天風證券分析師郭(guo)麗(li)麗(li)參(can)加新浪財經年(nian)度策略會(hui)，詳(xiang)解(jie)環保(bao)行業投資機(ji)會(hui)，環保(bao)四大機(ji)遇 百(bai)億市場(chang)空間可(ke)期。

方向一：固廢后補貼時代

后補(bu)貼時代下，垃圾焚燒(shao)企業短期盈(ying)利(li)能(neng)力承壓；但(dan)中長(chang)期看，我們認為企業盈(ying)利(li)能(neng)力有望得到提(ti)升，三方面(mian)原因：①項目補(bu)貼資金確(que)權(quan)后，存量補(bu)貼發放有望提(ti)速(su)；②垃圾分(fen)類疊加技術(shu)進步(bu)將(jiang)驅(qu)動企業盈(ying)利(li)能(neng)力提(ti)升；③收(shou)費(fei)政策逐步(bu)完善， 垃圾處(chu)理費(fei)有望提(ti)升。

方向二：新能源環衛裝備

 目前環(huan)衛裝備領域新能源滲透率(lv)僅3%左右(you)，我們認為(wei)在政策(ce)力(li)度明顯加碼、制造(zao)成本持續優化的(de)(de)推動下，新能源環(huan)衛裝備有望迎來放(fang)量，預計2025年需(xu)求量超5萬輛，市場空間超300億元。供給端，行業(ye)當前正處于(yu)低滲透率(lv)、高集中度的(de)(de)行業(ye)導入期，當前階段競爭格(ge)局并非重點，在滲透率(lv)快速提(ti)升之際，行業(ye)主要參(can)與者(zhe)或將持續受(shou)益。

方向三：污水資源化

污(wu)水(shui)(shui)再(zai)生(sheng)回用(yong)是解決水(shui)(shui)資(zi)源(yuan)短缺(que)問題的(de)最(zui)佳方(fang)案(an)，可(ke)分為“老三(san)段(duan)”工(gong)(gong)藝(yi)（混凝(ning)-沉淀-過濾(lv)）、生(sheng)物處(chu)理技術(shu)（BAF）以及“膜(mo)處(chu)理”工(gong)(gong)藝(yi)，其中(zhong)(zhong)膜(mo)技術(shu)具(ju)有(you)較(jiao)好的(de)適用(yong)性(xing)。根(gen)據我們測(ce)算，預計(ji)2021-2025年再(zai)生(sheng)水(shui)(shui)利用(yong)設施(shi)建設-膜(mo)工(gong)(gong)藝(yi)總(zong)投資(zi)額為1055-2110億，其中(zhong)(zhong)膜(mo)材(cai)料銷售(shou)及換(huan)膜(mo)市(shi)場約333億元。污(wu)水(shui)(shui)資(zi)源(yuan)化(hua)將打(da)開膜(mo)工(gong)(gong)藝(yi)在污(wu)水(shui)(shui)領域的(de)應用(yong)市(shi)場。

方向四：尾氣后處理

機動(dong)車尾氣(qi)排放即將(jiang)進入(ru)國六(liu)階(jie)段，為尾氣(qi)后處理行(xing)業帶(dai)來新(xin)的(de)市場空間。我們測(ce)算國六(liu)標準執行(xing)后載體(ti)和(he)催化劑覆涂行(xing)業市場空間分別將(jiang)達到93億和(he)938億，相對于原有市場容量增長(chang)240%和(he)156%。國產品牌具(ju)備(bei)較(jiao)好的(de)質量和(he)較(jiao)低的(de)價格，在成本(ben)敏感度較(jiao)高的(de)商用車領域(yu)具(ju)有較(jiao)強的(de)競爭力，有望改變外資品牌主(zhu)導行(xing)業的(de)局面。

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