今年《政府工作報告》提出，要提高生態(tai)環境治理(li)成效，突出依法、科學、精準治污，深化重點地區(qu)大氣污染(ran)治理(li)攻堅以及壯大節能環保產(chan)(chan)業。那么(me)，目前(qian)，環保產(chan)(chan)業投(tou)融(rong)資現狀如(ru)何？面臨(lin)哪些困境？如(ru)何應對？

中(zhong)央財(cai)經大(da)學綠色金融國際(ji)研(yan)究(jiu)院副院長(chang)(chang)、長(chang)(chang)三角綠色價值投資(zi)研(yan)究(jiu)院院長(chang)(chang)施懿宸近(jin)日(ri)在(zai)接受中(zhong)國經濟導報記者專訪時(shi)表(biao)示，近(jin)兩年來，隨(sui)著PPP（政府和社會資(zi)本合作）模式逐漸降(jiang)溫，以及(ji)環(huan)保企業此前大(da)幅擴張策略的影響，民(min)營環(huan)保企業的現金流(liu)受到較(jiao)大(da)沖擊(ji)，陸(lu)續出現經營困難。

“近一年來環(huan)保(bao)產(chan)(chan)業(ye)整體出現了(le)一輪較大調整。”施懿宸分析(xi)，其主要特征為(wei)國(guo)(guo)資通過收購民營環(huan)保(bao)企(qi)業(ye)股份，密集(ji)進入環(huan)保(bao)產(chan)(chan)業(ye)。國(guo)(guo)資和民資分別在資本(ben)和技術上掌握各(ge)自優勢，國(guo)(guo)資入股一定程(cheng)度上改善了(le)環(huan)保(bao)產(chan)(chan)業(ye)的信用狀況，同時緩(huan)解了(le)現金流壓力。“目(mu)前(qian)，環(huan)保(bao)產(chan)(chan)業(ye)混(hun)改逐漸步入正軌。”

環保產業呈現三大發展特點

中國經濟導報：近年來，環保產業發展現狀及趨勢如何？請您簡要介紹一下。

施懿宸：環保(bao)產(chan)業天然具(ju)有環境正(zheng)外部(bu)性，具(ju)備公益(yi)屬性，也是綠色金(jin)融重點支(zhi)持的產(chan)業范疇。近年(nian)來在中國，環保(bao)產(chan)業整(zheng)體呈(cheng)現如下特點：

——環保行業整體處于政策紅利期。

自黨的(de)十八大以(yi)來(lai)，生態和自然(ran)資源保護始終被列(lie)為經(jing)濟結(jie)構調(diao)整過程中的(de)重要(yao)環節，“綠水(shui)青山(shan)就是金山(shan)銀(yin)山(shan)”的(de)理念已(yi)經(jing)深入人(ren)心。借此勢(shi)頭(tou)，環保產業整體仍然(ran)處于政(zheng)策紅利期(qi)。

以環(huan)境(jing)(jing)污(wu)(wu)染(ran)治(zhi)理(li)投資為例(li)，環(huan)境(jing)(jing)污(wu)(wu)染(ran)治(zhi)理(li)主要(yao)包括城市(shi)環(huan)境(jing)(jing)基礎設施建(jian)設投資、“三(san)(san)同時”環(huan)保投資和工(gong)業污(wu)(wu)染(ran)源治(zhi)理(li)投資三(san)(san)大(da)板塊。黨的十九(jiu)大(da)報告指出建(jian)設生態文明是(shi)(shi)(shi)中華民(min)族永(yong)續發展的千年大(da)計(ji)，污(wu)(wu)染(ran)防治(zhi)是(shi)(shi)(shi)全(quan)面(mian)建(jian)成小康社會(hui)三(san)(san)大(da)攻堅戰之一。2020年3月有關部門定調2020年污(wu)(wu)染(ran)防治(zhi)和生態建(jian)設仍然是(shi)(shi)(shi)財政重(zhong)點保障領域(yu)。

——政商關系較為突出。

環(huan)(huan)保項目公益性特征明顯，“十三五”期間，政府發布了系(xi)列(lie)政策文件，堅(jian)決扭(niu)轉環(huan)(huan)境(jing)污染現狀，改善生態環(huan)(huan)境(jing)。

由于污(wu)染防治和生態建設(she)是(shi)財政(zheng)重點保障領域，因此我(wo)們也會(hui)發(fa)現，環保產(chan)業項目多與政(zheng)府(fu)部門合(he)作。PPP模式是(shi)在(zai)財政(zheng)收入放緩、支出壓力巨大的背景下，用(yong)于解決公益性項目的主要途徑，因而也在(zai)環保領域得到了較為普遍的運用(yong)。

