1.政策驅動配合管理升級，2025預計傳統環衛市場空間2296億

1.1. 行業現狀：環衛市場化快速推進

 經過2015年至今的快速推廣，全國環衛行業新增年化訂單已經達到550億，同比增長12%；總合同額達到2223億元，同比略降2%；平均合同期限4年，同比下降0.6年。2018-2019年連續兩年環衛市場化新增合同總金額突破2000億元，市場化快速推廣。

1.2. 成長邏輯：政策啟動本輪市場化加速，城市管理綜合化拓寬行業空間

 2018-2019年環衛市場化快速推進背后的主要原因，是垃圾分類強制實施的政策催化。2016年底，習近平總書記在中央財經領導小組第十四次會議上強調普遍推行垃圾分類制度，2019年上海市開始強制垃圾分類，深圳、北京等城市陸續跟進，垃圾分類從政策規劃真正走向落地實施。垃圾分類市場的強制推進為環衛市場帶來新的變化：單獨的垃圾分類招標項目增加，垃圾分類成為環衛一體化標配作業內容，和環衛服務打包招標，環衛市場化持續推進。

 城市管理體制從分散走向綜合。傳統的部門分散管理模式容易產生職能交叉、管理空白，管理責任機制弱化等問題，未來城市管理從分散走向綜合是發展大趨勢，可增強城市管理工作的綜合性、整體性和協調性。

 城市綜合管理將有助于環衛項目向一體化方向發展，綠化養護、照明維護等更多內容被打包進來，環衛企業面臨的市場空間逐步擴容。2020年一季度疫情期間，各地環衛企業承擔了臨時的消毒消殺工作，工作量提升至平時兩倍，環衛一線工人作為城市綜合管理的預備軍，將在未來承擔更多城市管理的職能。

1.3. 市場測算：2025傳統環衛服務市場空間2300億，新興市場近600億

 傳統環衛服務市場空間近1500億元，2025年可達2300億。按照最新統計數據進行的市場空間測算顯示，城市與縣城道路清掃、垃圾清運、公廁維護等市場空間分別為1048億、211億、224億，傳統意義上的環衛服務市場空間約1483億元。考慮城鎮化帶來的道路面積增加、和物價上漲帶來的單價提高，預計2025年傳統環衛市場空間會提高至2296億。

 垃圾分類是潛在市場空間接近千億的新興市場，涉及垃圾分類設施、垃圾分選設備、垃圾分類服務、推廣宣傳、軟硬件IT服務、分類實施效果測評服務、咨詢服務等。2017年垃圾分類試點項目開始釋放，但規模普遍偏小；2018年以來，大體量垃圾分類項目開始出現。按照城市居民每戶20元/月，縣城居民每戶10元/月的標準進行測算，垃圾分類整體市場空間在800億以上。

 根據住建部的要求，全國46個城市在2020年前完成垃圾分類；到2025年，全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統。46個城市對應居民戶數約1億戶，按照20元/戶/月測算，2020年前將釋放的市場空間約242億；全國地級以上城市約2.43億戶，到2025年垃圾分類的市場空間將達到583億。

2. PPP升溫疊加二次市場化機遇，行業集中度有望持續走高

2.1. PPP模式預期升溫，資金門檻提升

 環衛服務按照政府招標模式一般分為政府購買服務或PPP兩類，政府購買服務一般運營期限較短，約3-5年；PPP模式的環衛項目一般體量較大，運營期限約15-30年。2018年PPP模式降溫，平均合同期有所縮短：行業發展初期訂單以政府購買服務方式為主；2016-2017年PPP模式訂單快速增長，訂單平均運營期限拉長；2018年以來，受PPP政策監管影響，PPP模式訂單增速放緩，訂單平均運營期限有所縮短。

 自2019年下半年以來，PPP模式類項目預期有所升溫，主要由于垃圾分類帶動下的中轉設備、中轉設施、末端處置設施建設資金需求，帶動環衛訂單從單一的環衛清掃保潔，向環衛一體化方向發展。同時PPP模式的升溫也帶動合同時限的拉長，今年主要受疫情影響，招投標工作未能完全正常召開，因此全市場平均合同期限的縮短是一個非正常的趨勢。長周期、廣覆蓋的PPP模式類項目往往伴隨著前期資金的投入，將提高行業資金門檻。

2.2. 二次市場化帶來新機遇，提升環衛行業集中度

 雖然環衛行業市場化訂單整體增速有所放緩，但我們注意到隨著首次市場化的環衛項目合同到期，大量環衛項目迎來二次市場化。在城市管理由分散走向綜合，以及大力發展垃圾分類的背景下，二次市場化的環衛項目普遍具有規模化、一體化、智能化的趨勢，行業進入門檻提高，行業集中度將不斷提升。

 以深圳市環衛項目為例，深圳市現有的環衛管理業務包括“市政道路清掃保潔、生活垃圾收集、運輸及處理，公廁管理等”，實行市、區、街道三級管理體制。1984年，深圳市在全國率先推動道路清掃保潔市場化；1993年，深圳市環衛處將清掃保潔業務管理權限移交給區一級；1999年，深圳市環衛處將垃圾運輸作業管理權限下放到區一級；2019年深圳市引入環衛PPP模式：

 2019年9月27日，深圳市第一個環衛PPP項目——深圳市福田區政府環衛PPP項目公開招標，盈峰環境全資子公司中聯環境中標，總金額11.53億元，服務周期10年。

 2019年12月23日，深圳市第二個環衛PPP項目——深圳市寶安區新橋和沙井街道環衛一體化PPP項目公開招標，北控城市服務中標，年服務費4.68億/年，合作期限15年。

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