書,報(bao)告(gao)期內(nei)(nei)圣(sheng)元環保(bao)(bao)享(xiang)受所得稅(shui)優(you)惠(hui)與(yu)增值(zhi)稅(shui)退稅(shui)兩種稅(shui)收優(you)惠(hui)。而報(bao)告(gao)期內(nei)(nei)圣(sheng)元環保(bao)(bao)收到(dao)的所得稅(shui)優(you)惠(hui)額(e)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)1,363.37萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、2,870.08萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、5,429.54萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、2,369.33萬(wan)(wan)(wan)(wan)元，增值(zhi)稅(shui)退稅(shui)額(e)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)1,367.86萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、2,172.88萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、4,006.02萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、2,342.58萬(wan)(wan)(wan)(wan)元,兩項稅(shui)收優(you)惠(hui)合(he)計占利潤總(zong)額(e)的比(bi)例(li)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)40.43%、45.73%、36.69%及32.67%。同(tong)期，政府(fu)補助(zhu)金(jin)額(e)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)(wei)119.36萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、115.25萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、191.76萬(wan)(wan)(wan)(wan)元、52.58萬(wan)(wan)(wan)(wan)元。

報告期(qi)內(nei)，圣元環保(bao)享受到的稅收優惠與政府(fu)補助之和占當期(qi)利(li)潤總額的比重分(fen)別達到了42.20%、46.78%、37.43%、33.03%，最高(gao)時接近了50%。

值得關注的(de)是，圣元環保的(de)資產負債(zhai)率曾連續三年(nian)超70%的(de)警戒線。

 2016年至2019年1-6月,圣元(yuan)環保資產負(fu)債率(lv)分別(bie)高(gao)達76.49%、73.35%、71.46%和(he)69.71%,而同(tong)行業(ye)可比(bi)上市公(gong)司偉(wei)明環保、綠色動(dong)力、中(zhong)國天楹、旺能環境、三峰環境等五家公(gong)司資產負(fu)債率(lv)均(jun)值分別(bie)為54.49%、52.10%、57.29%、61.31%，顯(xian)然圣元(yuan)環保的資產負(fu)債率(lv)要高(gao)出同(tong)行可比(bi)上市公(gong)司均(jun)值一截。

較(jiao)高的資產負債率背后(hou)，圣(sheng)元(yuan)環(huan)保(bao)或面臨著不(bu)小的資金壓力。

報告期(qi)各(ge)期(qi)末,圣(sheng)元(yuan)環保的有(you)息負債分別為144,236.15萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、178,977.62萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、213,632.43萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)和220,897.92萬(wan)(wan)(wan)元(yuan),占(zhan)同期(qi)末其總資產的59.07%、57.36%、56.60%和55.24%；從而使得(de)同期(qi)圣(sheng)元(yuan)環保的財(cai)務費用(yong)(yong)也一直處(chu)于(yu)高位，分別高達5,918.21萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、9,561.17萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、11,700.22萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)和6,724.08萬(wan)(wan)(wan)元(yuan),主要來自(zi)于(yu)利(li)息支出，圣(sheng)元(yuan)環保居高不下的財(cai)務費用(yong)(yong)或吞噬了利(li)潤。

子公司連年虧損成"拖油瓶"

截至2019年10月14日,圣元環保共(gong)有15家全資(zi)子(zi)公(gong)司(si)、1家控股(gu)子(zi)公(gong)司(si)、4家間接控股(gu)公(gong)司(si)、1家民辦非企業單(dan)位、4家參(can)股(gu)公(gong)司(si)。梳理后發現(xian)，有7家全資(zi)子(zi)公(gong)司(si)的注(zhu)冊(ce)資(zi)本未足額繳納, 其中還包(bao)含本次IPO募投項目的實施(shi)主體。

圣(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)(huan)保(bao)的7家未(wei)足額繳納出資的全資子公(gong)(gong)司分別是泉(quan)州圣(sheng)元(yuan)(yuan)華(hua)(hua)綠環(huan)(huan)保(bao)科技有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"圣(sheng)元(yuan)(yuan)華(hua)(hua)綠")、汶上縣(xian)圣(sheng)澤(ze)(ze)環(huan)(huan)保(bao)電力有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"汶上圣(sheng)澤(ze)(ze)")、安(an)徽(hui)圣(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)(huan)保(bao)電力有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"安(an)徽(hui)圣(sheng)元(yuan)(yuan)")、山(shan)(shan)東(dong)鄆(yun)圣(sheng)工程(cheng)設計有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"山(shan)(shan)東(dong)鄆(yun)圣(sheng)")、梁山(shan)(shan)縣(xian)圣(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)(huan)保(bao)電力有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"梁山(shan)(shan)圣(sheng)元(yuan)(yuan)")、圣(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)(huan)保(bao)科技開發有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"圣(sheng)元(yuan)(yuan)科技")、泉(quan)州市圣(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)(huan)保(bao)電力有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)(xia)稱(cheng)"泉(quan)州圣(sheng)元(yuan)(yuan)")。