然而PPP項目(mu)模式下，需要企業先(xian)行墊(dian)付較(jiao)大(da)規模的(de)工程項目(mu)前(qian)期(qi)投資，對企業現(xian)金流管理能力存在(zai)較(jiao)大(da)的(de)考驗。

——國資密集入場。

環(huan)(huan)保企(qi)(qi)業(ye)發展初期(qi)，民營和國資齊頭并進，自2018年以來，國企(qi)(qi)開始通過密集入股民營環(huan)(huan)保企(qi)(qi)業(ye)進軍環(huan)(huan)保產業(ye)。

而(er)隨著國(guo)資(zi)優勢(shi)逐(zhu)漸(jian)顯現，環保(bao)產業信用和經營狀況(kuang)明顯改善。2018年后環保(bao)產業投融資(zi)活(huo)(huo)動逐(zhu)漸(jian)活(huo)(huo)躍，2019年投融資(zi)活(huo)(huo)動和經營狀況(kuang)逐(zhu)漸(jian)回(hui)穩。

個人觀點，未(wei)來隨(sui)著不動(dong)產(chan)投資信托基金（REITs）對環保行(xing)業逐步放開，環保產(chan)業將進入現金流紅利時(shi)期。

環保產業企業投融資面臨較大困境

中國經濟導報：目前，環保產業企業面臨哪些投融資困境？

施懿宸：今(jin)年第一季度，市(shi)(shi)場深受疫情(qing)影(ying)響，大(da)量行業(ye)面臨展業(ye)困難等危(wei)機。環保產(chan)(chan)業(ye)作為(wei)民生企業(ye)，具(ju)(ju)有逆周期的(de)特點，且政商(shang)關(guan)系突(tu)出(chu)(chu)，具(ju)(ju)備較(jiao)強的(de)抗沖擊能力，在整體產(chan)(chan)業(ye)經濟(ji)受沖擊的(de)大(da)環境中，優勢凸顯。但是常規市(shi)(shi)場化經濟(ji)金(jin)融大(da)環境下，環保產(chan)(chan)業(ye)融資(zi)需求和金(jin)融市(shi)(shi)場偏好的(de)錯配問題較(jiao)為(wei)突(tu)出(chu)(chu)。

一是資(zi)金來(lai)源(yuan)(yuan)單一。環(huan)(huan)保(bao)產業具有(you)天(tian)然公(gong)(gong)益性，屬于非排他物品(pin)，主(zhu)(zhu)要由公(gong)(gong)共(gong)部門主(zhu)(zhu)導(dao)投資(zi)和建(jian)設(she)，社會(hui)資(zi)本多通過PPP和EPC（工程總(zong)承包）模式參與項目(mu)建(jian)設(she)和運(yun)(yun)營，在此(ci)背景下，項目(mu)資(zi)金來(lai)源(yuan)(yuan)多為公(gong)(gong)共(gong)財政(zheng)資(zi)金支付，少部分為社會(hui)收費項目(mu)。因(yin)此(ci)，大部分項目(mu)需(xu)要企業先行(xing)墊資(zi)，形成長期(qi)應(ying)收賬款。目(mu)前(qian)環(huan)(huan)保(bao)產業主(zhu)(zhu)要融(rong)資(zi)渠(qu)道仍然是銀行(xing)貸款，項目(mu)資(zi)金來(lai)源(yuan)(yuan)主(zhu)(zhu)要為公(gong)(gong)共(gong)財政(zheng)，無論融(rong)資(zi)端還是業務端，資(zi)金來(lai)源(yuan)(yuan)均較為單一，在多層次資(zi)本市場的(de)運(yun)(yun)作仍然不夠活躍。

二(er)是有(you)(you)效金融供給不(bu)足，期限錯配問題突出。針對(dui)(dui)(dui)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)產業(ye)，特別是民營環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)企業(ye)的(de)信(xin)貸(dai)(dai)產品(pin)仍然(ran)較為匱乏，短貸(dai)(dai)長用(yong)和頻繁轉貸(dai)(dai)的(de)現象比較普遍。此外，由于(yu)PPP相對(dui)(dui)(dui)降溫，環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)產業(ye)的(de)財務風險逐(zhu)漸暴露(lu)。而市(shi)場卻缺少(shao)有(you)(you)效的(de)風險緩釋(shi)工具，可以利用(yong)的(de)風險對(dui)(dui)(dui)沖(chong)與風險補償手(shou)段匱乏，更導致(zhi)金融機構對(dui)(dui)(dui)環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)產業(ye)惜貸(dai)(dai)、慎(shen)貸(dai)(dai)，導致(zhi)本身(shen)信(xin)用(yong)較弱(ruo)的(de)民營環(huan)(huan)保(bao)(bao)(bao)產業(ye)面臨融資難和融資貴的(de)問題。

