【谷騰環保網訊】最近有不少(shao)青(qing)友找(zhao)環保老兵和山(shan)少(shao)爺探(tan)討水處理龍(long)頭企業(ye)輕(qing)資產(chan)轉(zhuan)型的(de)話題，大家普(pu)遍感受(shou)今(jin)年(nian)以來業(ye)內(nei)掀起的(de)輕(qing)資產(chan)轉(zhuan)型浪潮，希望了解(jie)背后的(de)產(chan)業(ye)邏輯。

事實(shi)上(shang)，這也(ye)是(shi)(shi)青山研究院在關(guan)注和研究的一(yi)個(ge)現象，近(jin)幾年不(bu)少水處理(li)龍頭開始旗幟鮮明地(di)推出輕資產(chan)戰略(lve)，從目(mu)前(qian)動作(zuo)來看都是(shi)(shi)玩真的——水處理(li)江湖，為(wei)什么開始卷輕資產(chan)模式了？

簡單來說，因為這一(yi)領域在進入新階段。自水(shui)十條等政(zheng)策發布以(yi)來，水(shui)處理領域開啟將近十年的高速發展，如今已行至轉(zhuan)折點，市場狀況和行業格局均在發生變化。

針(zhen)對這一話題，本文將結(jie)合市場表現和(he)企業案例展開討論，希望給讀者(zhe)朋友帶來有價值(zhi)的(de)參考。

01

市場規模變大，企業業績減少

水處理江湖白熱化、區域化加劇

青山研究(jiu)院(yuan)每年都(dou)會(hui)對環保各領(ling)域的億級訂單做統(tong)計分析(xi)，以輔助(zhu)了解市場變化(hua)。

 從億級訂單規模情況(kuang)看(kan)，到2023年，水處理頭部市場蛋糕(gao)仍然在變大。

2020 年(nian) - 2023 年(nian)，水處理領域億(yi)(yi)級訂單(dan)的(de)數量分(fen)別是(shi) 409、414、605、801 個，億(yi)(yi)級訂單(dan)的(de)總體規模分(fen)別是(shi) 1049.54、1114.4、1608.79、2537.93 億(yi)(yi)。

這似乎與(yu)行業(ye)宏觀(guan)走勢和(he)企(qi)業(ye)的微觀(guan)境況不相符，因為水處理企(qi)業(ye)的業(ye)績普遍在 2022 年即到(dao)達拐點，但進一步(bu)分析(xi)，則可以在更深層面找到(dao)答案。

在(zai)億級(ji)訂(ding)單數(shu)量增長的同時，市(shi)場玩家(jia)數(shu)量也在(zai)逐年增加，且(qie)來(lai)路(lu)更多樣，分析歸(gui)納下(xia)來(lai)，主要呈現三個(ge)顯(xian)著特(te)征：

一是(shi)(shi) EPC 是(shi)(shi)最多的項(xiang)(xiang)目(mu)模(mo)式，在青山(shan)研究(jiu)院(yuan)統計(ji)(ji)到的過去 3 年 2229 條(tiao)億級訂單中，EPC 項(xiang)(xiang)目(mu)占比 42.58%，PPP 項(xiang)(xiang)目(mu)和 BOT 項(xiang)(xiang)目(mu)合計(ji)(ji)占比 5.97%；

二(er)是(shi)工(gong)程基(ji)建(jian)類企業(ye)是(shi)億級項目(mu)的主要中標單位，以(yi)江蘇省 2023 年水處理領域億級項目(mu)為例，59 個項目(mu)中有 55 個由工(gong)程基(ji)建(jian)類企業(ye)中標；

三是各(ge)省(sheng)(sheng)市的(de)(de)億級(ji)(ji)訂(ding)單大部分中標者來自(zi)省(sheng)(sheng)內，2023 年水處理領域，浙江的(de)(de)億級(ji)(ji)訂(ding)單有 7 成由本省(sheng)(sheng)企(qi)業中標。

從中(zhong)可見，水處理市場僧多粥少的局面還在加劇，且市場仍(reng)然(ran)體(ti)現出極(ji)為明顯的區域化。

這(zhe)種變(bian)化帶來的壓力(li)在水處(chu)理(li)上(shang)市公(gong)司中也(ye)有明顯(xian)體現，如京(jing)源(yuan)環(huan)保、萬德斯、金達(da)萊、華(hua)騏環(huan)保、維爾利(li)、博世科等(deng)。