需要(yao)注意的(de)是，梁(liang)山(shan)圣(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)成(cheng)立(li)于2018年(nian)5月(yue)30日,注冊(ce)資(zi)本11,250.00萬元(yuan)(yuan),實繳資(zi)本僅(jin)2,713.00萬元(yuan)(yuan),其主(zhu)要(yao)負責(ze)梁(liang)山(shan)圣(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)一期(qi)的(de)投(tou)(tou)資(zi)建設、運(yun)營管理及維護。與此同時,梁(liang)山(shan)圣(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)還是圣(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)保(bao)募投(tou)(tou)項(xiang)(xiang)(xiang)目梁(liang)山(shan)縣環(huan)保(bao)能源(yuan)發(fa)電項(xiang)(xiang)(xiang)目(一期(qi))的(de)實施主(zhu)體。而在(zai)相關(guan)的(de)保(bao)代培訓中,要(yao)求發(fa)行(xing)人、構成(cheng)合并報表主(zhu)要(yao)部(bu)分的(de)重要(yao)子(zi)公司(si)、募投(tou)(tou)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)實施主(zhu)體的(de)注冊(ce)資(zi)本都要(yao)足額繳納(na)。

除此之外，圣元環保還有多(duo)家子公(gong)(gong)司連年(nian)虧損，或(huo)拖累公(gong)(gong)司業(ye)績。

2018年，圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)保子公(gong)(gong)司福建圣(sheng)(sheng)(sheng)澤龍海水(shui)務有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)稱"龍海水(shui)務")、安(an)溪(xi)(xi)安(an)晟環(huan)境(jing)工(gong)程(cheng)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)稱"安(an)溪(xi)(xi)安(an)晟")、圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)華(hua)綠、金湖縣圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)保潔(jie)服務有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(下(xia)稱"金湖圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)")、安(an)徽圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)、山東鄆圣(sheng)(sheng)(sheng)、梁山圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)、山東曹縣圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)保電力(li)(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司、慶(qing)陽圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)保電力(li)(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司、鄄城圣(sheng)(sheng)(sheng)元(yuan)(yuan)環(huan)保電力(li)(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)司、汾上圣(sheng)(sheng)(sheng)澤等11家公(gong)(gong)司的凈利潤分別(bie)為(wei)-279.07萬元(yuan)(yuan)、-36.81萬元(yuan)(yuan)、-19.52萬元(yuan)(yuan)、-33.49萬元(yuan)(yuan)、-40.99萬元(yuan)(yuan)、-38.52萬元(yuan)(yuan)、-3.22萬元(yuan)(yuan)、-201.08萬元(yuan)(yuan)、-5.7萬元(yuan)(yuan)、-0.47萬元(yuan)(yuan)、-0.06萬元(yuan)(yuan)，共計虧(kui)損658.93萬元(yuan)(yuan)。

2019年上半年，龍海水務、安溪安晟、圣元華綠、金湖圣元、安徽圣元、山東鄆圣、梁山圣元8家子公司仍虧損,合計虧損403.86萬元。 

大量員工社保及公積金未繳

根(gen)據招股書，《壹財信》發(fa)現圣元環(huan)保還存在員工(gong)未繳納社會保險及住房公(gong)積金的情況。

根據招股(gu)書，2016年至2019年1-6月，圣元環保(bao)未(wei)繳(jiao)納社會保(bao)險人(ren)數(shu)分別(bie)為170人(ren)、197人(ren)、155人(ren)、161人(ren),未(wei)繳(jiao)納人(ren)數(shu)占總人(ren)數(shu)比例分別(bie)為22.91%、22.06%、15.66%、14.95%；同期(qi)，圣元環保(bao)公積金未(wei)繳(jiao)納人(ren)數(shu)分別(bie)為133人(ren)、169人(ren)、102人(ren)、86人(ren),占總人(ren)數(shu)的比例分別(bie)為17.92%、18.92%、10.30%、7.99%。

至于(yu)為何(he)有(you)這么多的員(yuan)(yuan)工未繳(jiao)(jiao)納社(she)保(bao)及(ji)公積金，圣元環保(bao)給出的解(jie)釋中(zhong)：部(bu)(bu)分員(yuan)(yuan)工因(yin)入(ru)職時(shi)間(jian)較短,未能(neng)及(ji)時(shi)辦理手續；部(bu)(bu)分員(yuan)(yuan)工因(yin)繳(jiao)(jiao)納農村合作(zuo)醫療保(bao)險(xian),自行放棄(qi)繳(jiao)(jiao)納社(she)會保(bao)險(xian)；部(bu)(bu)分員(yuan)(yuan)工為達到法定退(tui)休年(nian)齡(ling)返聘的人員(yuan)(yuan),根(gen)據規定不用繳(jiao)(jiao)納；部(bu)(bu)分員(yuan)(yuan)工由其所在(zai)原單位繳(jiao)(jiao)納。

