行情回顧

截至1月10日，鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)鐵(申萬(wan))指數報收2132.44點，環比下跌12.40點，跌幅(fu)0.58%。個股(gu)方面(mian)，賽福天、*ST撫鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)、華菱鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)鐵、揚子新材(cai)、浙商中拓(tuo)處(chu)于漲幅(fu)前五，漲幅(fu)分(fen)別為10.19%、7.83%、2.51%、1.77%、1.34%；杭鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)份(fen)、永興(xing)材(cai)料、宏達礦業、本鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)板材(cai)、河鋼(gang)(gang)(gang)(gang)(gang)股(gu)份(fen)處(chu)于跌幅(fu)前五，跌幅(fu)分(fen)別為-4.11%、-3.96%、-3.63%、-2.51%、-1.54%。

下周行情展望

后期需求逐漸轉弱(ruo)社(she)會庫存或將加速累積：

根(gen)據Mysteel調(diao)研結果顯示(shi)，本(ben)周(zhou)鋼(gang)(gang)材(cai)社(she)會(hui)庫存(cun)增加76.82萬噸(dun)(dun)，增幅(fu)9.3%。具體來看，螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)、線材(cai)、熱軋、冷(leng)軋、中板單(dan)周(zhou)庫存(cun)及變化(hua)幅(fu)度分別為(wei)412.31萬噸(dun)(dun)(+15.8%)、117.92萬噸(dun)(dun)(+13.7%)、173.32萬噸(dun)(dun)(+3.0%)、104.19萬噸(dun)(dun)(+0.1%)、95.33萬噸(dun)(dun)(+1.4%)。根(gen)據上海(hai)鋼(gang)(gang)聯統計數據，本(ben)周(zhou)全(quan)國建材(cai)鋼(gang)(gang)廠(chang)螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)日均(jun)產(chan)量(liang)為(wei)335.87萬噸(dun)(dun)/天，環比下降(jiang)14.99萬噸(dun)(dun)/天。本(ben)周(zhou)由于(yu)電爐產(chan)量(liang)下降(jiang)導致螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)日均(jun)產(chan)量(liang)降(jiang)幅(fu)明顯，但目前(qian)鋼(gang)(gang)廠(chang)利潤較好，在(zai)沒有政策擾動的前(qian)提下，鋼(gang)(gang)材(cai)產(chan)量(liang)大幅(fu)下降(jiang)的空間有限。后期(qi)需求(qiu)逐漸轉(zhuan)弱(ruo)，伴隨(sui)北材(cai)南下的資源逐漸到貨，社(she)會(hui)庫存(cun)或將加速累(lei)積(ji)。

供給高位運行或將對現(xian)貨(huo)價(jia)格承壓：

6月(yue)(yue)份(fen)以來(lai)，唐山(shan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)相繼頒布《關(guan)于做(zuo)好(hao)全(quan)(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)鋼(gang)鐵企(qi)業停(ting)限產(chan)工(gong)作(zuo)的通(tong)知(zhi)》及《7月(yue)(yue)份(fen)全(quan)(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)大(da)氣(qi)污(wu)染防治(zhi)(zhi)強化(hua)(hua)管(guan)控(kong)(kong)方(fang)案(an)(an)(an)的通(tong)知(zhi)》，武(wu)(wu)安(an)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)也(ye)相繼頒布了《武(wu)(wu)安(an)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)2019年鋼(gang)鐵焦(jiao)化(hua)(hua)水泥行業三季(ji)(ji)度大(da)氣(qi)污(wu)染防治(zhi)(zhi)差別(bie)化(hua)(hua)管(guan)控(kong)(kong)實(shi)施方(fang)案(an)(an)(an)》及《武(wu)(wu)安(an)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)2019年鋼(gang)鐵焦(jiao)化(hua)(hua)水泥行業八月(yue)(yue)份(fen)大(da)氣(qi)污(wu)染防治(zhi)(zhi)強化(hua)(hua)管(guan)控(kong)(kong)實(shi)施方(fang)案(an)(an)(an)》。近日(ri)唐山(shan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)政府(fu)印發《10月(yue)(yue)份(fen)全(quan)(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)大(da)氣(qi)污(wu)染防治(zhi)(zhi)強化(hua)(hua)管(guan)控(kong)(kong)方(fang)案(an)(an)(an)》，管(guan)控(kong)(kong)時間為10月(yue)(yue)10日(ri)0時至10月(yue)(yue)31日(ri)24時，方(fang)案(an)(an)(an)要(yao)(yao)求(qiu)績效(xiao)評價為A、B類的不限產(chan)；績效(xiao)評價為C類的燒結、球團裝(zhuang)備、石灰窯、高爐停(ting)產(chan)50%(含)以上(shang)；本周京津冀地區(qu)(qu)秋冬季(ji)(ji)限產(chan)方(fang)案(an)(an)(an)正式公布，從(cong)具(ju)體(ti)要(yao)(yao)求(qiu)指標(biao)上(shang)來(lai)看，PM2.5和(he)重(zhong)(zhong)污(wu)染天數要(yao)(yao)求(qiu)分(fen)別(bie)同(tong)比(bi)下降4%、6%(征求(qiu)意見稿分(fen)別(bie)要(yao)(yao)求(qiu)下降5.5%、8%)。不同(tong)區(qu)(qu)域臨時限產(chan)情況本周也(ye)有松化(hua)(hua)跡(ji)象，其(qi)中武(wu)(wu)安(an)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)自11月(yue)(yue)10日(ri)起解(jie)除重(zhong)(zhong)污(wu)染天氣(qi)II級(ji)應急(ji)響(xiang)(xiang)應，唐山(shan)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)從(cong)12月(yue)(yue)23日(ri)起開始(shi)啟動(dong)重(zhong)(zhong)污(wu)染二(er)級(ji)應急(ji)響(xiang)(xiang)應。從(cong)政策(ce)上(shang)看，今年秋冬季(ji)(ji)限產(chan)或有放松可(ke)能性，對(dui)遠期現貨價格(ge)承壓。

盈利分化：

截至1月(yue)10日，熱軋(ya)、螺紋鋼、冷軋(ya)噸(dun)鋼毛(mao)利分別為(wei)(wei)679元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、520元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、462元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，變化(hua)幅度幅分別為(wei)(wei)-38元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、-42元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)、-26元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。根(gen)據(ju)Mysteel調研，截至1月(yue)10日，163家鋼廠高爐開(kai)工率(lv)為(wei)(wei)66.57%，環比(bi)降(jiang)0.14%，高爐產(chan)(chan)能(neng)利用率(lv)為(wei)(wei)76.49%，環比(bi)降(jiang)0.11%，剔(ti)除淘汰(tai)產(chan)(chan)能(neng)的利用率(lv)為(wei)(wei)83.27%，較去(qu)年(nian)同(tong)期增2.46%。

推薦標的：

華菱鋼(gang)鐵、三鋼(gang)閩光(guang)、方大特(te)鋼(gang)、新鋼(gang)股份、南鋼(gang)股份、柳(liu)鋼(gang)股份、韶鋼(gang)松山、中信特(te)鋼(gang)、久立特(te)材(cai)、永(yong)興材(cai)料。

風(feng)險提示：需求不及預期(qi)，環保(bao)限產減弱等。

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