另一方面，地方性的水(shui)處理企業(ye)則表現出(chu)相對(dui)良(liang)好的業(ye)績(ji)狀(zhuang)況，如江南水(shui)務、重慶(qing)水(shui)務、國(guo)中(zhong)水(shui)務、興蓉環境(jing)等。

在市(shi)場(chang)白熱化、區域化加(jia)劇(ju)之下，行業競(jing)爭格局(ju)、市(shi)場(chang)需求狀況、企業的處境均發生(sheng)改變。

02

百家爭鳴時代將開啟

重資產模式的瓶頸與突破口

結合水處理領域近幾年(nian)億級訂單的(de)情況以(yi)及(ji)上市公(gong)司(si)公(gong)布的(de)數據分析，水務領域在從(cong)龍頭引領逐(zhu)漸進入百家(jia)爭鳴(ming)的(de)時代。

1、水處理行(xing)業(ye)的區(qu)域性

水(shui)處理行業經常提及政策性(xing)(xing)(xing)，與之伴隨的另一個特性(xing)(xing)(xing)是區域(yu)性(xing)(xing)(xing)。

因(yin)為各地(di)水(shui)(shui)處理(li)項目(mu)從源頭到落(luo)地(di)過程中的規劃、投資、監(jian)管(guan)都是由地(di)方政府負責，當(dang)地(di)企業(ye)具有(you)近水(shui)(shui)樓臺先得月(yue)的優勢，尤其是國(guo)企。

2、地(di)方水處(chu)理(li)企業的崛(jue)起

 相(xiang)對(dui)于全(quan)國性(xing)的(de)水龍(long)頭，地方水處理企業規(gui)模(mo)較小，但在當地市場(chang)的(de)優勢地位(wei)不容小覷。

其發(fa)展歷程可謂是后來者居上，目前來看，不(bu)少(shao)地(di)方地(di)方都(dou)有了(le)規模(mo)可觀的水處理(li)平(ping)臺公司(si)，其中(zhong)一部分已經上市，更多是地(di)方資(zi)產投資(zi)管(guan)理(li)平(ping)臺。

 相對而言，這是一個比全國性重資產龍頭企業“更重”的群體，注(zhu)定要在重資產模式(shi)中大(da)卷特卷。

3、統一規(gui)劃到精準管控

環(huan)保行業(ye)包(bao)括水處理領域從粗放(fang)到(dao)精(jing)細，一方(fang)面(mian)依賴產(chan)業(ye)發展升級，另一方(fang)面(mian)須依托于政府的(de)管控。

中國(guo)(guo)幅(fu)員遼(liao)闊，地形(xing)地貌、人(ren)口經濟等因(yin)素差異(yi)很大，一個省堪比國(guo)(guo)際上很多地區的一個國(guo)(guo)家(jia)，因(yin)此，因(yin)地制宜、因(yin)地施策是(shi)必要的管控模式。

3 月(yue) 17 日，兩辦(ban)公(gong)布(bu)《關于(yu)加強生(sheng)態(tai)環(huan)(huan)(huan)境(jing)分(fen)區管(guan)控(kong)(kong)的意見》，提出“實施分(fen)區域差異化(hua)精準(zhun)管(guan)控(kong)(kong)的環(huan)(huan)(huan)境(jing)管(guan)理制度，是提升(sheng)生(sheng)態(tai)環(huan)(huan)(huan)境(jing)治(zhi)理現代化(hua)水平的重要舉措。”

這意味著環(huan)保(bao)(bao)政策監(jian)管從統一規劃到(dao)精準管控，屬地化、差異化特征更加(jia)明顯，水處理領域(yu)作為環(huan)保(bao)(bao)的(de)重要板塊也會受(shou)到(dao)影響。

總體而言(yan)，國情的(de)(de)特(te)殊性主(zhu)導著水處理行(xing)業的(de)(de)發展，未來這(zhe)一領域將進(jin)入(ru)百家(jia)爭(zheng)鳴的(de)(de)時代，行(xing)業將呈(cheng)現既(ji)有(you)高(gao)山又有(you)群峰的(de)(de)格(ge)局，這(zhe)是重資產模式(shi)下行(xing)業的(de)(de)終(zhong)極狀態(tai)，而其瓶頸(jing)的(de)(de)突破在于輕資產。