其(qi)中因入職時(shi)間較短,未(wei)能及時(shi)辦理社保手續的未(wei)繳(jiao)員工人(ren)(ren)(ren)數分別(bie)為60人(ren)(ren)(ren)、76人(ren)(ren)(ren)、45人(ren)(ren)(ren)、40人(ren)(ren)(ren),未(wei)繳(jiao)公積金的人(ren)(ren)(ren)數分別(bie)為81人(ren)(ren)(ren)、94人(ren)(ren)(ren)、52人(ren)(ren)(ren)、47人(ren)(ren)(ren)。

子公司涉訴被凍結銀行存款

《壹財信(xin)》發(fa)現，圣(sheng)元(yuan)環(huan)保的子公司(si)在報告期內曾因(yin)買賣合同糾紛而(er)被銀行凍(dong)結存款(kuan)。

根(gen)據裁判文(wen)書(shu)網(2018)魯1521民初1005號文(wen)書(shu)信息(xi),在(zai)陽谷龍(long)大(da)化工廠訴被(bei)(bei)告泉(quan)州市申(shen)(shen)午(wu)凈水材料(liao)有(you)限(xian)公(gong)司(si)(下稱"申(shen)(shen)午(wu)凈水")、泉(quan)州市圣澤環境(jing)工程有(you)限(xian)公(gong)司(si)(下稱"泉(quan)州圣澤")買賣合(he)同糾紛一案(an)中(zhong)(zhong),法院判決凍結被(bei)(bei)告申(shen)(shen)午(wu)凈水、泉(quan)州圣澤的銀行(xing)存款126,000元,或查封、扣押同等價值的財(cai)產(chan)。凍結銀行(xing)存款的期(qi)限(xian)為(wei)(wei)一年,查封動(dong)產(chan)期(qi)限(xian)兩年、不動(dong)產(chan)期(qi)限(xian)為(wei)(wei)三(san)年。其中(zhong)(zhong)有(you)一被(bei)(bei)告泉(quan)州圣澤為(wei)(wei)圣元環保的全資子公(gong)司(si)。

禍不單行(xing),圣元環保的另(ling)一孫公(gong)司—安(an)溪安(an)晟環境工程有限公(gong)司(下稱"安(an)溪安(an)晟")也在同年(nian)被(bei)凍(dong)結銀行(xing)存款,起因也是與陽谷龍大化工廠的買賣合同糾(jiu)紛。

據(2018)魯(lu)1521民初1006號(hao)文(wen)書信息,陽谷龍(long)大化工廠訴被(bei)告(gao)申午凈(jing)水、安(an)(an)溪(xi)安(an)(an)晟買賣合同(tong)糾(jiu)紛(fen)一(yi)案中,法院(yuan)判(pan)決(jue)凍(dong)結被(bei)告(gao)申午凈(jing)水、安(an)(an)溪(xi)安(an)(an)晟的(de)銀(yin)(yin)行存款(kuan)21,000元(yuan),或查封(feng)、扣(kou)押同(tong)等價值的(de)財(cai)產。凍(dong)結銀(yin)(yin)行存款(kuan)的(de)期限(xian)為一(yi)年,查封(feng)動產期限(xian)兩年、不動產期限(xian)為三年。

招(zhao)股書中(zhong)有披(pi)露(lu)(lu)了(le)該(gai)款項于 2019 年上(shang)半年解(jie)除凍結(jie)，但案件(jian)最終判決結(jie)果(guo)如何我(wo)們不(bu)得而知，或是因為標的較小，上(shang)述(shu)兩起涉訴案件(jian)在招(zhao)股書中(zhong)都沒有進行披(pi)露(lu)(lu)。

另外(wai)值得關注的是，作(zuo)為一家環保行業的優秀企業，圣(sheng)元環保垃(la)圾焚燒發(fa)電項目(mu)生產經營(ying)主要污(wu)染物的排(pai)放量(liang)卻在逐年(nian)上(shang)升。

報告(gao)期內,除COD排放量(liang)略(lve)有(you)波動,圣(sheng)元環(huan)保其(qi)他主要污染物(wu)的排放量(liang)都逐年上升(sheng),2016年-2018年污染物(wu)二氧(yang)化硫排放量(liang)分別(bie)(bie)為(wei)65.35噸、114.68噸、236.16噸,碳氧(yang)化合物(wu)排放量(liang)分別(bie)(bie)為(wei)364.24噸、649.42噸、1,200.69噸,煙塵的排放量(liang)分別(bie)(bie)為(wei)22.39噸、41.49噸、61.33噸，環(huan)保企業(ye)不(bu)"環(huan)保"或實在有(you)點說不(bu)過(guo)去。

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