多管齊下為環保企業紓困

中國經濟導報：結合目前環保產業的發展現狀和面臨問題，您對當前的環保產業投融資有何具體建議？

施(shi)懿宸：我認為，主要應(ying)做到以下三點：

——拓寬直接融資渠道，降低融資利率。

4月30日(ri)，證監會、國家發展(zhan)改革(ge)委聯(lian)合發布《關于推(tui)進基(ji)礎設施領域不動(dong)產投資信托基(ji)金（REITs）試點相關工作的通知》，明(ming)確環保領域是(shi)REITs七大重點基(ji)建領域之一(yi)，有利(li)于環保企業盤活(huo)存量資產，帶(dai)來現(xian)金流紅利(li)。

今年以來(lai)，國家加大專(zhuan)項(xiang)債發行力度，實施逆周期(qi)政策,專(zhuan)項(xiang)債大幅增發將(jiang)為環保(bao)產業降(jiang)低融(rong)資成本帶來(lai)機會。截(jie)至4月30日，全國各地區明(ming)確用于生態環保(bao)投(tou)資的專(zhuan)項(xiang)債占比達到8.79%，生態環保(bao)領域已成為地方(fang)政府專(zhuan)項(xiang)債的主要(yao)投(tou)向之一。

——構建多層次融資體系，金融化助力產業擴張。

今年3月，中央印發(fa)(fa)《關于(yu)構(gou)建現代環保(bao)(bao)(bao)治理(li)體系(xi)的指導意見》，其中特別指出設(she)立(li)(li)國家綠色發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)基金、發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)重(zhong)大環保(bao)(bao)(bao)裝(zhuang)備融(rong)資(zi)租(zu)賃、建立(li)(li)省級土壤污染防(fang)治基金、統一國內綠色債券標準等(deng)利好環保(bao)(bao)(bao)產(chan)業(ye)的支持政(zheng)策。這為環保(bao)(bao)(bao)產(chan)業(ye)建立(li)(li)多層次(ci)融(rong)資(zi)體系(xi)、多元(yuan)化(hua)融(rong)資(zi)渠道帶(dai)來(lai)潛力。未來(lai)，環保(bao)(bao)(bao)產(chan)業(ye)金融(rong)化(hua)是大勢所趨，一方(fang)面金融(rong)資(zi)本(ben)(ben)將不斷向環保(bao)(bao)(bao)產(chan)業(ye)滲透(tou)；另一方(fang)面環保(bao)(bao)(bao)企業(ye)也將借助金融(rong)資(zi)本(ben)(ben)的力量不斷發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)壯大。

——充分利用綠色金融工具，助力環保產業高質量發展。

綠色(se)金(jin)融工具除自身投資(zi)(zi)理念與環保(bao)產業(ye)相契合(he)之外(wai)，還可通過金(jin)融手段引(yin)導資(zi)(zi)金(jin)流向綠色(se)環保(bao)產業(ye)，吸(xi)引(yin)更多資(zi)(zi)本進入產業(ye)為(wei)其提供支持(chi)，從而實現產業(ye)綠色(se)可持(chi)續發展的(de)目(mu)標。

同時(shi)，不同綠(lv)色(se)金(jin)融(rong)工(gong)具可(ke)以滿足環保(bao)產業不同類型項(xiang)目的(de)需求，例如綠(lv)色(se)債券(quan)或PPP模式可(ke)為(wei)城(cheng)鎮污水(shui)(shui)、生活垃圾處理等資金(jin)需求大(da)、回報周(zhou)期(qi)(qi)長的(de)項(xiang)目服務；綠(lv)色(se)信貸、綠(lv)色(se)基金(jin)可(ke)為(wei)節(jie)能節(jie)水(shui)(shui)技術等前期(qi)(qi)投(tou)入要求高、具有(you)一(yi)定技術研發(fa)周(zhou)期(qi)(qi)的(de)項(xiang)目供給資金(jin)。

因此，借助(zhu)不同綠(lv)色金融(rong)工具的特點(dian)，合(he)理開展項目投融(rong)資，可(ke)為(wei)環保(bao)產業發展增效提質。

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