03

水龍頭輕資產轉型背后

產業鏈高地變遷，效率戰爭拉開序幕

在(zai)水處理江湖的風云巨變(bian)之下，一個微妙(miao)且關鍵的現象是，近(jin)幾(ji)年水龍(long)頭企業提出輕資產轉型戰略(lve)并在(zai)極力推進有關舉措。

今年年初(chu)，光大水(shui)(shui)務宣布公司在(zai)境內外(wai)市場(chang)落實多項輕(qing)資(zi)產業務，成功對(dui)(dui)外(wai)輸出工(gong)(gong)業廢水(shui)(shui)治理方面的技(ji)術與經驗，針(zhen)對(dui)(dui)「工(gong)(gong)業+泛水(shui)(shui)」等(deng)領域探索布局取得良(liang)好進展。

近年(nian)(nian)來，光大(da)水務(wu)(wu)從業(ye)(ye)務(wu)(wu)模式(shi)、業(ye)(ye)務(wu)(wu)領域(yu)、業(ye)(ye)務(wu)(wu)協同等角度持(chi)續(xu)推動輕(qing)重資(zi)產(chan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)平(ping)衡發展，在鞏(gong)固傳統業(ye)(ye)務(wu)(wu)陣地與優勢的(de)(de)基礎(chu)上，繼續(xu)加大(da)輕(qing)資(zi)產(chan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)拓展力度。2023 年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，光大(da)水務(wu)(wu)落實的(de)(de)輕(qing)資(zi)產(chan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)涉及合(he)同金額超過人民(min)幣 10 億元(yuan)，是 2022 年(nian)(nian)全年(nian)(nian)輕(qing)資(zi)產(chan)業(ye)(ye)務(wu)(wu)合(he)同總額的(de)(de)近 2 倍，公(gong)司的(de)(de)輕(qing)重資(zi)產(chan)配比進(jin)一步優化。

北控水務更是將 2024 年(nian)(nian)定(ding)為集(ji)團正式開啟輕資產轉(zhuan)型(xing)“元年(nian)(nian)”。

2024 年 3 月，作為輕(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)轉型的(de)重要布局(ju)，北(bei)(bei)控(kong)(kong)水務集團(tuan)輕(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)科(ke)技平(ping)臺公司在京揭牌成立，解決北(bei)(bei)控(kong)(kong)水務可持(chi)續發(fa)展和二次增長的(de)問(wen)題(ti)，標志著北(bei)(bei)控(kong)(kong)水務集團(tuan)輕(qing)(qing)資(zi)(zi)產(chan)轉型邁上新(xin)臺階。與此同時，北(bei)(bei)控(kong)(kong)水務也在清理設計院等工程時代的(de)資(zi)(zi)產(chan)。

首創(chuang)環保集(ji)團同樣在進(jin)入“十四五”以來，開啟了“輕重(zhong)并舉”的發展(zhan)之路，努(nu)力(li)由傳統的投資驅動向(xiang)能力(li)驅動轉(zhuan)型。

去年(nian)(nian) 7 月，首創環保集團對外表示，集團在(zai)依托(tuo)多年(nian)(nian)來在(zai)運(yun)營(ying)、產品研發等(deng)方(fang)面的深(shen)厚積淀，積極(ji)拓(tuo)展修復、環衛(wei)、大氣、智慧環保等(deng)新業務(wu)，并開展委托(tuo)運(yun)營(ying)、工程、咨詢、EPC+O 等(deng)輕資產模式(shi)實踐，已斬(zhan)獲各類輕資產項(xiang)目(mu)超 30 個，輕資產業務(wu)貢獻占總營(ying)收比(bi)例(li)創歷史新高。

坦白(bai)說，如果完全從體量龐大(da)和深入(ru)基因的重資產(chan)模式(shi)向(xiang)輕轉變并非易事，甚(shen)至聽起來不(bu)可思議(yi)，難以在(zai)產(chan)業邏輯(ji)上說得通。

事實上，水龍(long)頭(tou)們啟動輕資產(chan)轉型的(de)本(ben)質是為了繼續(xu)站穩在產(chan)業鏈(lian)的(de)地位(wei)。所謂(wei)“龍(long)頭(tou)”，表面上是業績規模獨占鰲頭(tou)，本(ben)質上是產(chan)業鏈(lian)的(de)地位(wei)和對行業的(de)影響力。

隨著行業(ye)發(fa)展，水(shui)處理領域產業(ye)鏈的高地也在(zai)發(fa)生轉(zhuan)變(bian)，頭部企業(ye)的核心優勢經(jing)歷了三個(ge)發(fa)展階(jie)段：

第一階(jie)段是經(jing)驗，水處(chu)理領(ling)域(yu)發展早期，專業(ye)企業(ye)并(bing)不多，外(wai)資企業(ye)具有較高市場地位，最(zui)早進入這一領(ling)域(yu)的企業(ye)最(zui)先完成(cheng)經(jing)驗的積累(lei)，形成(cheng)先發優勢(shi)，一批民營企業(ye)最(zui)早參與到這個階(jie)段，因此行業(ye)早期一部(bu)分頭(tou)部(bu)企業(ye)是名企。

第二階(jie)段(duan)是資(zi)本，隨著市政水務板塊投資(zi)的加速，在經驗之上，資(zi)本優(you)勢(shi)成(cheng)(cheng)為(wei)企(qi)業競爭(zheng)力的核心驅動。這個(ge)階(jie)段(duan)國企(qi)國資(zi)成(cheng)(cheng)為(wei)行業主導(dao)，尤其(qi)是地(di)(di)方性國企(qi)國資(zi)，同時一眾(zhong)水處理(li)民營(ying)企(qi)業因(yin)為(wei)過度(du)舉債發(fa)展(zhan)陷(xian)入危機。在這個(ge)階(jie)段(duan)，水龍頭們的先發(fa)優(you)勢(shi)有所降低，而地(di)(di)方軍的實力越來越強。

第(di)三階段(duan)是運營，這是行(xing)業(ye)正在演變(bian)的(de)趨勢，也是上述水龍頭(tou)們諸多舉(ju)措的(de)核心目(mu)標(biao)。因為，隨著行(xing)業(ye)進入(ru)運營階段(duan)，運營成為行(xing)業(ye)的(de)核心競爭力，在這個階段(duan)，如果在運營上沒有顯(xian)著的(de)領先地位，就很難繼(ji)續穩坐龍頭(tou)。

因此，水龍(long)頭(tou)們的輕資產轉型本質(zhi)上是要通過技術創新、效(xiao)(xiao)率迭(die)代在運營時代繼(ji)續保持龍(long)頭(tou)地位，水處理(li)領域(yu)的效(xiao)(xiao)率戰爭拉開序(xu)幕。

關于水(shui)處理領(ling)域(yu)乃至(zhi)環保(bao)行業在運營時代的挑戰與機遇，《效率戰爭(zheng)：環保(bao)企業的終(zhong)局》一文中(zhong)有深度(du)剖析，感興(xing)趣的讀者可點擊查看。

結語

輕資產是下半場的高地

市場的(de)(de)起伏、行業(ye)的(de)(de)分合看似偶然(ran)，實則有(you)深層(ceng)的(de)(de)發展(zhan)規律，現象背后(hou)暗含產(chan)業(ye)變革。

水處理龍頭企(qi)業(ye)齊推(tui)輕資產戰略，是市場白熱(re)化、區域化和行(xing)業(ye)進入運(yun)營時代的典(dian)型現(xian)象。

從整(zheng)個(ge)行業的(de)(de)發展來(lai)看，重(zhong)資產(chan)是上(shang)半場的(de)(de)高地，輕資產(chan)是下半場的(de)(de)高地。

關(guan)于輕資產的(de)內涵(han)、方向、模式、案例，青山研究院(yuan)將(jiang)持續(xu)(xu)關(guan)注(zhu)和開展調研，請(qing)青友們關(guan)注(zhu)后(hou)續(xu)(xu)推(tui)文，也歡(huan)迎在下方添(tian)加主編(bian)微信進(jin)一(yi)步(bu)討(tao)論。

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